摘要 【新高考時代：選科指南、變數(shù)解析和投資機(jī)會】一級市場中語文培訓(xùn)、志愿填報風(fēng)起，需求快速增長，成為重要風(fēng)口，但項目融資集中在2017和2018年，且處于早期融資階段。二級市場中，可關(guān)注【立思辰(300010)、股吧】(諸葛學(xué)堂&百年英才)、佳發(fā)教育以及百年育才。（安信證券 ） 　　寫在前面

　　我們在《新高考時代：改革進(jìn)程、潛在影響和重要變機(jī)》對于新高考制度變革、整體變化以及潛在影響進(jìn)行整體剖析，著重于新高考整體框架分析；此篇我們將結(jié)合試點改革數(shù)據(jù)、聚焦第三批“3+1+2”高考改革，重點分析新政之下如何選科、蘊(yùn)藏的變數(shù)以及如何把握投資機(jī)會。

　　參照上?！?+3”新高考試點結(jié)果，物理是高分考生優(yōu)選

　　上海市“新高考”試點一輪已結(jié)束，從選科、錄取結(jié)果上看：

　　20種選科組合中，“地化生”選考人數(shù)最多(4935人，占比11.04%)，“政物化”人數(shù)最少(737人、占比1.65%)；

　　68.63%的學(xué)生配置了地理學(xué)科，政治學(xué)科僅為33.93%，偏好程度地理(68.63%)>生物(56.32%)>化學(xué)(51.74%)>歷史(45.69%)>物理(43.69%)>政治(33.93%)；

　　物理成高分考生“優(yōu)選”，570分以上的考生群體中85.26%選擇物理，選科策略偏理科；選考物理的考生被高水平大學(xué)錄取的比例最高，為31.4%。(中國教育在線)

　　“3+1+2”新政之下，選科參照“優(yōu)劣-排名-選科”以及“選科-專業(yè)-職業(yè)”兩條思路

　　12種選擇中，對于學(xué)科具備絕對優(yōu)勢的考生而言，選擇優(yōu)勢學(xué)科即可；我們針對的主要是在各科表現(xiàn)較為平均、難以抉擇的考生。其中：

　　學(xué)科難度：物理、政治、歷史較難拿高分；生物和地理偏“中性”；

　　物理or歷史：成績優(yōu)異者建議優(yōu)先考慮物理，未來可填報志愿范圍較廣；成績都較差建議優(yōu)先選擇歷史、難度較低。

　　 物理系列：6種選科組合專業(yè)覆蓋面在90%以上；物化地、物化生物、物生地選科人數(shù)較多，物理+政治的組合選科較少；建議可搭配選擇部分中性學(xué)科，如地理、生物等。

　　歷史系列：6種選科組合專業(yè)覆蓋面在90%以下，全文科組合僅為52.9%；包含歷史+地理的組合選科較多。由于部分組合選科專業(yè)面較窄，需結(jié)合專業(yè)要求、自身學(xué)科相對優(yōu)勢、興趣愛好等因素。

　　新興專業(yè)：涵蓋【機(jī)器人(300024)、股吧】、物聯(lián)網(wǎng)、智能科學(xué)與技術(shù)、大數(shù)據(jù)等專業(yè)在內(nèi)的“新工科”備受關(guān)注，物理是必選科目。

　　具體12種選科組合分析可詳見正文部分。

　　第三輪新高考改革之下存在重要變數(shù)，新增受益、部分受損以及保持穩(wěn)定細(xì)分賽道均有分布

　　制度變遷使得部分細(xì)分賽道新增受益，部分賽道有所受損，部分賽道基本不受影響。

　　新增獲益：3+1+2模式下，計入原始分的“3+1”重要性凸顯，歷史、物理以及英語口語或存在重要機(jī)會，且對于綜合素質(zhì)評價錄取環(huán)節(jié)有所受益；

　　受損賽道：學(xué)科改革以及科目難度的變化，導(dǎo)致數(shù)學(xué)、英語培訓(xùn)的重要性有所削弱。

　　迎合政策風(fēng)向持續(xù)受益：由于新高考對于自主性的強(qiáng)化，在語文培訓(xùn)、教育信息化以及選課咨詢、志愿填報等環(huán)節(jié)有望持續(xù)受益，對于排課、標(biāo)準(zhǔn)化考場建設(shè)而言存在重要機(jī)會。

　　回歸市場，聚焦語文培訓(xùn)龍頭立思辰、國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化考點建設(shè)龍頭佳發(fā)教育

　　一級市場中語文培訓(xùn)、志愿填報風(fēng)起，需求快速增長，成為重要風(fēng)口，但項目融資集中在2017和2018年，且處于早期融資階段。二級市場中，可關(guān)注立思辰(諸葛學(xué)堂&百年英才)、佳發(fā)教育以及百年育才。

　　風(fēng)險提示

　　教育產(chǎn)業(yè)滲透率提升低于預(yù)期；新高考政策不達(dá)預(yù)期；行業(yè)競爭加劇

　　（文章來源：安信證券）