□本報記者吳科任

　　新三板“改革牛”行情持續(xù)。1月13日，時隔兩年多，新三板做市指數(shù)收盤再次站上1000點，1月14日做市指數(shù)繼續(xù)上行。在目前已有多家公司表態(tài)擬沖刺精選層之際，“精選層全部配套政策的核心制度”尚未發(fā)布實施，這讓市場人士翹首以盼。

　　記者從接近全國股轉(zhuǎn)公司人士處了解到，新三板向不特定合格投資者公開發(fā)行并在精選層掛牌相關(guān)規(guī)則及配套指引指南正在履行程序，正式發(fā)布指日可待。

　　做市指數(shù)收盤升破千點

　　改革進程將加快

　　自2015年4月7日創(chuàng)下歷史高點后，新三板做市指數(shù)便開始“跌跌不休”。2017年11月15日，新三板做市指數(shù)首次跌破1000點；2019年1月16日盤中，指數(shù)一度創(chuàng)下706.67點的歷史低點。隨后，在科創(chuàng)板推出、新三板改革啟動等事件的提振下，做市指數(shù)持續(xù)回暖。

　　改革助力新三板做市指數(shù)階段大漲21%后，做市指數(shù)能否一鼓作氣站上1000點備受市場關(guān)注。1月6日，新三板做市指數(shù)大漲3.82%，報990.16點，逼近1000點。1月7日，做市指數(shù)盤中沖高至1004.71點，但此后指數(shù)翻綠，收盤報987.14點。1月13日，新三板做市指數(shù)大漲1.38%，報1002.72點，時隔789天，收盤點位首次站上1000點關(guān)口。1月14日，做市指數(shù)繼續(xù)上行，報收1005.21點，將1000點成果穩(wěn)住。

　　談及做市指數(shù)升破1000點的市場意義，就交易層面看，北京南山投資創(chuàng)始人周運南認(rèn)為，“1000點作為新三板做市指數(shù)的起始基準(zhǔn)點位，跌破和收復(fù)都是有著重要的心理暗示作用。彼時跌破1000點預(yù)示了隨后的持續(xù)單邊下跌，如今重新收復(fù)1000點也將預(yù)示著新三板徹底走出谷底，走向新生。”

　　銀泰證券股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張可亮認(rèn)為，“這標(biāo)志著新三板市場的眾多參與者已經(jīng)重整旗鼓，希望新三板以此為新的起點，行穩(wěn)致遠(yuǎn)?！?/p>

　　張可亮分析，“之前新三板因為政策的不連續(xù)性和政策供給滯后，導(dǎo)致市場持續(xù)低迷，做市指數(shù)不斷下跌，流動性衰竭，很多優(yōu)質(zhì)掛牌企業(yè)價值被嚴(yán)重低估。現(xiàn)在新三板改革新政就是針對這些市場問題、功能不足而來。深改以來，市場反應(yīng)積極，做市指數(shù)一路上揚，成交額也逐步放大，市場估值得以部分修復(fù)?！?/p>

　　展望后市，周運南態(tài)度樂觀，他認(rèn)為，“隨著新三板全面深化改革政策實施細(xì)則的陸續(xù)落地，市場信心不斷提升，市場參與熱情不斷上升，場內(nèi)存量賬戶和外部新開增量賬戶的新增資金不斷進場，新三板改革牛的征途已經(jīng)邁步，反映到盤面就是量價齊漲、指數(shù)常紅?！?/p>

　　市場上漲行情若要持續(xù)，還得依靠更多增量資金?！坝捎谑袌隼涞锰昧?，增量資金入場還需要一個過程。據(jù)我所知，很多機構(gòu)都在募集新三板精選層基金，一些營業(yè)部的高凈值客戶也在關(guān)注研究這個市場，相信今年上半年資金面會迎來大幅增長。”張可亮說。

　　資金是逐利的，當(dāng)市場的虧錢效應(yīng)超過賺錢效應(yīng)時，有人選擇離開，有人選擇“留守”。隨著新三板深改穩(wěn)步推進，正面效應(yīng)顯現(xiàn)。多位新三板投資人對記者表示，一些早前離場的新三板投資人在回流，“有了賺錢效應(yīng)，信心自然逐步恢復(fù)”。

　　改革進程將加快

　　一邊是二級市場的熱情，一邊是改革的穩(wěn)步推進。實際上，自2019年10月25日證監(jiān)會宣布全面啟動新三板改革以來，改革被市場寄予厚望，包括市場各參與主體、轄區(qū)政府在內(nèi)等多方表態(tài)支持并希望加快改革步伐。

　　2020年1月10日，北京市金融監(jiān)管局等四部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加大金融支持科創(chuàng)企業(yè)健康發(fā)展的若干措施》，其中明確提到要加快新三板改革落地。落實責(zé)任單位包括全國股轉(zhuǎn)公司、中關(guān)村管委會、北京市證監(jiān)局和北京市金融監(jiān)管局。

