摘要 【估值39億！這家蒙牛伊利供應(yīng)商放棄IPO “賣身”外資公司】在終止IPO輔導(dǎo)五個(gè)半月后，新三板公司賽科星宣布的不是換新輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，而是計(jì)劃作價(jià)近23億元，“嫁”給外資公司。按被收購(gòu)的股權(quán)比例58.36%計(jì)算，賽科星100%股權(quán)估值為39億元，高于該股在新三板的最新市值。今年以來(lái)，新三板出現(xiàn)多起大額并購(gòu)，而掛牌公司聯(lián)姻的“豪門”普遍為A股公司。這一次賽科星被并購(gòu)，“金主”是一家外資公司。不過(guò)，賽科星和這家外資公司，背后都與蒙牛伊利兩大國(guó)內(nèi)乳企有著密切的關(guān)系。（新三板論壇）

　　在終止IPO輔導(dǎo)五個(gè)半月后，新三板公司賽科星宣布的不是換新輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，而是計(jì)劃作價(jià)近23億元，“嫁”給外資公司。按被收購(gòu)的股權(quán)比例58.36%計(jì)算，賽科星100%股權(quán)估值為39億元，高于該股在新三板的最新市值。

　　今年以來(lái)，新三板出現(xiàn)多起大額并購(gòu)，而掛牌公司聯(lián)姻的“豪門”普遍為A股公司。這一次賽科星被并購(gòu)，“金主”是一家外資公司。不過(guò)，賽科星和這家外資公司，背后都與蒙牛伊利兩大國(guó)內(nèi)乳企有著密切的關(guān)系。

　　放棄IPO，被外資公司溢價(jià)并購(gòu)

　　今年2月1日，賽科星(834179)公告，公司終止IPO輔導(dǎo)，這距離開(kāi)始輔導(dǎo)的2018年7月剛好過(guò)去六個(gè)月。

　　根據(jù)當(dāng)時(shí)的公告，公司表示正在積極尋找新的上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，言下之意并沒(méi)有放下IPO上市的計(jì)劃。不過(guò)直到7月份，賽科星也未宣布開(kāi)始新的IPO旅途，而是變?yōu)橛?jì)劃被外資公司并購(gòu)。

　　收購(gòu)人是內(nèi)蒙古優(yōu)然牧業(yè)有限責(zé)任公司，這家公司計(jì)劃收購(gòu)賽科星5.36億股股份，占新三板公司股本的58.36%。收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑑?yōu)然牧業(yè)將持有賽科星58.36%的股權(quán)，并“上位”控股股東，而楊文俊將不再是公司控股股東及實(shí)際控制人。

　　這次股份轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為每股4.25元，總價(jià)款為22.78億元，由此計(jì)算賽科星100%股權(quán)的估值為39億元。這個(gè)估值高于該公司的最新市值。

　　　　(賽科星掛牌以來(lái)股價(jià)走勢(shì))

　　賽科星掛牌以來(lái)未采取過(guò)做市轉(zhuǎn)讓方式，但在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)交易較為活躍，尤其是2017年，股價(jià)一度走強(qiáng)，最高曾觸及30元。不過(guò)2018年以來(lái)走勢(shì)陷入低迷，該股最新于今年6月18日出現(xiàn)成交，當(dāng)天漲幅近22%，收于3.9元，由此計(jì)算市值為35.8億元。該公司一季度末股東人數(shù)為301戶。

　　高于市值收購(gòu)這家擬IPO公司，出手這般“壕”，“金主”有什么背景？

　　根據(jù)資料，優(yōu)然牧業(yè)由Yogurt Holding I (HK) Limited 100%控股，而Yogurt Holding I

　　是一家四年前注冊(cè)在香港的公司。而根據(jù)優(yōu)然牧業(yè)披露的內(nèi)容，該公司并無(wú)實(shí)際控制人，但A股公司伊利股份參股其間接控股股東Youran

　　Cayman，持股比例為40%。

　　　　(優(yōu)然牧業(yè)的股權(quán)控制關(guān)系圖)

　　據(jù)悉，這次并購(gòu)尚需取得國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局反壟斷局就經(jīng)營(yíng)者集中事項(xiàng)的審查同意。

　　優(yōu)然牧業(yè)的主業(yè)是乳牛畜牧業(yè)和原料奶銷售業(yè)務(wù)，與從事奶牛育種、乳品加工的賽科星處于一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。

