2015年依靠借殼登陸新三板市場(chǎng)的英雄互娛(430127)又要“借殼”了！

　　2月18日上午，A股上市公司赫美集團(tuán)(002356)突然緊急停牌。

　　公司公告，正在籌劃通過發(fā)行股份的方式購買天津迪諾投資管理有限公司等持有的英雄互娛全部或部分股權(quán)。

　　據(jù)公告顯示，迪諾投資和迪諾兄弟分別持有英雄互娛30.43%、6.16%的股權(quán)。并且迪諾投資和迪諾兄弟構(gòu)成一致行動(dòng)人關(guān)系。

　　也就是說，該事項(xiàng)如果收購成功，將會(huì)涉及公司控股股東及實(shí)際控制人變更，英雄互娛將會(huì)通過赫美集團(tuán)完成重組上市的相關(guān)事宜。

　　但在資本市場(chǎng)對(duì)游戲類公司監(jiān)管趨嚴(yán)，殼估值不斷降低的大環(huán)境下，瘋狂擴(kuò)張的英雄互娛能成功通過“借殼”的方式曲線上市嗎？

　　估值超百億 19億商譽(yù)壓頂

　　自2015年通過“借殼”塞爾瑟斯登錄新三板以來，英雄互娛可謂順風(fēng)順?biāo)?/p>

　　不僅在國(guó)內(nèi)電競(jìng)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的時(shí)機(jī)大力開拓了公司業(yè)務(wù)，還先后獲得王思聰、華誼兄弟等資本加持。

　　據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，英雄互娛在2015-2017年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為1980萬元、5.32億元以及9.15億元，2018年三季報(bào)顯示，公司第三季度實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)約為4.25億元，同比上漲8.77%。

　　英雄互娛幾何形的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)離不開國(guó)內(nèi)電競(jìng)游戲市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大。據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的研究報(bào)告顯示，2015年到2017年，中國(guó)移動(dòng)游戲市場(chǎng)規(guī)模從514.6億元成長(zhǎng)至1221.4億。

　　目前，英雄互娛旗下產(chǎn)品包含《全名槍戰(zhàn)》系列、《王牌戰(zhàn)爭(zhēng)：代號(hào)英雄》、《一起來跳舞》、《巔峰戰(zhàn)艦》等數(shù)十款游戲。全球注冊(cè)用戶已達(dá)到4億。

　　在市場(chǎng)和資本雙豐收的基礎(chǔ)下，僅數(shù)年時(shí)間英雄互娛在體量不斷擴(kuò)大的同時(shí)，還發(fā)展成陜西省最大的互聯(lián)網(wǎng)公司。

　　不斷“膨脹”的英雄互娛并未因雙豐收而止步發(fā)展，而是將目光盯向資本并購。

　　回溯英雄互娛的歷史公告，公司自2015年6月登陸新三板之后就走上了頻繁并購的道路。

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，英雄互娛曾在2015年7月作價(jià)9.6億元收購了暢游云端的100%股權(quán)，在2016年3月作價(jià)1.5億元收購鷹雄資產(chǎn)的100%股權(quán)。

　　進(jìn)入2017年英雄互娛更是大舉并購的大旗，先后收購了英雄金控100%、成都英雄互娛30%股權(quán)、霍爾果20%股權(quán)、SKYMOONS的100%股權(quán)。在2018年英雄互娛也先后收購了網(wǎng)易達(dá)電子69.63%的股權(quán)以及量子體育14.35%的股權(quán)。

　　截至2018第三季報(bào)告期末，公司商譽(yù)值已達(dá)19.04億。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，重組上市的審核標(biāo)準(zhǔn)等同于IPO甚至高于IPO標(biāo)準(zhǔn)，想要闖關(guān)成功并非易事。而在2019年許多上市公司自曝2018全年商譽(yù)減值業(yè)績(jī)“地雷”的背景下，商譽(yù)問題自然會(huì)被更加關(guān)注。尤其是游戲、影視等高發(fā)地帶，英雄互娛想要成功借殼上市，商譽(yù)問題顯然也將會(huì)是監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注的方向之一。

　　賣殼方利空纏身

　　至于此次的“賣殼方”赫美集團(tuán)，近些年在資本市場(chǎng)之路也十分坎坷。

　　自2018年以來公司利空消息從未間斷。據(jù)赫美集團(tuán)披露的2018年三季報(bào)顯示，公司在2018年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為-2.5億元，公司預(yù)計(jì)2018年全年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)為-3.95至-4.66億期間。其流動(dòng)負(fù)債合計(jì)35.44億元。

　　而且截止公布收購英雄互娛前，赫美集團(tuán)總市值僅為33.89億元。

　　此外在2018年年底，赫美集團(tuán)還一度被列入“老賴”名單。據(jù)赫美集團(tuán)2018年12月7日發(fā)布的公告顯示，公司控股股東首赫投資與武漢信用小額貸款股份有限公司金融借貸合同糾紛一案，涉案金額合計(jì)5000萬元，公司作為該借貸合同擔(dān)保人，對(duì)此償付義務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。因公司作為共同被告未在期限內(nèi)履行生效法律文書確定的給付義務(wù)，故被列入失信被執(zhí)行人名單。

　　不僅如此，在二級(jí)市場(chǎng)赫美集團(tuán)的表現(xiàn)更是慘不忍睹。

　　近80%的跌幅將赫美集團(tuán)的慘淡經(jīng)營(yíng)情況反應(yīng)的淋漓極致。

　　　　據(jù)媒體報(bào)道，早在2017年赫美集團(tuán)便欲圖轉(zhuǎn)型，公司以作價(jià)6.18億元的價(jià)格欲收購擁有奢侈品阿瑪尼業(yè)務(wù)代理權(quán)的溫州崇高百貨有限公司。但是在融資難度加大的資本環(huán)境下，赫美集團(tuán)在2019年1月2日晚間發(fā)公告稱，公司正式終止收購崇高百貨100%股權(quán)一事。而公司也因?yàn)榻K止收購而導(dǎo)致需支付1.55億違約賠償金。

　　債務(wù)纏身，股價(jià)暴跌，被資本大戶借殼上市顯然是赫美集團(tuán)目前最為完美的“解套”方式。

　　而對(duì)于后續(xù)發(fā)展，如果重組借殼上市成功，在喜好炒作的二級(jí)市場(chǎng)里，赫美集團(tuán)的股價(jià)則毫無疑問將會(huì)面臨漲停。

　　值得注意的是，截至英雄互娛2018年12月24日的最后一個(gè)交易日價(jià)格計(jì)算，公司總市值將達(dá)到101億元，以被赫美集團(tuán)欲圖收購的36.59%計(jì)算，本次借殼案件金額總額為36.95億元，而赫美集團(tuán)總市值為33.89億元。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，如果借殼失敗，根據(jù)以往的重組失敗案例，赫美集團(tuán)來說將會(huì)面臨一輪新的資本“拋售”。

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