摘要 【新三板公開發(fā)行滿足中小企業(yè)高效融資需求】在11月8日公布的新三板全面深改細(xì)則中，公開發(fā)行制度也是其中備受矚目的亮點(diǎn)之一，即允許適格企業(yè)公開發(fā)行，發(fā)行人可尚未盈利，被市場稱為“小IPO”，進(jìn)一步助力民營中小微企業(yè)享受更加便捷高效的融資服務(wù)。 　　在11月8日公布的新三板全面深改細(xì)則中，公開發(fā)行制度也是其中備受矚目的亮點(diǎn)之一，即允許適格企業(yè)公開發(fā)行，發(fā)行人可尚未盈利，被市場稱為“小IPO”，進(jìn)一步助力民營中小微企業(yè)享受更加便捷高效的融資服務(wù)。

　　根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票向不特定合格投資者公開發(fā)行并在精選層掛牌規(guī)則(試行)(征求意見稿)》(以下簡稱《公開發(fā)行規(guī)則》)，新三板引入向不特定合格投資者公開發(fā)行制度，允許掛牌公司向不特定合格投資者公開發(fā)行，配套實(shí)行保薦、承銷制度；允許公開路演、詢價(jià)，提高投融資對接效率，滿足創(chuàng)新層、精選層企業(yè)高效融資的需求。

　　對此，資深新三板評論人、北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南對記者表示，公開發(fā)行制度在新三板的落地，將極大提高新三板的融資效率和融資規(guī)模，有利于新三板更好地實(shí)現(xiàn)股票的定價(jià)功能，也為新三板公司轉(zhuǎn)板創(chuàng)造了條件，是本次新三板全面深改的“點(diǎn)睛之筆”。

　　周運(yùn)南認(rèn)為，公開發(fā)行制度是新三板市場真正成為一個(gè)獨(dú)立、公開的全國性證券交易場所的必要條件，并將更好地促進(jìn)中小企業(yè)和民營企業(yè)解決融資難融資貴問題，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　“精選層掛牌企業(yè)通過公開發(fā)行，可面向不限人數(shù)、不特定合格投資者公開發(fā)行股票，有利于增加投資者的規(guī)模和數(shù)量。雖然目前合格投資者的條件尚未出臺，但預(yù)計(jì)現(xiàn)有的‘500萬元投資者門檻條件’會大幅下降，以匹配精選層公開發(fā)行和連續(xù)競價(jià)交易的制度安排?！比A財(cái)新三板研究院副院長、首席行業(yè)分析師謝彩在接受記者采訪時(shí)表示。

　　在謝彩看來，新三板市場成立6年多來，在經(jīng)歷快速發(fā)展后，已積累了一批創(chuàng)新驅(qū)動特征突出、市場認(rèn)可度高、公司治理規(guī)范、財(cái)務(wù)狀況良好的優(yōu)質(zhì)公司，該部分企業(yè)對于融資規(guī)模和融資效率有了更高的需求，新三板現(xiàn)有定向發(fā)行制度已難以有效滿足其融資發(fā)展需求。因此，有必要優(yōu)化發(fā)行機(jī)制，實(shí)行向不特定合格投資者公開發(fā)行股票制度，完善市場融資功能，滿足優(yōu)質(zhì)掛牌公司的迫切需求，形成示范引導(dǎo)效應(yīng)。

　　與此同時(shí)，新三板現(xiàn)行的定向發(fā)行制度也將進(jìn)一步完善，內(nèi)容包括取消單次融資新增股東35人限制、允許小額融資實(shí)施自辦發(fā)行等，以進(jìn)一步提高融資效率、降低融資成本。

　　值得一提的是，《公開發(fā)行規(guī)則》中提出，“發(fā)行主體”為限于在新三板掛牌滿一年的創(chuàng)新層公司，同時(shí)須滿足精選層入層的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)；“發(fā)行對象”是符合新三板投資者適當(dāng)性管理規(guī)定的自然人、法人及其他經(jīng)濟(jì)組織均可參與發(fā)行；“發(fā)行方式”可采取路演、詢價(jià)等公開方式發(fā)行股份，實(shí)行證券公司保薦和承銷制度，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，確保發(fā)行過程公開透明、規(guī)范高效、嚴(yán)格監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)可控。