摘要 【新三板深改邁出重要一步 進(jìn)入“公開(kāi)發(fā)行”實(shí)施期】新三板全面深改邁出重要一步，正式進(jìn)入落地實(shí)施階段。12月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改<非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法>的決定》(以下簡(jiǎn)稱《公眾公司辦法》)和新制定的《非上市公眾公司信息披露管理辦法》。其中，《公眾公司辦法》重點(diǎn)圍繞實(shí)施引入向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行制度，允許掛牌公司向新三板不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行。 　　新三板全面深改邁出重要一步，正式進(jìn)入落地實(shí)施階段。12月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改<非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法>的決定》(以下簡(jiǎn)稱《公眾公司辦法》)和新制定的《非上市公眾公司信息披露管理辦法》。其中，《公眾公司辦法》重點(diǎn)圍繞實(shí)施引入向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行制度，允許掛牌公司向新三板不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行。

　　“這是新三板本輪全面深化改革的第一步，同時(shí)也是意義非凡的一大步，彰顯了管理層對(duì)于新三板全面深化改革的決心，表明了當(dāng)前新三板改革的重要性和迫切性，向市場(chǎng)傳遞了明確預(yù)期和積極信心，更宣告了新三板全面深改已經(jīng)正式進(jìn)入了實(shí)際操作階段，各項(xiàng)改革措施有望加快落地推進(jìn)?！北本┠仙酵顿Y創(chuàng)始人周運(yùn)南12月22日在接受記者采訪時(shí)表示。

　　在周運(yùn)南看來(lái)，公開(kāi)發(fā)行制度在新三板的落地，將極大地提高市場(chǎng)的融資效率和規(guī)模，有利于新三板更好地實(shí)現(xiàn)股票的定價(jià)功能，同時(shí)也讓股票更具流動(dòng)性，還為掛牌公司未來(lái)向A股市場(chǎng)進(jìn)行轉(zhuǎn)板提供了充分條件，有效地實(shí)現(xiàn)多層次資本市場(chǎng)的互聯(lián)互通，是本次新三板全面深改的點(diǎn)睛之筆。另外，這也是讓新三板真正成為一個(gè)獨(dú)立的、公開(kāi)的、場(chǎng)內(nèi)的全國(guó)性證券交易場(chǎng)所的必要條件，將更好地助力中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)解決融資難融資貴問(wèn)題，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

　　值得一提的是，對(duì)于“誰(shuí)可以公開(kāi)發(fā)行”“條件有哪些”“向誰(shuí)發(fā)”“怎么審”這四方面問(wèn)題，華拓資本董事長(zhǎng)朱為繹在接受記者采訪時(shí)表示，就“誰(shuí)可以公開(kāi)發(fā)行”這一問(wèn)題，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司此前發(fā)布的《股票向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行并在精選層掛牌規(guī)則(試行)(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱《公開(kāi)發(fā)行規(guī)則》)中明確提出，掛牌滿一年的創(chuàng)新層公司可以公開(kāi)發(fā)行股票并進(jìn)入精選層。

　　關(guān)于公開(kāi)發(fā)行的“條件有哪些”，朱為繹分析稱，新三板公開(kāi)發(fā)行制度借鑒了科創(chuàng)板立法思路，在《公眾公司辦法》中規(guī)定了公開(kāi)發(fā)行條件。

　　“向誰(shuí)發(fā)”，即向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行。朱為繹表示，所謂“合格投資者”，是指要滿足新三板投資者適當(dāng)性的投資者，并已經(jīng)開(kāi)通精選層股票交易權(quán)限。

　　針對(duì)“怎么審”這一問(wèn)題，朱為繹認(rèn)為，《公眾公司辦法》在“審”字上面是充分借鑒了科創(chuàng)板的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。只要需要履行行政許可程序，都要先向全國(guó)股轉(zhuǎn)公司提交申請(qǐng)材料，“充分發(fā)揮全國(guó)股轉(zhuǎn)公司自律審查職能”。具體包括：向不特定合格投資者的公開(kāi)發(fā)行+超200人定向發(fā)行+超200人公司申請(qǐng)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓。

　　“新三板公開(kāi)發(fā)行將面向不特定合格投資者，通過(guò)線上線下相結(jié)合方式發(fā)行，有利于拓展掛牌企業(yè)融資渠道和融資規(guī)模，同時(shí)也有利于增加投資人類型和規(guī)模，提升市場(chǎng)流動(dòng)性?！比A財(cái)新三板研究院副院長(zhǎng)、首席行業(yè)分析師謝彩對(duì)記者表示。

　　謝彩告訴記者，新三板競(jìng)價(jià)機(jī)制是本次改革中的創(chuàng)新嘗試，發(fā)行人與主承銷商可以根據(jù)發(fā)行人基本情況和市場(chǎng)環(huán)境等，合理選擇一種方式確定發(fā)行價(jià)格。展望未來(lái)，相信新三板的公開(kāi)發(fā)行制度設(shè)計(jì)可以很好地幫助民營(yíng)、中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)便捷高效的融資。