截至12月18日，今年以來(lái)，涉及掛牌公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存不確定性的公告近400份，較去年同期增長(zhǎng)近1倍。有的掛牌公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力連續(xù)被提示存在不確定性，或定期報(bào)告連續(xù)被出具否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)。針對(duì)上述情形，近期全國(guó)股轉(zhuǎn)公司有關(guān)人士透露，正在對(duì)有關(guān)規(guī)則進(jìn)一步修改完善，掛牌公司出現(xiàn)上述情形將有明確的監(jiān)管措施。

　　　　持續(xù)經(jīng)營(yíng)存疑

　　12月14日，吉瑞節(jié)能主辦券商西南證券發(fā)布公告，近期督導(dǎo)人員了解到公司部分銀行借款到期尚未能償還，人員流失頻繁，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)已處于半停滯狀態(tài)，公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性。西南證券表示，已敦促公司及時(shí)應(yīng)對(duì)，同時(shí)提醒投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

　　事實(shí)上，類似吉瑞節(jié)能這樣的公司不在少數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，今年以來(lái)，涉及掛牌公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存不確定性的公告近400份，同比增長(zhǎng)近一倍；去年同期僅200余份。

　　從公告內(nèi)容看，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存不確定性的公司多數(shù)面臨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)停滯、人員流失、高管離職、涉訴重大訴訟、銀行賬戶遭凍結(jié)、實(shí)際控制人被納入失信被執(zhí)行人等問(wèn)題；多數(shù)公司凈利潤(rùn)下滑甚至虧損。

　　以司珈爾為例，公司被要求償還借款本金、管理費(fèi)用及鍋爐燃料款合計(jì)超過(guò)700萬(wàn)元。根據(jù)法院出具的民事裁定書(shū)，法院對(duì)公司等價(jià)存貨進(jìn)行保全查封。同時(shí)，公司存在重大資金拆借合同未及時(shí)披露的情形。截至12月5日，公司合計(jì)5489.70萬(wàn)元借款逾期仍未償還；自2018年6月4日開(kāi)始，公司停產(chǎn)至今仍尚未恢復(fù)生產(chǎn)。

　　西南證券認(rèn)為，司珈爾面臨重大未決訴訟、資產(chǎn)查封、大額借款逾期未償還、持續(xù)停產(chǎn)，其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性。

　　梳理發(fā)現(xiàn)，部分公司今年以來(lái)被主辦券商多次提示風(fēng)險(xiǎn)，其經(jīng)營(yíng)情況堪憂。12月5日，廣州證券公告稱，其持續(xù)督導(dǎo)企業(yè)ST創(chuàng)樂(lè)人承租倉(cāng)庫(kù)附近于2018年8月12日發(fā)生火災(zāi)。公司產(chǎn)品受損，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生較大影響。公司近半年業(yè)務(wù)處于停滯狀態(tài)；自2018年5月以來(lái)，公司存在拖欠員工工資的情形，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性。

　　8月24日，廣州證券便提示，ST創(chuàng)樂(lè)人持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在風(fēng)險(xiǎn)，其凈利潤(rùn)連續(xù)虧損且凈資產(chǎn)為負(fù)。2018年上半年度、2017年度、2016年度，ST創(chuàng)樂(lè)人凈利潤(rùn)分別為-403.87萬(wàn)元、-1803.51萬(wàn)元、-2479.26萬(wàn)元。結(jié)合現(xiàn)金凈流出較大等情況，廣州證券認(rèn)為，公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在較大不確定性。截至2018年6月30日，ST創(chuàng)樂(lè)人歸屬于公司股東的凈資產(chǎn)為-855.01萬(wàn)元，虧損額較2017年12月31日統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　北京南山投資創(chuàng)始合伙人周運(yùn)南認(rèn)為，新三板掛牌企業(yè)一萬(wàn)余家，出現(xiàn)上述企業(yè)也屬正常，但對(duì)掛牌企業(yè)而言存在警示作用，并提醒新三板投資者注意?！氨惶崾镜钠髽I(yè)應(yīng)盡快通過(guò)自身努力，及時(shí)解決問(wèn)題，讓經(jīng)營(yíng)慢慢走上正軌，逐步擺脫困境；其他企業(yè)應(yīng)未雨綢繆，規(guī)范運(yùn)營(yíng)，確保企業(yè)健康可持續(xù)性發(fā)展。”

　　　　加大問(wèn)詢力度

　　今年以來(lái)，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司下發(fā)了204份年報(bào)問(wèn)詢函及35份半年報(bào)問(wèn)詢函，均再創(chuàng)年度新高。此外，會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)相關(guān)公司定期報(bào)告出具非標(biāo)準(zhǔn)意見(jiàn)情況增加明顯。

　　以一銘軟件為例，12月7日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司對(duì)其2018年半年報(bào)發(fā)出問(wèn)詢函，指出公司期末貨幣資金、本期營(yíng)業(yè)收入、銷(xiāo)售商品及提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金發(fā)生額等多項(xiàng)數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大下滑，下滑幅度從48.4%到99.37%不等。而公司在2017年年報(bào)問(wèn)詢函中聲稱，業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)正常，并陸續(xù)建立多個(gè)項(xiàng)目合作。對(duì)此，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司要求一銘軟件結(jié)合采購(gòu)等項(xiàng)目的最新進(jìn)展，說(shuō)明公司2018年上半年銷(xiāo)售與提供服務(wù)、采購(gòu)與接受勞務(wù)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)回款等業(yè)務(wù)運(yùn)行情況；說(shuō)明持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是否面臨重大不確定性，是否存在現(xiàn)金流斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

