實(shí)施股票向不特定合格投資者公開發(fā)行并在精選層掛牌制度，是本次新三板改革的關(guān)鍵舉措。接受記者采訪的專家表示，新三板公開發(fā)行審查堅(jiān)持以信息披露為中心，同時(shí)建立了高效順暢的審查機(jī)制，打造出“精選層速度”，更重要的是，制度設(shè)計(jì)確保了公開發(fā)行審查質(zhì)量，將促進(jìn)新三板改革平穩(wěn)落地。

　　堅(jiān)持以信息披露為中心

　　“新三板股票公開發(fā)行審查貫徹注冊制理念，堅(jiān)持以信息披露為中心，要求發(fā)行人真實(shí)、準(zhǔn)確、完整披露信息，并充分揭示宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)發(fā)展、發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營及規(guī)范運(yùn)作等方面的重大風(fēng)險(xiǎn)，督促保薦機(jī)構(gòu)等切實(shí)履行信息披露的把關(guān)職責(zé)，使投資者可獲得必要信息對股票價(jià)值進(jìn)行判斷并作出是否投資決策，審查不對發(fā)行人未來經(jīng)營業(yè)績、股票價(jià)值好壞、價(jià)格高低等作實(shí)質(zhì)性判斷。審查問詢是踐行以信息披露為中心理念的主要工作方式?！比珖赊D(zhuǎn)公司有關(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示。

　　上述負(fù)責(zé)人介紹，審查問詢的過程是提出問題、回答問題的過程，是市場與監(jiān)管針對完善信息披露內(nèi)容、提高信息披露質(zhì)量的互動(dòng)過程，同時(shí)也是防范欺詐發(fā)行等信息披露違法違規(guī)的過程。新三板股票公開發(fā)行的審查問詢過程全部向市場及時(shí)公開，可以加深投資者對發(fā)行人的了解，為投資者后續(xù)作出投資決策提供必要信息支撐。

　　記者在全國股轉(zhuǎn)公司網(wǎng)站精選層掛牌專區(qū)發(fā)現(xiàn)，目前已完成證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的32家掛牌公司在提交掛牌委員會(huì)審議前均已經(jīng)歷了1-2輪的審查問詢，掛牌委員會(huì)審議會(huì)議還對發(fā)行人進(jìn)行了現(xiàn)場問詢。

　　“相關(guān)審查問詢意見不僅直擊投資者核心關(guān)切，還提高了公開發(fā)行說明書的可閱讀性和可理解性，為投資者后續(xù)參與發(fā)行定價(jià)、申購配售等投資決策提供了較為充分的信息。”興業(yè)證券分析師代凱燕指出。

　　打造“精選層速度”

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，首批精選層申報(bào)項(xiàng)目自獲得受理至首輪審查問詢發(fā)出的平均用時(shí)為5.4個(gè)工作日，而證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的平均用時(shí)不足2個(gè)工作日，均大幅短于規(guī)則要求的審查時(shí)限。

　　“精選層審查速度的誕生除了掛牌委節(jié)假日加班開會(huì)外，更重要的是審查工作發(fā)揮了存量企業(yè)優(yōu)勢，同時(shí)建立了高效順暢的審查機(jī)制。”前述負(fù)責(zé)人表示。

　　一方面，申報(bào)精選層的公司是新三板存量掛牌公司，掛牌以來按要求持續(xù)披露相關(guān)信息。全國股轉(zhuǎn)公司在企業(yè)披露啟動(dòng)公開發(fā)行的公告后，即調(diào)取發(fā)行人在掛牌準(zhǔn)入審查、公司持續(xù)監(jiān)管以及融資并購審查等方面的有關(guān)信息，公開發(fā)行審查部門會(huì)同公司監(jiān)管部門進(jìn)行會(huì)商、分析、研判，提前做到對發(fā)行人情況“心中有數(shù)”；在正式受理后，通過“利器系統(tǒng)”對發(fā)行人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)畫像，明確潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，結(jié)合前期分析情況進(jìn)行審查，使審查工作做到高效、全面、精準(zhǔn)。