　　具體內(nèi)容包括：建立加快新三板落地工作保障機制，實施專項激勵和獎補政策，積極釋放改革紅利和示范效應(yīng)，實現(xiàn)“儲備一批，培育一批，掛牌一批，發(fā)行一批”，發(fā)揮北京市科創(chuàng)類企業(yè)在新三板掛牌、發(fā)行和交易的引領(lǐng)作用。進一步加強區(qū)域性股權(quán)市場與新三板的對接，擴大掛牌企業(yè)儲備。鼓勵北京地區(qū)的證券公司等中介機構(gòu)積極參與新三板改革，引導(dǎo)北京地區(qū)的公募基金等機構(gòu)投資者積極參與新三板市場投資，積極推動長期資金投資新三板的相關(guān)政策落地。

　　北京市是新三板市場的發(fā)源地，還坐擁我國國家級高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)中關(guān)村，大量中小企業(yè)對直接融資有強烈需求。截至2019年底，北京地區(qū)的新三板掛牌公司數(shù)量達1190家，僅次于廣東??；2019年北京地區(qū)新三板公司股票發(fā)行金額合計40.99億元，僅次于江蘇省。

　　從公開信息可知，證監(jiān)會、全國股轉(zhuǎn)公司等監(jiān)管部門也在積極推進改革進程。1月13日，證監(jiān)會發(fā)布《非上市公眾公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第3號——定向發(fā)行說明書和發(fā)行情況報告書》等4件新三板改革配套規(guī)則，自發(fā)布之日起實施。1月3日，證監(jiān)會就《公開募集證券投資基金投資全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌股票指引(征求意見稿)》公開征求意見。證監(jiān)會將根據(jù)公開征求意見情況，進一步完善《指引》并履行程序后發(fā)布實施。

　　據(jù)了解，圍繞此次新三板改革，全國股轉(zhuǎn)公司共制定、修訂了30件業(yè)務(wù)規(guī)則，并已在2019年12月27日和2020年1月3日共計發(fā)布實施了13件業(yè)務(wù)規(guī)則。這些已發(fā)布規(guī)則涉及股票交易、投資者適當(dāng)性、分層、定向發(fā)行、信息披露、公司治理等。

　　精選層核心規(guī)則即將落地

　　記者了解到，目前市場普遍關(guān)心的一項改革規(guī)則尚未落地，即《股票向不特定合格投資者公開發(fā)行并在精選層掛牌規(guī)則(試行)》(簡稱《股票公開發(fā)行規(guī)則》)。這項改革舉措出現(xiàn)在2019年11月8日全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的關(guān)于深化新三板改革相關(guān)業(yè)務(wù)并向市場公開征求意見的消息稿中，而同時披露的其他改革規(guī)則已發(fā)布實施。日前，記者從接近全國股轉(zhuǎn)公司人士處獲悉，該項規(guī)則及配套指引指南正在履行程序，正式發(fā)布指日可待。

　　據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司披露，針對向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在精選層掛牌業(yè)務(wù)，《股票公開發(fā)行規(guī)則》就發(fā)行主體、發(fā)行條件、審議程序、申報受理、發(fā)行審查、發(fā)行承銷、進入精選層以及相關(guān)的信息披露、募集資金管理以及各方責(zé)任做出系統(tǒng)性規(guī)定，銜接并細(xì)化《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》關(guān)于股票向不特定合格投資者公開發(fā)行的有關(guān)內(nèi)容，同時為審查、承銷、保薦及掛牌委員會等下位規(guī)則的制定，提供規(guī)則依據(jù)。

　　值得一提的是，2019年12月20日，證監(jiān)會正式發(fā)布實施修訂后的《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》和新制定的《非上市公眾公司信息披露管理辦法》，前者重點圍繞實施向不特定合格投資者公開發(fā)行、優(yōu)化定向發(fā)行機制等改革內(nèi)容進行針對性調(diào)整。這將加速《股票公開發(fā)行規(guī)則》的落地。

　　分析人士表示，公開發(fā)行并在精選層掛牌是相對復(fù)雜的增量改革，涉及面廣、細(xì)節(jié)復(fù)雜，還要制定相關(guān)配套措施?！凹纫紤]目前新三板的市場基礎(chǔ)，也要跟交易所的發(fā)行規(guī)則相匹配，需要更加考慮周全?！?/p>

　　記者不完全統(tǒng)計，自證監(jiān)會發(fā)布新三板深化改革整體方案以來，已有創(chuàng)爾生物、捷思銳、廣遠(yuǎn)股份、視野股份、森虎科技、ST誠琛、鴻泰時尚、邑通道具、南華工業(yè)、永華光電等新三板公司公告擬撤回終止掛牌申請。不少公司直言，撤回的原因是新三板啟動深化改革。

　　盡管《股票公開發(fā)行規(guī)則》未正式發(fā)布實施，已有蘇軸股份、奧迪威、利爾達、思晗科技等新三板企業(yè)陸續(xù)透露擬沖刺精選層。同時，一些券商計劃加大團隊建設(shè)，積極參與精選層的公開發(fā)行及戰(zhàn)略配售、打新等業(yè)務(wù)。

　　投資者還需謹(jǐn)慎對待精選層概念股的炒作，不排除一些企業(yè)存在蹭熱點的動機。一方面，《股票公開發(fā)行規(guī)則》未落地，可能存在政策有變化企業(yè)無法滿足相關(guān)掛牌條件的風(fēng)險；另一方面，還需全國股轉(zhuǎn)公司審批和中國證券監(jiān)督管理委員會核準(zhǔn)，存在無法通過審核的風(fēng)險。