　　周運(yùn)南指出，掛牌公司多為初創(chuàng)型成長(zhǎng)型企業(yè)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不小風(fēng)險(xiǎn)。因此，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司重點(diǎn)關(guān)注持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力問(wèn)題，并要求掛牌公司說(shuō)明應(yīng)對(duì)措施。

　　今年以來(lái)，7家掛牌公司2017年年報(bào)遭到二次問(wèn)詢。8月10日，ST致生收到的年報(bào)問(wèn)詢函顯示，認(rèn)定2016年公司簽署的3.53億元項(xiàng)目的參與方涉嫌詐騙，故公司大幅調(diào)減2016年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)。對(duì)此，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司要求ST致生披露相關(guān)合同的具體情況，并說(shuō)明項(xiàng)目收入合理性等。此外，報(bào)告期末公司已逾期未償還借款合計(jì)2956.90萬(wàn)元；存在新增逾期貸款賬戶被凍結(jié)等情形。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司要求ST致生說(shuō)明為償還逾期借款采取的措施及有效性、貸款逾期對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的影響等。8月31日，致生聯(lián)發(fā)再次收到問(wèn)詢函，要求公司就項(xiàng)目建設(shè)方式、分包模式合理性等問(wèn)題做進(jìn)一步說(shuō)明。

　　部分公司定期報(bào)告被出具否定或者無(wú)法表示意見(jiàn)，其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存較大風(fēng)險(xiǎn)。ST勝龍2017年年報(bào)被亞太(集團(tuán))會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)出具無(wú)法表示意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告，并指出公司部分應(yīng)付賬款、存貨無(wú)法判斷其相關(guān)成本費(fèi)用及相關(guān)披露適當(dāng)性。此外，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)基本處于停滯狀態(tài)，且連續(xù)多年虧損；2017年經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)為負(fù)，并存在未支付工資情形。綜上會(huì)所認(rèn)為ST勝龍持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性。

　　東北證券研究總監(jiān)付立春認(rèn)為，基本面發(fā)生重大變化、財(cái)務(wù)報(bào)表中發(fā)現(xiàn)重大問(wèn)題或不規(guī)范之處、與會(huì)計(jì)師事務(wù)所合同無(wú)法執(zhí)行都可能導(dǎo)致出現(xiàn)定期報(bào)告被出具否定或者無(wú)法表示意見(jiàn)。若連續(xù)或長(zhǎng)期出現(xiàn)這類情況，表明公司規(guī)范性出現(xiàn)重大變化，投資者需高度謹(jǐn)慎。

　　　　強(qiáng)化監(jiān)管措施

　　監(jiān)管力度持續(xù)強(qiáng)化，但后續(xù)處罰措施仍需完善。

　　根據(jù)2016年10月21日公布的《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實(shí)施細(xì)則(征求意見(jiàn)稿)》，掛牌公司出現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存疑將被強(qiáng)制摘牌。具體情形包括最近兩個(gè)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告均不能以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為編制假設(shè)、最近兩個(gè)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告均被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性的意見(jiàn)、連續(xù)兩年被主辦券商出具了持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性的意見(jiàn)。不過(guò)，上述意見(jiàn)稿至今未能落地。目前尚未有被提示持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存疑企業(yè)被強(qiáng)制摘牌。

　　周運(yùn)南認(rèn)為，被提示持續(xù)經(jīng)營(yíng)存疑對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)意味著監(jiān)管層、企業(yè)員工、投資者以及合作伙伴都將用謹(jǐn)慎的態(tài)度對(duì)待該公司，其股權(quán)融資將深受影響甚至無(wú)法進(jìn)行，業(yè)務(wù)合作和正常運(yùn)營(yíng)將受到較大影響，進(jìn)而可能導(dǎo)致其主動(dòng)摘牌甚至被強(qiáng)制摘牌?！白鳛槎?jí)市場(chǎng)投資者應(yīng)謹(jǐn)慎小心，盡量回避這類企業(yè)以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)?！焙粲醣O(jiān)管層盡快落實(shí)上述強(qiáng)制摘牌規(guī)則，進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存疑企業(yè)的監(jiān)管力度。

　　12月14日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司有關(guān)人士透露，掛牌公司定期報(bào)告被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定意見(jiàn)的，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將組織專業(yè)力量，對(duì)其定期報(bào)告進(jìn)行重點(diǎn)審查，重點(diǎn)關(guān)注影響公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的具體事項(xiàng)。目前全國(guó)股轉(zhuǎn)公司正在對(duì)《意見(jiàn)稿》作進(jìn)一步修改完善。其中，就掛牌公司連續(xù)被主辦券商出具持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性的意見(jiàn)，或財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告連續(xù)被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)的情形，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將有明確的監(jiān)管措施。

　　付立春指出，資本市場(chǎng)應(yīng)該有進(jìn)有出才能保持自身生機(jī)與活力，良莠不齊的公司放在一起將加大資本優(yōu)化配置成本，建議相關(guān)細(xì)則應(yīng)盡快出臺(tái)并落實(shí)?！皩?duì)于連續(xù)被主辦券商出具持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性的意見(jiàn)，或財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告連續(xù)被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)的公司，可以采取諸如警告等處罰措施并限期整改，到期未能改觀可予以強(qiáng)制摘牌?！?/p>