近日，資本邦獲悉，長(zhǎng)沙興嘉生物工程股份有限公司(下稱“興嘉生物”)科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，西部證券擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)。 圖片來源：上交所官網(wǎng)

　　公司自2002年成立以來，持續(xù)專注、聚焦于新型、安全、高效的礦物微量元素研發(fā)、生產(chǎn)、推廣與銷售，不斷推動(dòng)行業(yè)的技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)品變革，為全球客戶提供高品質(zhì)的礦物微量元素平衡營(yíng)養(yǎng)方案，促進(jìn)畜禽養(yǎng)殖業(yè)的綠色發(fā)展，推動(dòng)中國(guó)高端礦物微量元素在全球的廣泛應(yīng)用。通過十多年來不斷自主創(chuàng)新，公司已擁有氨基酸絡(luò)(螯)合物、羥基氯化物、復(fù)合微量元素、微平衡生態(tài)有機(jī)肥四大類產(chǎn)品。目前，核心技術(shù)和產(chǎn)品主要應(yīng)用于動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)領(lǐng)域和植物營(yíng)養(yǎng)領(lǐng)域。 圖片來源：公司招股書

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，興嘉生物2017年、2018年、2019年?duì)I收分別為3.08億元、3.12億元、3.06億元;同期對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為2501.92萬元、4497.54萬元、4976.06萬元。

　　公司選擇《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第2.1.2條第(一)款的上市標(biāo)準(zhǔn)：“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5,000.00萬元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元”。

　　本次募資3.29億元用于礦物微量元素產(chǎn)業(yè)園擴(kuò)建項(xiàng)目、檢驗(yàn)與研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、國(guó)際營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。

　　興嘉生物坦言公司存在以下風(fēng)險(xiǎn)：

　　(一)下游行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

　　報(bào)告期內(nèi)，公司的營(yíng)業(yè)收入主要來自農(nóng)牧行業(yè)，服務(wù)于飼料企業(yè)和養(yǎng)殖企業(yè)。

　　隨著我國(guó)人民生活水平的提高，動(dòng)物性食品人均消費(fèi)量不斷增加，極大地推動(dòng)了飼料、養(yǎng)殖規(guī)模及品質(zhì)的提升。

　　我國(guó)飼料總產(chǎn)量總體呈現(xiàn)穩(wěn)中有增的趨勢(shì)，但氣象災(zāi)害與動(dòng)物疾疫等不利因素會(huì)對(duì)養(yǎng)殖業(yè)造成不利影響，將導(dǎo)致養(yǎng)殖量的減少與飼料消費(fèi)需求的萎縮，亦可能會(huì)抑制人們對(duì)動(dòng)物性食品的消費(fèi)意愿。本公司生產(chǎn)的礦物微量元素作為飼料的重要組成部分，一旦氣象災(zāi)害或動(dòng)物疾疫爆發(fā)，產(chǎn)品銷售將受到一定沖擊，進(jìn)而影響公司業(yè)績(jī)。

　　(二)專利到期風(fēng)險(xiǎn)

　　羥基蛋氨酸螯合物系列產(chǎn)品是發(fā)行人的主要產(chǎn)品之一，發(fā)行人在國(guó)內(nèi)首創(chuàng)了該系列產(chǎn)品的專利技術(shù)，并先后取得了“羥基蛋氨酸鋅飼料添加劑及其制備方法”(專利號(hào)：ZL00113617.8)、“羥基蛋氨酸鐵飼料添加劑及其制備方法”(專利號(hào)：ZL00113615.1)、“添加劑羥基蛋氨酸鋅微量元素的制備方法”(專利號(hào)：ZL200310110456.5)、“一種微量元素蛋氨酸羥基類似物螯合物添加劑的制備方法”(專利號(hào)：ZL201310199220.7)4項(xiàng)發(fā)明專利，公司通過上述4項(xiàng)發(fā)明專利實(shí)現(xiàn)了該系列產(chǎn)品的升級(jí)和優(yōu)化，并形成了較強(qiáng)的技術(shù)壁壘，其中，ZL00113617.8號(hào)和ZL00113615.1號(hào)的2項(xiàng)發(fā)明專利將于2020年8月到期。

