長達(dá)近11個(gè)月停牌后，12月4日，星立方(430375)迎來了復(fù)牌后的首個(gè)交易日，當(dāng)日股價(jià)大跌45.73%，報(bào)收2.29元/股。

　　截至今日收盤，星立方續(xù)跌8%，報(bào)價(jià)2.1元/股，市值僅有1.37億元，公司股票較停牌前市值已跌去一半。

　　折價(jià)被購，復(fù)牌大跌45%

　　今年1月，星立方發(fā)布公告稱，公司正在籌劃重大事項(xiàng)，為避免引起公司股票價(jià)格異常波動，股票于2018年1月12日開市起暫停轉(zhuǎn)讓。而此重大事項(xiàng)系上市公司【南天信息(000948)、股吧】(000948)收購公司一案。

　　10月24日，星立方發(fā)布收購報(bào)告書，報(bào)告書顯示，南天信息以3.64元/股的價(jià)格，認(rèn)購星立方新增發(fā)行股份2600萬股，合計(jì)9464萬元，獲得28.54%的股權(quán)，成為星立方第一大股東。同時(shí)，南天信息擬通過一致行動協(xié)議方式，取得合計(jì)4024.91萬股股份的表決權(quán)，股票發(fā)行完成后占公司總股本的44.18%。

　　經(jīng)此番交易，南天信息成為星立方的控股股東，南天信息實(shí)際控制人云南省國資委也將取得星立方的控制權(quán)，成為星立方的實(shí)際控制人。

　　犀牛君注意到，相較于目前星立方2.1元/股的價(jià)格，南天信息3.64元的入股價(jià)已浮虧42%。更何況，星立方還是以較停牌前4.22元每股，折價(jià)14%的方式被南天信息收購。

　　此外，為了獲得南天信息的投資，星立方股東還給出了公司未來三年的高額業(yè)績承諾：2018 -2020年，星立方扣非后凈利潤分別不低于2200萬元、2900萬元和3600萬元，合計(jì)8700萬元。

　　據(jù)星立方2018年三季度報(bào)告顯示，1-9月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2794.78萬元，同比大幅下滑45.41%；當(dāng)期歸屬于公司股東的凈利潤為-144萬元。

　　而在《股票發(fā)行方案》中，星立方提出，“公司2018-2020年收入增長率預(yù)測均為35%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.26億元、1.70億元和2.30億元”。這也意味著，四季度，星立方需要完成1億元的收入確認(rèn)。

　　此次星立方復(fù)牌后大跌逾45%，或與公司高額的業(yè)績承諾不無關(guān)系。

　　需要注意的是，星立方在年報(bào)中也提到，公司客戶主要是教育管理機(jī)構(gòu)等政府部門和事業(yè)單位(如中小學(xué)校、高等院校)，而這些單位的采購需要經(jīng)過一系列嚴(yán)格的程序，使得營業(yè)收入主要集中在下半年尤其是第四季度。

　　智慧教育信息化服務(wù)商

　　資料顯示，星立方成立于2010年1月，是一家專業(yè)智慧教育信息化服務(wù)提供商。2014年1月24日，公司在新三板正式掛牌。

　　星立方主營業(yè)務(wù)為教育信息化行業(yè)K12階段的軟件及數(shù)據(jù)信息平臺建設(shè)業(yè)務(wù)。目前公司旗下?lián)碛嗅槍W(xué)校的2B端產(chǎn)品“達(dá)睿思”、延伸至學(xué)生及家長的2C端產(chǎn)品“學(xué)路優(yōu)”以及作為整個(gè)在線教育服務(wù)信用和支付體系的“學(xué)價(jià)寶”三大自主創(chuàng)新品牌。通過多年運(yùn)營，星立方已經(jīng)形成了一定的品牌效應(yīng)。

　　作為智慧教育領(lǐng)域的明星企業(yè)，掛牌新三板后，星立方頗受資本青睞。2014年至今，公司共進(jìn)行過五次定向增發(fā)，合計(jì)募資2.36億元，股東戶數(shù)也由最初的15戶增加至137戶。

　　處在智慧產(chǎn)業(yè)的風(fēng)口上，同時(shí)得到資本加持持的星立方，掛牌以來業(yè)績增速搶眼。2013-2017年，公司營業(yè)收入從1571萬元增至9339萬元，增長近6倍，歸母凈利潤也從不足100萬元增加到最高時(shí)的2317萬元。

　　然而，從公司2017年業(yè)績來看，盈利能力已經(jīng)有所下降。毛利率從67.99%下滑到了50.74%，導(dǎo)致整體凈利潤接近“腰斬”。

　　星立方作為輕資產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè)，公司核心團(tuán)隊(duì)有著 15 年以上的教育信息化經(jīng)驗(yàn)，充分理解教育行業(yè)政策、市場發(fā)展特點(diǎn)。截至2018年6月底，公司總員工141人，而技術(shù)人員達(dá)100人，技術(shù)人員占比達(dá)70%。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，南天信息最看重的就是該公司最重要的“資產(chǎn)”——核心技術(shù)員工，以及教育信息化平臺的技術(shù)水平及其研發(fā)能力。南天信息在《投資協(xié)議》中也要求星立方的核心技術(shù)人員應(yīng)該保持穩(wěn)定，應(yīng)簽署不低于3年的勞動合同。

　　完善智慧產(chǎn)業(yè)布局

　　至于收購人南天信息，是一家具有三十多年建設(shè)金融行業(yè)和國家部分重點(diǎn)行業(yè)信息化工程豐富經(jīng)驗(yàn)的現(xiàn)代化高科技企業(yè)，于1999年深交所上市，云南省國資委為背后大股東。2016年，南天信息開始涉足智慧城市業(yè)務(wù)。

　　雖然作為一家老牌上市公司，但其市值卻僅有24億元，背后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更是讓人大吃一驚！

　　根據(jù)財(cái)報(bào)，南天信息雖然營收常年保持在20億元以上，但2012-2015年，公司連續(xù)四年扣非后凈利潤為負(fù)，此后兩年盡管扭虧，但全年的業(yè)績都不足千萬。今年前三季度，南天信息扣除非經(jīng)常性損益后虧損達(dá)4218萬元。

　　對比之下，星立方雖體量不大，但單就盈利能力而言，卻還在南天信息之上。

　　對于收購星立方，南天信息表示，此次收購目的在于完善公司智慧產(chǎn)業(yè)布局，發(fā)揮南天信息與星立方的各自優(yōu)勢，拓展、鞏固南天信息在智慧產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的地位，實(shí)現(xiàn)南天信息的長期發(fā)展戰(zhàn)略。

　　需要注意的是，在收購星立方之前，今年7月，另一家新三板公司紅嶺云(870543)也被南天信息收入囊中。

　　紅嶺云深耕于黨政信息化，主要從事電子政務(wù)系統(tǒng)及網(wǎng)絡(luò)黨建信息化產(chǎn)品的開發(fā)與服務(wù)，2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤914.47萬元。通過參與認(rèn)購新股和受讓老股方式，南天信息目前獲得了紅嶺云51.69%的投票權(quán)。

　　此次收購星立方交易完成后，星立方將與紅嶺云以及智慧城市板塊的新合資公司南天智聯(lián)，合力構(gòu)成智慧信息業(yè)務(wù)板塊的新藍(lán)圖，拓展、鞏固南天信息在智慧產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的地位。

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