近日，安信證券新三板研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布了題為《擁抱科技創(chuàng)新的春天》的新三板TMT行業(yè)2019年策略。文中指出，2019年可從三條主線投資新三板TMT行業(yè)，并篩選出細(xì)分優(yōu)質(zhì)龍頭公司。報(bào)告核心內(nèi)容如下：

　　一、風(fēng)口轉(zhuǎn)變：從BAT動(dòng)向看市場如何由C到B，由顛覆到賦能？

　　2018年，BAT及華為紛紛加速布局產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，拓展B端市場，預(yù)示著產(chǎn)業(yè)格局由C向B的變化趨勢。與C端市場不同，B端細(xì)分領(lǐng)域?qū)I(yè)性較強(qiáng)，即意味著產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代不會(huì)出現(xiàn)贏家通吃的現(xiàn)象，更不會(huì)是一個(gè)巨頭時(shí)代。盡管我國科技賦能B端起步較晚，但目前已呈高速發(fā)展態(tài)勢；中小企業(yè)有力提升市場需求，科技賦能向“平民化”發(fā)展。

　　二、觀往2018:多重力量如何驅(qū)動(dòng)行業(yè)穩(wěn)定增長？

　　外力推動(dòng)：貿(mào)易順差具有強(qiáng)結(jié)構(gòu)性，集中于高科技領(lǐng)域，倒逼改革，科技+自主可控成解題關(guān)鍵。內(nèi)部調(diào)整：高研發(fā)支出成科技公司特征，美股市值排名 TOP5科技公司 FAAMG占總市值比2018年升至8.73%。

　　資本助力：市場投融資放緩，資本活躍度回落，互聯(lián)網(wǎng)子行業(yè)持續(xù)領(lǐng)跑，初創(chuàng)期投資金額同比翻倍，退出潮回落至2016年水平。

　　數(shù)看成果：業(yè)績穩(wěn)定增長，2018Q1-Q3，新三板TMT行業(yè)創(chuàng)新層營業(yè)收入1457.87億元(+20.61%)，歸母凈利潤43.74億元(+33.39%)，互聯(lián)網(wǎng)子板塊增速領(lǐng)跑TMT行業(yè)，各細(xì)分領(lǐng)域龍頭優(yōu)勢提升。

　　科技仍為經(jīng)濟(jì)增長驅(qū)動(dòng)力量，數(shù)字化產(chǎn)業(yè)成核心引擎，2017年，我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)占GDP比重升至32.9%，我國數(shù)字化市場遠(yuǎn)未飽和。

　　三、知來2019:科創(chuàng)板上線或成明年最大變量？

　　市場端：資本市場著力扶持科技股，2018年11月連續(xù)提出對(duì)民營企業(yè)的貸款要實(shí)現(xiàn)“一二五”的目標(biāo)及回購意見和再融資新政，市場活力有望提升。

　　科創(chuàng)板：補(bǔ)齊服務(wù)科技創(chuàng)新短板，進(jìn)一步完善多層次資本市場結(jié)構(gòu)，增量改革及國際化進(jìn)程并進(jìn)；擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)科技公司早期資本供給，企業(yè)、市場、投資者互利共贏。

　　新機(jī)遇：云計(jì)算、新零售、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)構(gòu)成未來三大投資方向。

　　四、投資主線

　　投資主線一：云計(jì)算“開始”新一輪成長期，企業(yè)上云加速推進(jìn)：IaaS等技術(shù)正穩(wěn)步復(fù)蘇，未來將有更多技術(shù)加速成熟，運(yùn)用于產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　市場層面：2019年，我國云計(jì)算產(chǎn)業(yè)目標(biāo)規(guī)模將達(dá)到4300億元，成長空間巨大。