　　上述2項(xiàng)專利到期后，若其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手開發(fā)相關(guān)產(chǎn)品與公司進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，將可能對(duì)發(fā)行人該系列產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

　　(三)海外市場(chǎng)環(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn)

　　報(bào)告期內(nèi)，公司國(guó)外市場(chǎng)銷售逐步上升，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為10.30%、17.11%和31.24%。公司國(guó)外銷售主要出口地區(qū)包括北美、歐洲和亞洲等，其中向北美市場(chǎng)銷售占海外市場(chǎng)比例分別為75.01%、56.35%和65.07%，存在一定程度上依賴北美市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　隨著公司產(chǎn)品的逐步推廣，預(yù)計(jì)海外客戶數(shù)量和銷量將逐步增加，若出現(xiàn)上述主要國(guó)家和地區(qū)的政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、貿(mào)易政策、貨幣幣值等發(fā)生較大變化或經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，我國(guó)出口政策發(fā)生重大變化或我國(guó)與上述國(guó)家或地區(qū)之間發(fā)生貿(mào)易摩擦等情況，可能對(duì)公司境外業(yè)務(wù)的正常開展和持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

　　(四)超環(huán)評(píng)批復(fù)產(chǎn)能的風(fēng)險(xiǎn)

　　報(bào)告期內(nèi)，公司瀏陽生產(chǎn)基地微量元素飼料添加劑項(xiàng)目的設(shè)計(jì)生產(chǎn)年產(chǎn)能分別為21,000噸、21,000噸和21,600噸，發(fā)行人的實(shí)際產(chǎn)量分別為25,668.58噸、25,368.85噸和23,081.99噸。報(bào)告期內(nèi)公司瀏陽生產(chǎn)基地存在微量元素飼料添加劑項(xiàng)目實(shí)際產(chǎn)能超過環(huán)保監(jiān)管部門批準(zhǔn)的環(huán)評(píng)產(chǎn)能的情形。

　　根據(jù)瀏陽市環(huán)保局瀏陽經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)分局出具的《證明》，“超批復(fù)產(chǎn)能原因是生產(chǎn)設(shè)備效率提升和生產(chǎn)班次增加，盡管實(shí)際產(chǎn)能超過了批復(fù)的生產(chǎn)產(chǎn)能，鑒于該公司生產(chǎn)設(shè)備設(shè)施未做調(diào)整及改變，且企業(yè)承諾，2020年8月底之前，隨著新的生產(chǎn)基地竣工驗(yàn)收正式投產(chǎn)，能夠消化超過環(huán)評(píng)批復(fù)的產(chǎn)能，現(xiàn)有的生產(chǎn)產(chǎn)能將會(huì)降至審批范圍內(nèi)。因此，我分局沒有對(duì)該公司提出重新辦理環(huán)評(píng)批復(fù)的要求。該公司建成投產(chǎn)至今，在實(shí)際生產(chǎn)過程中沒有污染物超標(biāo)排放情形，亦未發(fā)生環(huán)境污染事故、糾紛以及其他環(huán)境違法行為?！?/p>

　　截至本招股說明書簽署日，公司新的生產(chǎn)基地望城銅官生產(chǎn)工廠(一期)建設(shè)項(xiàng)目正在積極辦理竣工驗(yàn)收手續(xù)，并承諾在2020年8月底之前完成竣工驗(yàn)收正式投產(chǎn)，從而將現(xiàn)有的瀏陽生產(chǎn)基地生產(chǎn)產(chǎn)能降至審批范圍內(nèi)，確保不再發(fā)生瀏陽生產(chǎn)基地實(shí)際產(chǎn)能超過環(huán)評(píng)批復(fù)產(chǎn)能的情況。

　　若因發(fā)行人未能按時(shí)轉(zhuǎn)移生產(chǎn)導(dǎo)致存在瀏陽生產(chǎn)基地的微量元素飼料添加劑項(xiàng)目超產(chǎn)能生產(chǎn)的情形，可能對(duì)公司造成不利影響。

