導(dǎo)語：由品牌聯(lián)盟、趙全營鎮(zhèn)人民政府、鯊魚匯.新三板品牌聯(lián)盟主辦的“尋找鯊魚苗”2019(第三屆)新三板品牌峰會(huì)將于2019年3月30日在北京順義舉辦。峰會(huì)將邀請(qǐng)國家領(lǐng)導(dǎo)人、政府領(lǐng)導(dǎo)，新三板企業(yè)、品牌機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)、證券公司、中介機(jī)構(gòu)、主流媒體等600人與會(huì)，共同探究科創(chuàng)板大背景下新三板的發(fā)展之路。

　　近年來，新三板作為我國多層次資本市場的重要組成部分，掛牌大潮褪去之后，新三板指數(shù)持續(xù)走低，基金產(chǎn)品損失嚴(yán)重。繼而摘牌熱潮開始，摘牌企業(yè)數(shù)不斷攀升。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示：可投資新三板基金產(chǎn)品共發(fā)行7223只，近400只基金參與定增新三板后虧損70%。眾多新三板基金在到期退出時(shí)都遇到了難題。多數(shù)產(chǎn)品在到期后無法清算，已經(jīng)延期。

　　2018年全年，新三板共增加581家新掛牌企業(yè)，創(chuàng)近三年新低，全年共1520家企業(yè)摘牌。摘牌企業(yè)中，出現(xiàn)了眾多明星企業(yè)，如嘉行傳媒、唐人影視等，也出現(xiàn)了掛牌不到一年的企業(yè)，如浙江柏靈。

　　有37.31%的企業(yè)是為了生產(chǎn)經(jīng)營調(diào)整而摘牌，有51.88%的企業(yè)是由于未按時(shí)披露年報(bào)等原因被強(qiáng)制摘牌。

　　截至2018年6月29日，除提交主動(dòng)終止掛牌申請(qǐng)的公司外，共有103家掛牌公司未披露2017年年度報(bào)告。截至2018年10月31日，除提交主動(dòng)終止掛牌申請(qǐng)的公司外，共有57家掛牌公司未披露2018年半年度報(bào)告。

　　掛牌公司作為非上市公眾公司，按期披露定期報(bào)告，是其最基本的信息披露義務(wù)。在監(jiān)管層從嚴(yán)要求的情況下，券商和會(huì)所壓力增大，年報(bào)審核趨嚴(yán)，部分新三板企業(yè)因?yàn)槟陥?bào)流產(chǎn)而延遲披露；部分企業(yè)因?yàn)槠髽I(yè)自身存在問題，無法披露年報(bào)；還有部分企業(yè)不打算披露年報(bào)，以便被強(qiáng)制摘牌。

　　之所以會(huì)出現(xiàn)惡意摘牌的現(xiàn)象主要是因?yàn)楸粡?qiáng)制摘牌相比企業(yè)嚴(yán)格按照摘牌程序申請(qǐng)摘牌來說，程序簡單、時(shí)間短、工作量少、成本低、風(fēng)險(xiǎn)校但是這種不合規(guī)行為最終會(huì)導(dǎo)致二級(jí)市場投資者的合法權(quán)益難以保障。

　　針對(duì)市場上任性摘牌、惡意退市的現(xiàn)象，2019年3月8日，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布三項(xiàng)存量改革措施，聚焦市場難點(diǎn)、痛點(diǎn)，對(duì)涉及新三板股票掛牌審查、摘牌業(yè)務(wù)及非交易過戶等三項(xiàng)制度進(jìn)行優(yōu)化。

　　《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司申請(qǐng)股票終止掛牌及撤回終止掛牌業(yè)務(wù)指南》，督促掛牌企業(yè)重視對(duì)投資者的保護(hù)，增加“三類股東”非交易過戶通道，避免企業(yè)利用強(qiáng)制摘牌的規(guī)則，故意不披露定期報(bào)告來規(guī)避監(jiān)管，給投資者留下退出機(jī)會(huì)。

　　3月11號(hào)晚間，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)針對(duì)掛牌公司摘牌及撤回摘牌的問題進(jìn)行了細(xì)化，要點(diǎn)如下：

　　1.不管是摘牌或撤回摘牌，掛牌公司都必須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)2/3以上通過，并公告說明摘牌原因、停牌安排、對(duì)異議股東保護(hù)措施等。

　　2.掛牌公司相關(guān)方可以通過股票回購、現(xiàn)金補(bǔ)償?shù)确绞綄?duì)異議股東作出安排，另外，主辦券商和律師需要對(duì)摘牌事項(xiàng)進(jìn)行核查，并逐項(xiàng)發(fā)表明確意見，強(qiáng)化了中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任。

　　3.掛牌公司“惡意”摘牌行不通了。如果掛牌公司4月15日起沒有披露上一年年報(bào)，或8月15日起沒有披露本年半年報(bào)，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將不受理摘牌申請(qǐng)。

　　4.同樣，如果掛牌公司沒有在規(guī)定期限內(nèi)披露年報(bào)和半年報(bào)，想要撤回摘牌申請(qǐng)繼續(xù)留在新三板也不行，因?yàn)楣赊D(zhuǎn)系統(tǒng)將不受理撤回主動(dòng)摘牌的申請(qǐng)。應(yīng)在規(guī)定期限內(nèi)披露最近一期年報(bào)或半年報(bào)，未在規(guī)定期限內(nèi)披露的，也應(yīng)在期滿后兩個(gè)月內(nèi)補(bǔ)充披露。

　　新規(guī)強(qiáng)化了中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益。不過，無論是摘牌還是撤回摘牌，掛牌公司都需要按要求披露年報(bào)和半年報(bào)。當(dāng)前，距離2018年年報(bào)的披露截止日還有一個(gè)半月，各家掛牌公司可要抓緊時(shí)間了！

　　在現(xiàn)今這個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳、市場信心缺失的環(huán)境下，能積蓄力量逐步緩解“中小企業(yè)融資難”的問題，需要一些規(guī)則，來保護(hù)二級(jí)市場投資者的利益。不管新三板也好，科創(chuàng)板也罷，我們都希望監(jiān)管層能在一個(gè)板塊中結(jié)合市場的需求，進(jìn)行制度創(chuàng)新。