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　　依據中國證監(jiān)會《關于修改的決定》，全國股轉公司于2020年1月3日發(fā)布實施修訂后的《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)股票定向發(fā)行規(guī)則》，取消單次發(fā)行新增股東不得超過35人的限制，允許實施自辦發(fā)行和掛牌同時定向發(fā)行，優(yōu)化授權發(fā)行機制和募集資金監(jiān)管要求。作為本次新三板全面深化改革的重要一環(huán)，定向發(fā)行制度改革落地實施2個月以來，新三板市場定向發(fā)行融資效率得到了提高，掛牌公司融資成本得以降低。截至3月12日，有10家掛牌公司提交了超過35名新增股東的定向發(fā)行備案申請，有70家掛牌公司采用了自辦方式實施定向發(fā)行。新三板定向發(fā)行制度改革在支持中小企業(yè)、民營企業(yè)融資發(fā)展方面的成效正逐步顯現。

　　一是突破單次定向發(fā)行對象人數限制，滿足了部分掛牌公司發(fā)行需求、提升了定向發(fā)行效率。2020年3月初，劇星傳媒(833153)完成了向55名董監(jiān)高、核心員工定向發(fā)行股票，募集資金1083萬元。截至3月12日，還有9家掛牌公司已披露定向發(fā)行說明書，擬向超過35名新增股東發(fā)行股票，募集資金合計3.85億元，平均單次發(fā)行人數59人，其中外部投資人占比為27%。

　　二是推出自辦發(fā)行降低了掛牌公司綜合融資成本。截至3月12日，共有70家掛牌公司采用自辦方式實施定向發(fā)行，占全部定向發(fā)行次數的45.2%；其中，2月有34次，占當月發(fā)行次數的51.5%。自辦發(fā)行既節(jié)約了掛牌公司完成定向發(fā)行的時間，又節(jié)省了中介機構服務的費用。經統(tǒng)計，自辦發(fā)行項目從股東大會召開至提交申請材料平均用時僅為4天，較普通發(fā)行節(jié)省10天左右。

　　三是妥善安排自律審查與行政核準的分工和銜接，確保新三板市場定向發(fā)行業(yè)務有序開展。定向發(fā)行制度改革后，對于不超200人的發(fā)行，由事后備案改為全國股轉公司事前審查；對于超200人的發(fā)行，經全國股轉公司自律審查并出具自律監(jiān)管意見后，發(fā)行人履行核準程序。1月3日至3月12日，全國股轉公司累計完成38單200人以下的定向發(fā)行審查；對由南方制藥(831207)提交的首單超200人的定向發(fā)行申請文件，已完成審查并出具自律監(jiān)管意見函。

　　下一步，全國股轉公司將結合新三板定向發(fā)行審查實踐，不斷優(yōu)化發(fā)行審查機制，確保自辦發(fā)行審查質量，進一步完善自律審查與行政核準的銜接機制，持續(xù)提升新三板融資功能，支持中小企業(yè)、民營經濟發(fā)展。