11月19日，翔樓新材連續(xù)發(fā)布了9份公告，除一份權益分配公告外，都是更正公告，主要是為說明股票發(fā)行的合法合規(guī)。而此次翔樓新材通過對賭協(xié)議融資超1億元，其公布的對賭公式相當兇險。

　　根據(jù)公告顯示，翔樓新材此次發(fā)行的目的是為了進一步拓寬公司業(yè)務渠道，擬通過股票發(fā)行引入部分戰(zhàn)略合作伙伴。同時補充公司流動性資金，以進一步優(yōu)化公司的財務結構，提升公司的市場競爭力。既然是引入部分戰(zhàn)略合作伙伴，那為什么又在融資協(xié)議中加入了對賭條款呢？

　　新三板報根據(jù)公開信息和公告信息進行整理，翔樓新材此次發(fā)行價格為27元，募集資金1.026億元。定價參考2017年凈利潤4954.78萬元，每股收益為2.22元，每股凈資產(chǎn)為10.55元。其在冊的21位股東中，除蘇州清研汽車產(chǎn)業(yè)伸出業(yè)投資企業(yè)(有限合伙)外，其于20位股轉(zhuǎn)都放棄了認購。此次參與認購的9名投資者都是新進入者，其中6家機構投資者和3家。

　　與此同時，翔樓新材以現(xiàn)有總股本2800萬股為基數(shù)，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股，分紅后總股本增至5600萬股。按新股本股攤薄計算，2018年半年度，每股凈收益為0.50元。權益登記日為2018年11月23日。而此次定向增發(fā)也將享受到此次權益分派，這對于投資機構來又是一個紅包。不僅如此，新三板報發(fā)布，在雙方的對賭約定中，對于此次定增的投資者來說，既是股權又是債券。

　　根據(jù)約定，如果翔樓新材的2018年扣非后歸屬所有者的凈利潤沒有達到5500萬元的話，就要補償本資投資現(xiàn)金。計算公示為：補償現(xiàn)金數(shù)=[1-2018年度經(jīng)審計實現(xiàn)扣非凈利潤數(shù)/2018年度承諾扣非凈利潤數(shù)]*投資額*(1+8%)。

　　假設2018年實現(xiàn)扣非后凈利潤5000萬元，投資金額1000萬元計算，投資者可以獲得98萬元的補償，相當于9.8%的收益率。因為本次定向為2018年11月，折合年化收益率超過100%。

　　而回購和義務和價格更是苛刻。如果公司三年內(nèi)，公司存在重大賬外現(xiàn)金銷售收入或公司重大利益對外轉(zhuǎn)移的，放棄IPO的，或是是違反承諾或保證給投資方造成重大損失的，再或者導致實際控制人地位發(fā)生變更的，將回購股份，回購股份的計算公示為：股份回購價款=投資額*(1+8%*實際投資天數(shù)/365)，也就是每年8%的固定收益。

　　一位從事新三板融資的機構投資者表示，今年以來，新三板企業(yè)的融資大多是名股實債的方式，企業(yè)通過各種方式降低投資者的風險，否則很難從當前的市場里融到資金。翔樓新材2017年扣非后凈利潤達到4924.08萬元，已經(jīng)非常接近承諾的要求，2018年中報也達到了2810.25萬元，如今已經(jīng)接近年底，對于能否達到5500萬的承諾，企業(yè)自己應該已經(jīng)心里有數(shù)，否則也不會簽署對賭協(xié)議。只是市場風云變幻，對于未來究竟能否如期IPO尚未可知。但是至少解決了企業(yè)當前發(fā)展的問題。這也從另一方面看到中小企業(yè)融資難融資貴的事實。

　　（文章來源：新三板報）