12月14日，全國(guó)股轉(zhuǎn)在新聞發(fā)布會(huì)回復(fù)南山新三板的“如果掛牌企業(yè)連續(xù)被主辦券商或會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定的意見(jiàn)，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司會(huì)對(duì)掛牌企業(yè)采取什么措施？”提問(wèn)時(shí)，指出“掛牌公司定期報(bào)告被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定意見(jiàn)的，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將組織專(zhuān)業(yè)力量，對(duì)其定期報(bào)告進(jìn)行重點(diǎn)審查，重點(diǎn)關(guān)注影響公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的具體事項(xiàng)，對(duì)發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題責(zé)令公司作出解釋說(shuō)明或進(jìn)行公開(kāi)問(wèn)詢，要求公司充分披露經(jīng)營(yíng)情況及財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)。在日常監(jiān)管中，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將以信息披露為監(jiān)管核心，要求主辦券商切實(shí)加強(qiáng)持續(xù)督導(dǎo)工作，督促掛牌公司及時(shí)披露影響公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力具體事項(xiàng)的重要進(jìn)展，必要時(shí)須做好風(fēng)險(xiǎn)提示工作”。

　　新三板作為服務(wù)于中小微企業(yè)的主戰(zhàn)場(chǎng)，掛牌公司大多為初創(chuàng)型成長(zhǎng)型企業(yè)，天生抗風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱，公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不小風(fēng)險(xiǎn)。因此在股轉(zhuǎn)發(fā)出的半年報(bào)和年報(bào)問(wèn)詢函中，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力問(wèn)題也是重點(diǎn)關(guān)注的方面，股轉(zhuǎn)經(jīng)常明確要求公司說(shuō)明是否具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力以及應(yīng)對(duì)措施。

　　據(jù)媒體報(bào)道，2016年全年被主辦券商提示具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)僅為15家，但進(jìn)入2017、2018年這個(gè)數(shù)據(jù)突飛猛進(jìn)，高達(dá)上百家。筆者認(rèn)為，股轉(zhuǎn)從2016年開(kāi)始對(duì)新三板進(jìn)行強(qiáng)力監(jiān)管周期，不少新三板企業(yè)在嚴(yán)管之下之前被隱瞞的很多問(wèn)題不得不暴露出來(lái)，比如挪用資金無(wú)法歸還、業(yè)績(jī)?cè)旒俚冗@些問(wèn)題的曝光讓少數(shù)公司無(wú)力或者無(wú)心去經(jīng)營(yíng)，二級(jí)市場(chǎng)上的黑天鵝企業(yè)基本都是這類(lèi)企業(yè)。同時(shí)，由于新三板市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)困乏，導(dǎo)致新三板一、二級(jí)市場(chǎng)甚至整個(gè)市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)惡性循環(huán)，少數(shù)抗風(fēng)險(xiǎn)能力差的公司首當(dāng)其沖地直接陷入了經(jīng)營(yíng)困境甚至無(wú)法繼續(xù)生存。

　　相比新三板一萬(wàn)家掛牌企業(yè)，出現(xiàn)少數(shù)此類(lèi)企業(yè)也屬正常，但對(duì)當(dāng)前的掛牌企業(yè)是個(gè)警示作用，對(duì)新三板的投資者也是個(gè)提醒作用。被提示的企業(yè)應(yīng)該盡快通過(guò)自身的努力，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題及時(shí)解決問(wèn)題，讓公司的經(jīng)營(yíng)慢慢走上正軌，逐步擺脫困境。未被提示的企業(yè)應(yīng)該未雨綢繆，積極規(guī)范自身的運(yùn)營(yíng)，主動(dòng)合規(guī)經(jīng)營(yíng)，以保證企業(yè)的健康可持續(xù)性發(fā)展。

　　早在2016年10月21日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官網(wǎng)發(fā)布《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實(shí)施細(xì)則(征求意見(jiàn)稿)》。在意見(jiàn)稿中，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)列出了11類(lèi)強(qiáng)制終止掛牌的情形。其中第6類(lèi)就是持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存疑。其中包括三點(diǎn)意見(jiàn)：1。最近兩個(gè)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告均不能以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為編制假設(shè)；2。最近兩個(gè)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告均被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性的意見(jiàn)；3。連續(xù)兩年被主辦券商出具了持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性的意見(jiàn)。筆者發(fā)現(xiàn)，可能因?yàn)榧?xì)則還處于征求意見(jiàn)過(guò)程中，雖然已有多家企業(yè)被連續(xù)出具了持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性的意見(jiàn)，但目前尚未有被提示持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存疑企業(yè)主動(dòng)提出摘牌或被強(qiáng)制摘牌。

　　面對(duì)這些“朝不保夕”的被提示風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，筆者認(rèn)為，被提示持續(xù)經(jīng)營(yíng)存疑對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)意味著自己企業(yè)的困境被直接公開(kāi)披露在市場(chǎng)面前了，監(jiān)管層、企業(yè)員工、投資者以及合作伙伴都將用謹(jǐn)慎的態(tài)度對(duì)待公司，公司的股權(quán)融資將深受影響甚至無(wú)法進(jìn)行，業(yè)務(wù)合作和正常運(yùn)營(yíng)也會(huì)受到較大影響，進(jìn)而可能導(dǎo)致這類(lèi)企業(yè)主動(dòng)摘牌甚至被強(qiáng)制摘牌。作為二級(jí)市場(chǎng)投資者，我們要謹(jǐn)慎小心，盡量回避這類(lèi)企業(yè)以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，如果萬(wàn)一不幸踏中雷，建議盡快在二級(jí)市場(chǎng)了結(jié)。

　　全國(guó)股轉(zhuǎn)最后也明確指出，目前正在對(duì)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實(shí)施細(xì)則(征求意見(jiàn)稿)》作進(jìn)一步修改完善。其中，就掛牌公司連續(xù)被主辦券商出具持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性的意見(jiàn)，或財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告連續(xù)被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)的情形，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將有明確的監(jiān)管措施。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：中國(guó)金融信息網(wǎng)）