摘要 【上市公司青睞新三板企業(yè) 上半年共發(fā)起51起并購】全國股轉(zhuǎn)公司數(shù)據(jù)顯示，截至2019年7月末，新三板掛牌公司存量9921家，總市值達(dá)3.25萬億元。值得一提的是，并購重組金額共實現(xiàn)61.76億元，其中全市場累計啟動重大資產(chǎn)重組8次，交易金額合計9.55億元；累計披露收購報告書63次，交易金額合計52.21億元。業(yè)內(nèi)人士表示，上市公司收購掛牌公司標(biāo)的業(yè)績中樞上移，預(yù)計未來掛牌公司并購重組環(huán)境持續(xù)向好。 　　全國股轉(zhuǎn)公司數(shù)據(jù)顯示，截至2019年7月末，新三板掛牌公司存量9921家，總市值達(dá)3.25萬億元。值得一提的是，并購重組金額共實現(xiàn)61.76億元，其中全市場累計啟動重大資產(chǎn)重組8次，交易金額合計9.55億元；累計披露收購報告書63次，交易金額合計52.21億元。業(yè)內(nèi)人士表示，上市公司收購掛牌公司標(biāo)的業(yè)績中樞上移，預(yù)計未來掛牌公司并購重組環(huán)境持續(xù)向好。

　　“新三板市場發(fā)生并購重組主要分為三類，一是掛牌公司被收購，特別是被上市公司收購；二是掛牌公司并購掛牌公司；三是掛牌公司并購其他企業(yè)。”北京南山投資創(chuàng)始人周運南在接受記者采訪時表示，在以上三類并購中，主要以第一類為主，且最受市場關(guān)注。并購重組既可促進掛牌企業(yè)快速優(yōu)化經(jīng)營結(jié)構(gòu)，又能讓并購對象間優(yōu)勢互補，還可讓掛牌企業(yè)迅速做大做強。

　　從上半年掛牌公司被上市公司收購發(fā)起情況看，股轉(zhuǎn)公司數(shù)據(jù)顯示，上半年上市公司共發(fā)起51起對掛牌公司的收購，標(biāo)的掛牌公司凈利潤中值為3222.39萬元，同比上升10.43%。另外，51家標(biāo)的公司中，凈利潤3000萬元以上的有26家，占比50.98%，同比上升7.02%；僅1家企業(yè)虧損，而2018年上半年標(biāo)的公司中有4家虧損企業(yè)。

　　“這表明上市公司對掛牌公司的風(fēng)險偏好降低，盈利絕對規(guī)模較大的企業(yè)更受青睞，而且被收購的掛牌公司標(biāo)的業(yè)績中樞上移。由于上市公司選擇標(biāo)的時會對現(xiàn)有業(yè)績有著較高要求，因此對信披和業(yè)績要求較為嚴(yán)格的新三板企業(yè)備受青睞，而掛牌公司受新三板市場流動性低迷的影響，往往也愿意與上市公司合作?！比缡墙鹑谘芯吭汉暧^策略高級研究員葛壽凈對記者表示。

　　對于新三板企業(yè)“熱衷”被上市公司并購的原因，周運南也表示，由于當(dāng)前新三板市場流動性較為低迷，相對于單獨尋求IPO，掛牌公司往往愿意選擇被上市公司并購。一方面，是由于股東退出的快捷性，目前A股并購大部分是以現(xiàn)金加股權(quán)，也有全部用現(xiàn)金收購的案例，不管哪種支付方式，掛牌公司主要股東們都能拿到不少現(xiàn)金，同時還可以置換一些上市公司股票；另一方面，被并購企業(yè)本身確實是新三板市場中質(zhì)地良好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，業(yè)績的真實性和成長性都是不錯的，因此這是上市公司得以迅速增強業(yè)績的有效途徑，也為企業(yè)注入新的發(fā)展活力和動力。

　　在近萬家新三板掛牌公司中，哪種企業(yè)會更容易成為A股上市公司并購的優(yōu)先標(biāo)的？周運南認(rèn)為，被A股上市公司并購成功的掛牌企業(yè)一般都具備以下九大特點：一是企業(yè)管理比較規(guī)范；二是信息披露比較真實；三是業(yè)績真實且有一定規(guī)模；四是具備一定成長性并愿意接受業(yè)績對賭；五是并購估值基本處于未來三年平均年對賭凈利的10至15倍市盈率；六是主要股東具備開放心態(tài)愿意承擔(dān)業(yè)績對賭義務(wù)；七是管理層在并購前后均保持穩(wěn)定；八是股東結(jié)構(gòu)相對簡單；九是相對偏重戰(zhàn)略新興行業(yè)。

　　展望未來，葛壽凈表示，預(yù)計掛牌公司被上市公司并購重組的市場環(huán)境將持續(xù)向好。6月20日，證監(jiān)會就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》公開征求意見，其中有關(guān)舉措有利于上市公司置入資產(chǎn)改善現(xiàn)金流、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，引導(dǎo)社會資金向具有自主創(chuàng)新能力的高科技企業(yè)集聚。掛牌公司高科技屬性強、細(xì)分領(lǐng)域多、信息披露透明規(guī)范，是上市公司的重要并購池。