　　是蒙牛伊利兩大乳企的供應(yīng)商

　　賽科星是國(guó)內(nèi)知名乳企的供應(yīng)商。2018年報(bào)顯示，蒙牛和伊利都是公司的大客戶，公司對(duì)這兩大客戶的銷售額占當(dāng)年?duì)I收的比例均超過(guò)37%。

　　從一開(kāi)始，賽科星就與這兩大乳企有著密切的關(guān)系。

　　資料顯示，楊文俊在2013年擔(dān)任賽科星董事長(zhǎng)之前，先后在伊利、蒙牛兩大乳企分別擔(dān)任要職超過(guò)10年，曾任蒙牛乳業(yè)總裁、副董事長(zhǎng)。就在楊文俊任職蒙牛集團(tuán)期間，賽科星由蒙牛創(chuàng)設(shè)并控股。

　　賽科星于2006年設(shè)立，蒙牛集團(tuán)持股65%。后來(lái)，在多次增資股權(quán)變動(dòng)后，蒙牛集團(tuán)持股比例下降。到了2012年10月，蒙牛集團(tuán)將賽科星17.78%的股權(quán)共計(jì)3200萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給楊文俊，當(dāng)時(shí)轉(zhuǎn)讓的總金額為1.02億元。楊文俊因此成為賽科星控股股東、實(shí)際控制人，而蒙牛集團(tuán)的持股比例降至4.05%。

　　賽科星于2015年11月掛牌新三板。資料顯示，在掛牌前后，賽科星進(jìn)行了多次增資及定增，掛牌前引入的法人股東包括上海景林等私募基金，還有長(zhǎng)安資產(chǎn)·景林新三板投資專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃“三類股東”。

　　單位：股

　　　　(賽科星2019年一季報(bào)前十大股東)

　　雖然有蒙牛和伊利兩大客戶“坐鎮(zhèn)”，但賽科星近幾年的業(yè)績(jī)一度出現(xiàn)波動(dòng)。2016年，該公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)超過(guò)三成的情況下，盈利卻大幅下滑逾七成，不過(guò)扣非后凈利潤(rùn)卻增至1.78億元；不過(guò)2017年、2018年，該公司盈利連續(xù)出現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。

　　　　(賽科星最近幾年業(yè)績(jī)情況)

　　與其等待IPO的不確定，不如“賣掉”公司套現(xiàn)快。優(yōu)然牧業(yè)這次將收購(gòu)楊文俊直接持有的1.31億股，占新三板公司股本比例為14.28%，股權(quán)轉(zhuǎn)讓款超5.5億元。

　　新三板大額并購(gòu)頻現(xiàn)

　　今年以來(lái)，新三板公司與A股公司的聯(lián)姻一直很活躍，尤其是大額并購(gòu)，交易金額刷新掛牌公司被并購(gòu)的紀(jì)錄。近期，百億市值的新三板公司英雄互娛計(jì)劃借殼上市，湘財(cái)證券計(jì)劃被A股公司逾百億元并購(gòu)，更是受到市場(chǎng)的關(guān)注。

　　計(jì)劃借殼東晶電子(002199)上市，這已經(jīng)是英雄互娛今年第二次的借殼上市計(jì)劃，根據(jù)目前的公告，英雄互娛的評(píng)估價(jià)以及交易價(jià)格尚未出爐，不過(guò)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)，英雄互娛停牌前的市值達(dá)102億元，以此來(lái)看，該公司被上市公司重組的估值應(yīng)該不會(huì)低于這個(gè)數(shù)字。

　　而在新三板掛牌時(shí)先后謀求通過(guò)被大智慧并購(gòu)、IPO上市的湘財(cái)證券，在去年摘牌后，如今計(jì)劃通過(guò)重組的方式再次實(shí)現(xiàn)A股夢(mèng)。

　　近日A股公司哈高科公布，計(jì)劃發(fā)行股份購(gòu)買電廣傳媒、中國(guó)長(zhǎng)城等17方持有的湘財(cái)證券100%股權(quán)，交易價(jià)格區(qū)間暫定為100億―140億元。收購(gòu)?fù)瓿珊螅尕?cái)證券將借道哈高科實(shí)現(xiàn)曲線上市。

　　而賽科星計(jì)劃以估值39億被外資公司并購(gòu)，位居今年新三板大額并購(gòu)金額前列，而這次交易是否會(huì)成功，以及是否會(huì)比A股公司并購(gòu)速度更快，還需拭目以待。

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