　　公司層面：

　　1)市場龍頭：云計(jì)算服務(wù)龍頭廠商AWS、微軟Azure、阿里云、騰訊云營收仍保持高速增長；

　　2)A股公司：廣聯(lián)達(dá)、用友網(wǎng)絡(luò)成功轉(zhuǎn)型，增長穩(wěn)定；

　　3)三板公司：易迅通、訊眾股份、用友汽車、用友金融、開普云、首都在線整體保持較快增長。

　　目前云計(jì)算發(fā)展已步入第二個(gè)10年，從長周期來看云計(jì)算將開始新一輪的成長期，多云成為企業(yè)上云的必然階段，預(yù)計(jì)未來私有云、混合云應(yīng)用比例將大幅提升。未來，云計(jì)算行業(yè)將迎來更多的發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　投資主線二：新零售驅(qū)動(dòng)時(shí)代加速變革，市場熱度加速攀升，加速布局“新零售”，概念提出兩年，各類商業(yè)模式創(chuàng)高新層出不窮，互聯(lián)網(wǎng)巨頭及新三板公司紛紛布局。

　　商業(yè)邏輯：實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化，通過促進(jìn)線上線下渠道有機(jī)融合、實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)共享，滿足消費(fèi)者的全場景購物需求，極大提升消費(fèi)體驗(yàn)。

　　市場空間：我國零售科技市場規(guī)模保持著高速增長，預(yù)計(jì)2022年將達(dá)3144.65億元；投資熱度持續(xù)攀升，2018Q2投資數(shù)量及金額均創(chuàng)歷史新高。

　　細(xì)分角度：電商代運(yùn)營行業(yè)作發(fā)展迅速，預(yù)計(jì)2019年市場交易規(guī)模將達(dá)到1765億元。產(chǎn)業(yè)巨頭將加速生態(tài)整合，以消費(fèi)者為核心的產(chǎn)業(yè)邏輯將進(jìn)一步催化商業(yè)新模式的誕生；行業(yè)將繼續(xù)保持高熱度發(fā)展，細(xì)分板塊電商代運(yùn)營將成為發(fā)展熱點(diǎn)。

　　投資主線三：“To B”浪潮推動(dòng)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　數(shù)字驅(qū)動(dòng)：我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，2017年占GDP比重上升至32.28%，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化構(gòu)成數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。

　　技術(shù)加持：我國AI領(lǐng)域?qū)＠暾?qǐng)量全球最高、論文產(chǎn)出量全球第二，技術(shù)背景不斷優(yōu)化為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展提供可持續(xù)性支撐。

　　產(chǎn)業(yè)預(yù)期：產(chǎn)業(yè)發(fā)展應(yīng)用AI+醫(yī)療、AI+教育、AI+制造、AI+安防、智能駕駛等在未來5-10年市場規(guī)模均會(huì)有較大的發(fā)展。隨著市場格局由C端轉(zhuǎn)向B端，在政策利好+技術(shù)迅猛發(fā)展+應(yīng)用加速滲透的大環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)將迎來高速發(fā)展期。

　　五、精選標(biāo)的

　　TMT行業(yè)的投資應(yīng)更多的重視行業(yè)的市場空間與景氣度、行業(yè)的競爭格局以及公司在其中構(gòu)筑的競爭優(yōu)勢，雖然新三板市場TMT行業(yè)公司整體上相較A股在體量上稍微小，但是仍然有些大公司，這些公司真正能“長大”。

　　2019年，隨著科創(chuàng)板的落地，部分優(yōu)質(zhì)三板公司或可迎來轉(zhuǎn)板機(jī)遇。我們鎖定云計(jì)算、新零售、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)三個(gè)子行業(yè)，篩選具備核心優(yōu)勢、業(yè)績?cè)鲩L穩(wěn)定、估值相對(duì)較低的公司：

　　云計(jì)算：用友汽車、用友金融、開普云等；

　　新零售：凱詰電商、思迅軟件、中科英泰、映翰通等；

　　產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：領(lǐng)信股份、司南導(dǎo)航、睦合達(dá)、創(chuàng)識(shí)科技、優(yōu)炫軟件、明朝萬達(dá)、安博通、浩辰軟件、品茗股份、徐工信息、元年科技、企源科技、敬眾科技等。

　　（文章來源：安信證券）