□本報(bào)記者胡雨

　　“新三板+H”機(jī)制落地已有一年多時(shí)間，從實(shí)踐情況看，截至2019年8月27日，僅君實(shí)生物一家掛牌公司在港股上市，成大生物、賽特斯等此前申報(bào)港股上市的掛牌公司今年以來(lái)陸續(xù)撤回了申請(qǐng)。值得注意的是，有的掛牌公司選擇從新三板摘牌后再申請(qǐng)赴港上市。

　　模式漸降溫

　　成大生物日前公告稱，鑒于市場(chǎng)環(huán)境變化，經(jīng)審慎研究，公司擬終止H股發(fā)行并上市的申請(qǐng)。2018年10月，公司向香港聯(lián)交所遞交了H股發(fā)行并上市的申請(qǐng)，當(dāng)年11月23日公司赴港上市申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)核準(zhǔn)。

　　截至8月27日，2019年以來(lái)僅阿拉科技一家掛牌公司披露了赴港上市計(jì)劃，盛源科技港股上市申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)。除此之外，鮮有掛牌公司披露轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股的新進(jìn)展，2018年一度受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注的“新三板+H”模式逐漸降溫。從目前情況看，僅君實(shí)生物一家掛牌公司通過(guò)“新三板+H”模式實(shí)現(xiàn)在港股上市，而匯量股份則是拆分其子公司匯量科技在港股上市。

　　2018年4月21日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司與香港交易及結(jié)算所有限公司在北京簽署了合作諒解備忘錄，歡迎對(duì)方符合條件的掛牌/上市公司在本市場(chǎng)掛牌/上市的申請(qǐng)。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司對(duì)掛牌公司申請(qǐng)到香港聯(lián)交所發(fā)行股票和上市不設(shè)前置審查程序及特別條件。此后，陸續(xù)有一些掛牌公司披露赴港上市計(jì)劃，最多時(shí)超過(guò)20家公司宣布擬沖刺港股。

　　在中銀國(guó)際證券分析師田世欣看來(lái)，新三板與港交所的合作開辟了一條“新三板+H”的創(chuàng)新上市模式，為掛牌公司赴港融資鋪設(shè)了道路，優(yōu)化市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，提升估值效率。2019年以來(lái)這一模式降溫，原因主要包括港股市場(chǎng)回調(diào)、融資效率下降、科創(chuàng)板推出以及A股IPO發(fā)審效率提高。

　　部分原本計(jì)劃在港股上市的掛牌公司陸續(xù)切換賽道奔赴科創(chuàng)板。以盛世大聯(lián)為例，2019年3月19日公司在香港刊登境外上市外資股(H股)招股說(shuō)明書，計(jì)劃于3月29日在港交所上市。不過(guò)，公司3月24日公告稱，注意到科創(chuàng)板對(duì)上市申請(qǐng)正式受理的最新動(dòng)態(tài)，公司正在為下一步行動(dòng)制定策略，積極評(píng)估資本市場(chǎng)狀況及各證券交易所與其他融資平臺(tái)的最新動(dòng)態(tài)，因此公司暫不發(fā)行H股。

　　摘牌后赴港

　　值得注意的是，今年以來(lái)多家從新三板摘牌的企業(yè)正在推進(jìn)赴港上市計(jì)劃。

　　8月19日，愛酷游向港交所提交上市申請(qǐng)。公司于2018年底公告稱，正籌備申請(qǐng)?jiān)诟劢凰靼鍜炫粕鲜?。但是，公司沒(méi)有選擇“新三板+H”模式，而是于2019年3月19日從新三板摘牌。

　　愛酷游主要通過(guò)自主研發(fā)的移動(dòng)應(yīng)用程序愛酷游App獲取網(wǎng)絡(luò)會(huì)所(網(wǎng)吧)的用戶流量，最終向客戶提供綜合性的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。在國(guó)內(nèi)專注于獲取網(wǎng)絡(luò)會(huì)所用戶流量的第三方移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)中，按提供用戶獲取服務(wù)收入計(jì)，愛酷游排名第一。截至2018年12月31日，公司的應(yīng)用程序安裝插件已安裝在網(wǎng)絡(luò)會(huì)所約180萬(wàn)臺(tái)個(gè)人電腦終端上，占2018年全國(guó)網(wǎng)絡(luò)會(huì)所個(gè)人電腦終端總數(shù)約14.1%，累計(jì)激活用戶超過(guò)5200萬(wàn)名。

　　從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，愛酷游2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.21億元，同比增長(zhǎng)19.8%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9484.9萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)46.2%；2018年公司毛利率高達(dá)94.7%。在游戲行業(yè)受政策限制的情況下，2018年公司業(yè)績(jī)依然保持快速增長(zhǎng)。

　　原石文化情況與此類似。7月4日，原石文化向港交所提交上市申請(qǐng)。2018年9月26日，公司公告稱在全國(guó)股轉(zhuǎn)公司終止掛牌。公司同樣未選擇“新三板+H”模式赴港上市。原石文化于2016年10月14日掛牌新三板，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括電視劇播放權(quán)許可、作為非執(zhí)行制作人投資電視劇、擔(dān)任電視劇的發(fā)行代理等。2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.54億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6448.3萬(wàn)元。

　　普華永道預(yù)計(jì)，2019年香港股市IPO總募資金額將超過(guò)去年，預(yù)計(jì)全年總募資金額可達(dá)2500億-3000億港元。對(duì)于新三板企業(yè)摘牌后赴港上市，業(yè)內(nèi)人士指出，主要還是在于新三板存在諸如流動(dòng)性不足、估值定價(jià)功能缺失等問(wèn)題。新三板市場(chǎng)需要進(jìn)一步深化改革，增強(qiáng)對(duì)企業(yè)的吸引力。