時代周報記者：李星郡

　　證監(jiān)會啟動全面深化新三板改革。

　　10月25日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬表示，作為全面深化資本市場改革的重要一環(huán)，新三板綜合改革已經(jīng)確定了總體思路和改革方案。后續(xù)，將堅持穩(wěn)中求進的工作總基調(diào)，充分考慮新三板承受能力以及與資本市場其他板塊的關系，積極推進新三板各項重點改革任務。

　　常德鵬表示，通過本次改革，新三板將形成“基礎層、創(chuàng)新層、精選層”三個層次不斷遞進的市場結(jié)構(gòu)，適應中小企業(yè)的各發(fā)展階段需求，提供精準服務，更好發(fā)揮多層次資本市場中承上啟下作用，補齊資本市場體系短板，促進形成良好市場生態(tài)。

　　同一天，中國國際科促會理事布娜新在接受時代周報記者采訪時表示，新三板自2013年正式運營以來，堅持服務創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小企業(yè)的功能定位，大力簡政放權(quán)，形成一套有別于交易所市場的制度安排，初步成為資本市場服務中小企業(yè)和民營經(jīng)濟的重要平臺，新三板改革重要性不言而喻。

　　輪到了新三板

　　今年2月，**中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)《關于加強金融服務民營企業(yè)的若干意見》,要求穩(wěn)步推進新三板發(fā)行與交易制度改革，促進新三板成為創(chuàng)新型民營中小微企業(yè)融資的重要平臺。

　　在滬深股市的企業(yè)中，國企占大多數(shù)，尤其是主板；而新三板掛牌公司中94%是中小微企業(yè)，93%是民營企業(yè)。

　　8月28日，有市場人士告訴時代周報記者，隨著國家加大支持民營企業(yè)發(fā)展的力度，在此時機下推出新三板改革是必要和及時的。

　　9月9日至10日，證監(jiān)會召開全面深化資本市場改革工作座談會，會議認為“全面深化資本市場改革的共識已經(jīng)形成”，提出當前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務。

　　其中，第一點是充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗田作用，第二點是大力推動上市公司提高質(zhì)量，第三點補齊多層次資本市場體系的短板中提到，“推進創(chuàng)業(yè)板改革，加快新三板改革”。

　　同時，座談會指出，改革重在落實。全面深化資本市場改革是一項系統(tǒng)工程，要加強改革的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，排出時間表、路線圖、優(yōu)先序，細化完善具體改革實施方案。

　　證監(jiān)會主席易會滿9月11日在人民日報發(fā)表的《努力建設規(guī)范透明開放有活力有韌性的資本市場》署名文章中談到，“加強資本市場頂層設計，成熟一項推出一項”。

　　根據(jù)資本市場改革路線圖，目前證監(jiān)會已對科創(chuàng)板、提高上市公司質(zhì)量、創(chuàng)業(yè)板作出系列安排，此次輪到了新三板。

　　常德鵬表示，新三板市場作為新興市場，一直處于探索完善中，經(jīng)過早期爆發(fā)式増長，市場參與者逐步趨于理性，一些不適應資本市場要求的掛牌公司自然出清；同時，隨著優(yōu)質(zhì)掛牌公司不斷成長壯大，新三板現(xiàn)行市場分層、融資、交易、投資者適當性等制度安排難以滿足其發(fā)展需求，多層次資本市場體系互聯(lián)互通的有機聯(lián)系仍不完善，迫切需要綜合施策，深化改革，提升市場功能，激發(fā)市場活力，補齊服務中小企業(yè)的市場“短板”。

　　前述市場人士對時代周報記者分析稱，加快新三板改革還是應該聚焦現(xiàn)在新三板的問題，比如市場流動性不足、定價功能不強、融資功能不強、差異化制度供給等市場痛點。改革要為企業(yè)的融資、發(fā)行、并購重組創(chuàng)造條件，更好地提供價格參考，同時為投資者做風險管理提供更好的手段。

　　建立轉(zhuǎn)板上市機制

　　常德鵬介紹，按照新三板改革的總體思路，證監(jiān)會將重點推進以下五項改革措施：

　　一是優(yōu)化發(fā)行融資制度，按照掛牌公司不同發(fā)展階段需求，構(gòu)建多元化發(fā)行機制，改進現(xiàn)有定向發(fā)行制度，允許符合條件的創(chuàng)新層企業(yè)向不特定合格投資者公開發(fā)行股票；持續(xù)推進簡政放權(quán)，充分發(fā)揮新三板自律審查職能，提高融資效率、降低企業(yè)成本，支持不同類型掛牌企業(yè)融資發(fā)展。

　　二是完善市場分層，設立精選層，配套形成交易、投資者適當性、信息披露、監(jiān)督管理等差異化制度體系，引入公募基金等長期資金，增強新三板服務功能。

　　三是建立掛牌公司轉(zhuǎn)板上市機制，在精選層掛牌一定期限，且符合交易所上市條件和相關規(guī)定的企業(yè)，可以直接轉(zhuǎn)板上市，充分發(fā)揮新三板市場承上啟下的作用，實現(xiàn)多層次資本市場互聯(lián)互通。

　　事實上，自2013年開始，國務院就發(fā)布了《關于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關問題的決定》，在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司，達到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請上市交易。但直到現(xiàn)在，轉(zhuǎn)板制度還未推出。

　　上述市場人士認為，新三板的發(fā)展歷程已經(jīng)自然而然形成承上啟下的地位，但轉(zhuǎn)板需要在證監(jiān)會的統(tǒng)籌下進行。

　　布娜新表示，此次提到的設立轉(zhuǎn)板上市機制是一次重大突破，一旦設立精選層并搭建新三板掛牌公司向滬深交易所直接轉(zhuǎn)板上市機制，無形之中就等于為中小企業(yè)發(fā)展指出了明確的發(fā)展方向，也將更好發(fā)揮新三板市場承上啟下的作用，加強多層次資本市場有機聯(lián)系，打通中小企業(yè)成長壯大的上升通道。

　　目前，新三板公司多通過IPO方式轉(zhuǎn)板。截至2019年上半年末，共有416家掛牌公司處于上市輔導期，共有57家掛牌公司或曾經(jīng)掛牌的公司實現(xiàn)ipo上市。申報科創(chuàng)板已獲受理的141家公司中，有38家為掛牌公司或曾經(jīng)掛牌的公司(其中23家已摘牌)，占科創(chuàng)板受理總量的26.95%。

　　四是加強監(jiān)督管理，實施分類監(jiān)管，研究提高違法成本，切實提升掛牌公司質(zhì)量。

　　五是健全市場退出機制，完善摘牌制度，推動市場出清，促進形成良性的市場進退生態(tài)，切實保護投資者合法權(quán)益。