2018年醫(yī)藥股權(quán)市場(chǎng)：投融資活躍，同比增長(zhǎng)131.66%

　　股權(quán)市場(chǎng)醫(yī)藥融資金額達(dá)806.63億元，同比去年348.19億元增長(zhǎng)131.66%。其中醫(yī)療器械融資金額大幅增長(zhǎng)180%，而制藥領(lǐng)域融資增幅顯著低于2017年。

　　醫(yī)藥行業(yè)政策：強(qiáng)化解決“看病貴”及“醫(yī)療質(zhì)量不高”的問(wèn)題

　　1) 解決“質(zhì)”的問(wèn)題：a)“一致性評(píng)價(jià)”及強(qiáng)化檢測(cè)倒逼企業(yè)提升藥品品質(zhì)；b)在醫(yī)療器械政策法規(guī)上，質(zhì)量合規(guī)監(jiān)管呈現(xiàn)趨嚴(yán)趨勢(shì)。c)國(guó)內(nèi)新藥評(píng)審加速鼓勵(lì)創(chuàng)新藥發(fā)展。

　　2) 解決“價(jià)”的問(wèn)題：a)“4+7”帶量采購(gòu)政策推動(dòng)達(dá)質(zhì)量要求的藥品以量換價(jià)，其主要目的在于降低藥品費(fèi)用，壓縮中間環(huán)節(jié)，讓企業(yè)將主要精力投入研發(fā)及制造品質(zhì)上； b)政府醫(yī)療器械采購(gòu)傾向國(guó)產(chǎn)設(shè)備，控制采購(gòu)價(jià)格。

　　醫(yī)藥行業(yè)趨勢(shì)：結(jié)構(gòu)化機(jī)會(huì)凸顯看好創(chuàng)新藥及具國(guó)產(chǎn)替代可能的ivd企業(yè)

　　1) 政策倒逼企業(yè)注重研發(fā)及制造，看好具有臨床價(jià)值的大品種創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)。

　　2)醫(yī)療器械國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)明顯，關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代率低且市場(chǎng)空間大的IVD企業(yè)。

　　【創(chuàng)新藥篇】

　　創(chuàng)新藥領(lǐng)域建議關(guān)注腫瘤免疫療法：1)供需加持，腫瘤藥物市場(chǎng)近年保持快速擴(kuò)張，據(jù)IMS預(yù)測(cè)，2026年國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1500億人民幣，2022年全球腫瘤治療藥物市場(chǎng)將達(dá)到2000億美元。2)傳統(tǒng)治療方法無(wú)法完全治愈癌癥，腫瘤免疫療法通過(guò)重新啟動(dòng)并維持腫瘤-免疫循環(huán)，恢復(fù)機(jī)體正常的抗腫瘤免疫反應(yīng)，成最有希望臨床治愈癌癥的療法。

　　腫瘤免疫療法近年來(lái)快速發(fā)展，各細(xì)分領(lǐng)域在2018年都取得較大的進(jìn)展：1)免疫檢查點(diǎn)抑制劑：2018年再添一員，獲批藥物數(shù)量和適應(yīng)癥齊增，進(jìn)軍一線(xiàn)療法。聯(lián)合療法和與其他靶點(diǎn)組成的雙特異性抗體為未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)；2)CAR-T細(xì)胞治療：2018年研發(fā)項(xiàng)目數(shù)量相比2017年增長(zhǎng)113%，“進(jìn)擊”實(shí)體瘤，改善副作用為未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)；3)溶瘤病毒：目前全球多個(gè)藥物進(jìn)入臨床Ⅲ期，聯(lián)合PD-1療法效果顯著，靜脈注射潛力大，新溶瘤病毒成果漸現(xiàn)；4)腫瘤疫苗：治療性腫瘤疫苗臨床試驗(yàn)取得積極結(jié)果，成2018年ASCO年會(huì)的討論熱點(diǎn)，個(gè)性化腫瘤疫苗與聯(lián)合療法有望增強(qiáng)腫瘤疫苗療效。

　　腫瘤免疫療法投資策略：1)免疫檢查點(diǎn)抑制劑研發(fā)管線(xiàn)進(jìn)度靠前以及采取差異化競(jìng)爭(zhēng)策略的企業(yè)值得關(guān)注；2)CAR-T細(xì)胞治療看好產(chǎn)品副作用減少，有效率提升以及布局新靶點(diǎn)的企業(yè)；3)溶瘤病毒看好布局溶瘤病毒與腫瘤免疫檢查點(diǎn)抑制劑的聯(lián)用以及靜脈注射技術(shù)取得突破的企業(yè)；4)腫瘤疫苗建議關(guān)注整體研發(fā)實(shí)力強(qiáng)，技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)。

　　建議關(guān)注：君實(shí)生物(833330.OC)、基石藥業(yè)、復(fù)星凱特、藥明巨諾、李氏大藥廠(0950.HK)、海欣股份(600851)

　　【IVD篇】

　　醫(yī)療器械看好體外診斷(IVD)，相關(guān)A股上市公司2018H1歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)41.25%，化學(xué)發(fā)光、分子診斷和POCT最具發(fā)展前景。體外診斷(IVD)在全球醫(yī)療器械市場(chǎng)占比達(dá)到13.1%，是最大的細(xì)分領(lǐng)域，而國(guó)外企業(yè)發(fā)展相對(duì)較晚，國(guó)產(chǎn)替代空間大。行業(yè)深受資本市場(chǎng)青睞，新三板IVD企業(yè)通過(guò)定增募資5.61億元，同比增長(zhǎng)11.78%；一級(jí)市場(chǎng)21起大額融資募資53.8億元。并購(gòu)升溫，主板與新三板IVD板塊并購(gòu)金額73.69億元，同比增長(zhǎng)11.13%；一級(jí)市場(chǎng)IVD板塊中大額并購(gòu)合計(jì)31.53億元。24家相關(guān)A股企業(yè)營(yíng)業(yè)收入與歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)41.25%與31.97%，免疫診斷、分子診斷以及POCT 3大細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)尤為明顯。

　　體外診斷領(lǐng)域投資策略：我們認(rèn)為體外診斷行業(yè)整體依然處于快速發(fā)展的階段，而聚焦于細(xì)分領(lǐng)域，分子診斷、POCT以及化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域值得我們重點(diǎn)關(guān)注：

　　1)分子診斷：看好擁有已經(jīng)被市場(chǎng)認(rèn)可的成熟產(chǎn)品的細(xì)分領(lǐng)域龍頭；

　　2)POCT:看好擁有豐富產(chǎn)品及廣泛銷(xiāo)售渠道的POCT公司；

　　3)免疫診斷：看好擁有項(xiàng)目齊全、品質(zhì)優(yōu)良產(chǎn)品的企業(yè)。

　　建議關(guān)注：百傲科技(430353.OC)、t熴