　　另一方面，在審查工作中建立了行政審查與自律審查高效順暢的審查機(jī)制。記者了解到，除了共同制定統(tǒng)一的審查標(biāo)準(zhǔn)外，對首批申報(bào)企業(yè)，證監(jiān)會(huì)與全國股轉(zhuǎn)公司加強(qiáng)審查程序銜接，實(shí)現(xiàn)受理審查各環(huán)節(jié)的實(shí)時(shí)對接，同時(shí)，共享審查信息，問詢意見實(shí)現(xiàn)一個(gè)窗口對外，避免了市場擔(dān)心的雙重審查問題，為高效完成審查核準(zhǔn)工作打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　確保公開發(fā)行審查質(zhì)量

　　全國股轉(zhuǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人明確，精選層公司質(zhì)量是本次改革的生命線，全國股轉(zhuǎn)公司對此高度重視，在具體審查工作中，始終堅(jiān)持速度服從于質(zhì)量的原則。

　　相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，新三板股票公開發(fā)行審查工作嚴(yán)格遵守“財(cái)務(wù)真實(shí)性”“經(jīng)營合規(guī)性”和“信息披露充分性”三條底線。為此，證監(jiān)會(huì)與全國股轉(zhuǎn)公司制定了明確的審查標(biāo)準(zhǔn)，建立了規(guī)范的審查流程，同時(shí)發(fā)揮科技監(jiān)管效能。一是針對公開發(fā)行條件、精選層入層條件及相關(guān)信息披露要求，制定并發(fā)布了審查問答，明確了具體的審查標(biāo)準(zhǔn)。二是審查工作中實(shí)施雙人審查、雙人質(zhì)控、集體決策、掛牌委把關(guān)、紀(jì)檢監(jiān)督、工作留痕等機(jī)制，提高審查質(zhì)量，防范廉政風(fēng)險(xiǎn)。三是通過“利器系統(tǒng)”對發(fā)行人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)畫像、明確潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，使審查更加全面、精準(zhǔn)。

　　在確保審查質(zhì)量的前提下，相關(guān)審查工作也充分尊重中小企業(yè)發(fā)展和成長的客觀規(guī)律。例如，中小企業(yè)受制于規(guī)模水平和市場開拓能力，普遍存在區(qū)域和客戶集中等現(xiàn)象，這也是中小企業(yè)經(jīng)營發(fā)展特定階段存在的情形。在不觸及發(fā)行入層條件，滿足信息披露和核查要求的前提下，對于該類問題在審查中予以了適度包容，未因存在相關(guān)情形而“一票否決”。再如，中小企業(yè)處于持續(xù)規(guī)范過程中，對于企業(yè)在掛牌期間偶發(fā)的不規(guī)范情形，避免“一棍子打死”，結(jié)合實(shí)際情況具體分析、分類處理。其中情節(jié)輕微、能及時(shí)整改的，不作為實(shí)質(zhì)性障礙，而是通過持續(xù)督導(dǎo)制度等不斷健全公司治理機(jī)制，促進(jìn)企業(yè)規(guī)范發(fā)展。

　　保障新三板改革平穩(wěn)落地

　　業(yè)內(nèi)人士分析，新三板公開發(fā)行的順利實(shí)施，不僅有利于滿足頭部企業(yè)大額融資需求、延長對中小企業(yè)的服務(wù)周期，形成良好的市場生態(tài)，也將為組建精選層打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，保障全面深化新三板改革平穩(wěn)落地，同時(shí)為深化資本市場“放管服”改革積累有益經(jīng)驗(yàn)。

　　“對企業(yè)而言，可以為優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)成長壯大提供更充裕的直接融資支持和更高的股票流動(dòng)性，也可以借助外部約束推動(dòng)提升公司治理的規(guī)范性?！敝锌莆滞炼麻L朱為繹表示。

　　“對保薦承銷機(jī)構(gòu)而言，新三板的市場化發(fā)行機(jī)制有助于提升其定價(jià)能力和銷售能力，引導(dǎo)證券公司更好回歸專業(yè)投行本源?！迸d業(yè)證券投行部副總裁胡乾坤分析。

　　中信建投(601066)投行委員會(huì)委員、新三板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人李旭東指出，公開發(fā)行審核工作的順利推進(jìn)，標(biāo)志著新三板改革又往前邁進(jìn)了一大步，為組建精選層創(chuàng)造了有利條件，將有效提升新三板服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。對資本市場改革而言，新三板公開發(fā)行制度也為注冊制的推廣提供了新的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。