報告摘要：

　　公司概況：華南地區(qū)領先的IDC服務商和解決方案提供商

　　尚航科技是國內(nèi)華南地區(qū)領先IDC服務商和解決方案提供商，擁有YY、UC等忠誠度高、消費能力強的知名客戶，運營北京、廣州等一線城市及無錫、武漢等二線城市優(yōu)質(zhì)IDC數(shù)據(jù)中心。

　　需求、政策推動國內(nèi)IDC行業(yè)發(fā)展，預計到2020年國內(nèi)IDC市場規(guī)模將超過2000億

　　2017年IDC市場規(guī)模946.1億元，同比增長32.40%，未來兩年IDC市場增速趨緩，整體市場規(guī)模仍將保持上升趨勢，預計2020年隨著5G應用商業(yè)化進程加速，中國IDC市場將迎來新一輪大規(guī)模增長，市場規(guī)模將超過2000億元。IDC行業(yè)發(fā)展主要受兩方面推動(1)需求端：數(shù)據(jù)流量持續(xù)增長，云計算、5G等技術的快速發(fā)展，共同拉動IDC需求增長。2021年全球個人 IP 流量預計將達到每月278 EB，全球數(shù)據(jù)總量預計到2020年將達到44ZB，2025年甚至達到163ZB。(2)政策端：電信服務業(yè)在內(nèi)的信息產(chǎn)業(yè)被列為戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，政府出臺政策鼓勵扶持IDC行業(yè)發(fā)展。

　　專業(yè)IDC服務商有望提升份額，客戶、資金、數(shù)據(jù)中心地理位置是關鍵競爭力

　　盡管目前IDC市場以運營商為主，基于(1)IDC業(yè)務并非三大基礎電信運營商核心業(yè)務。(2)全球競爭格局中第三方IDC市場份額顯著高于國內(nèi)，根據(jù)Synergy Research數(shù)據(jù)全球市占率前十的廠商中，Equinix、Digital Realty、CyrusOne等第三方IDC服務商占據(jù)主要地位，而國內(nèi)基礎運營商占絕對的主導地位，我們認為未來運營商憑借網(wǎng)絡優(yōu)勢依然是市場重要主體，但第三方IDC份額將有所提升，其中擁有客戶優(yōu)勢、資金優(yōu)勢，數(shù)據(jù)中心用地用電資源具備稀缺性的IDC廠商具備高護城河。

　　公司核心競爭力：獲雷軍投資，客戶資源、資本市場融資優(yōu)勢凸顯

　　公司擁有三大核心競爭力：(1)優(yōu)質(zhì)客戶資源：公司已在行業(yè)內(nèi)形成了較高的品牌認知度，擁有諸如YY、搜狗、UC等忠誠度高、消費能力強的知名客戶。(2)獲雷軍信任，樹立資本市場品牌：公司團隊受小米創(chuàng)始人雷軍信任并投資，在資本市場形成品牌背書，成立以來先后獲天使輪、A輪近億元、B輪近億元投資。(3)擁有一線城市及優(yōu)質(zhì)二線城市IDC資源：公司聚焦北京、廣州、深圳等一線城市，布局天津、南京、武漢、青島等二線核心城市，形成了基本全國的數(shù)據(jù)中心服務網(wǎng)絡。

　　盈利預測與估值

　　根據(jù)公司現(xiàn)有業(yè)務情況，不考慮并購及后續(xù)股權激勵，我們測算公司2018-2020年營收分別為3.43億元、4.28億元、5.34億元，同比增長率分別為20.17%、24.81%、24.65%；歸母凈利潤分別為4127萬元、6530萬元及9944萬元，同比增長分別為10.18%、58.23%、52.29%。

　　風險提示：市場競爭風險、技術風險、關聯(lián)方依賴風險、公司自建機房帶來的資金投入風險、稅收優(yōu)惠變動風險。

　　（文章來源：廣證恒生新三板研究極客）