　　(五)原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

　　報(bào)告期內(nèi)，公司主要原材料與金屬價(jià)格的波動(dòng)有一定的關(guān)聯(lián)性，受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策環(huán)境、供求關(guān)系等因素的影響。外部環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，可能對(duì)原材料的價(jià)格波動(dòng)帶來一定影響，進(jìn)而導(dǎo)致公司生產(chǎn)成本發(fā)生相應(yīng)波動(dòng)，給公司的盈利水平帶來不確定性。

　　(六)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

　　公司境外銷售普遍采用美元結(jié)算。報(bào)告期內(nèi)，匯率變動(dòng)給公司帶來的匯兌損失分別為86.22萬元、-222.96萬元和44.60萬元，總體影響較小。若美元對(duì)人民幣匯率發(fā)生波動(dòng)，將對(duì)公司的盈利能力帶來一定影響。

　　(七)不動(dòng)產(chǎn)抵押、專利質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)

　　報(bào)告期內(nèi)，公司存在將擁有的部分不動(dòng)產(chǎn)、專利等資產(chǎn)質(zhì)押、抵押給相關(guān)方的情形，用于為公司向相關(guān)銀行的融資提供抵押或質(zhì)押擔(dān)保。截至本招股說明書簽署日，部分資產(chǎn)仍處于抵押、質(zhì)押狀態(tài)。其中，抵押不動(dòng)產(chǎn)涉及公司生產(chǎn)廠房、辦公樓、宿舍等房屋建筑及土地，質(zhì)押專利涉及公司在產(chǎn)產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的15項(xiàng)專利。

　　截至2019年末，上述抵(質(zhì))押擔(dān)保對(duì)應(yīng)的短期借款2,500.00萬元、長(zhǎng)期借款3,960.12萬元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債398.18萬元。若公司發(fā)生逾期償還本息或其他違約情形、風(fēng)險(xiǎn)事件導(dǎo)致抵(質(zhì))押權(quán)人行使抵(質(zhì))押權(quán)，將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來不利影響。

　　(八)新冠疫情帶來的風(fēng)險(xiǎn)

　　受新冠肺炎疫情影響，全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)減弱、人口流動(dòng)減少、企業(yè)較大范圍停工停產(chǎn)、交通運(yùn)輸受限。公司目前出口業(yè)務(wù)主要在北美和歐洲，雖然近期所受影響不明顯，但如相關(guān)國(guó)家疫情進(jìn)一步發(fā)展，公司業(yè)務(wù)未來可能會(huì)受到一定程度的影響;或者如在后續(xù)經(jīng)營(yíng)中再次遇到重大疫情，則可能對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

　　(九)中美貿(mào)易摩擦帶來的風(fēng)險(xiǎn)

　　近兩年來，中美貿(mào)易出現(xiàn)摩擦，為解決雙方經(jīng)貿(mào)問題，中美雙方經(jīng)過多輪磋商談判后于2020年1月15日達(dá)成了第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，為中美經(jīng)貿(mào)緩和奠定了基礎(chǔ)。但若未來美國(guó)進(jìn)一步提高關(guān)稅，在一定程度可能會(huì)影響公司的出口業(yè)務(wù)，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

　　(十)產(chǎn)能消化風(fēng)險(xiǎn)

　　發(fā)行人產(chǎn)能擴(kuò)大是建立在對(duì)礦物微量元素行業(yè)未來市場(chǎng)規(guī)模、發(fā)行人技術(shù)先進(jìn)性、市場(chǎng)占有率、品牌知名度等因素進(jìn)行謹(jǐn)慎可行性研究分析的基礎(chǔ)之上。公司發(fā)展戰(zhàn)略的順利實(shí)施將進(jìn)一步增強(qiáng)發(fā)行人競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)發(fā)行人盈利能力。公司現(xiàn)有產(chǎn)能21,600噸，待驗(yàn)收產(chǎn)能24,000噸，公司2019年銷量為23,048.89噸。

　　此次募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能60,000噸，募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)3年內(nèi)建設(shè)完成，項(xiàng)目建成后總產(chǎn)能將擴(kuò)大至105,600噸，但由于市場(chǎng)需求不可預(yù)測(cè)的變化、國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況等多種因素的不確定性，能否盡快擴(kuò)大市場(chǎng)銷售，消化新增產(chǎn)能，仍存在一定的不確定性。

　　頭圖來源：圖蟲

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　　風(fēng)險(xiǎn)提示

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