8月7日，資本邦獲悉，研奧電氣股份有限公司(下稱：研奧電氣)8月12日接受創(chuàng)業(yè)板上市委審核，國泰君安證券股份有限公司擔任其保薦機構。 研奧電氣主要從事軌道車輛電氣設備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務，并基于在軌道交通電氣設備領域積累的豐富經(jīng)驗和技術實力，拓展了車輛檢修和線束服務業(yè)務。主要產(chǎn)品包括電氣控制柜、電氣綜合柜、司機操作臺、TCMS柜、空調(diào)控制柜、蓄電池箱、應急通風逆變器箱、電氣接線箱、照明燈具等軌道車輛電氣設備。

　　申報稿財務數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，研奧電氣實現(xiàn)營收分別為3.65億元、3.50億元、3.71億元;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4843.61萬元、4927.06萬元、6059.08萬元。

　　根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，公司選擇的具體上市標準為“最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元”。 公司2018年、2019年歸屬于母公司股東的凈利潤分別為4927.06萬元和6059.08萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為4459.91萬元和5937.69萬元，扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤均為正且累計不低于人民幣5000萬元，符合上述標準。

　　研奧電氣本次擬公開發(fā)行不超過1965.00萬股股票，占發(fā)行后總股本的25.00%，擬募集資金4億元，募集資金總額將根據(jù)發(fā)行時的市場狀況及詢價情況最終確定，本次新股發(fā)行成功后，公司計劃使用全部募集資金凈額投資于：城軌車輛電氣設備生產(chǎn)線智能化升級改造項目、高鐵檢修生產(chǎn)線升級改造項目、研發(fā)中心建設項目、補充流動資金。 截至本招股說明書簽署日，公司共有23名自然人股東和8名機構股東，長春研奧集團有限公司為研奧電氣的控股股東，該集團公司主要的經(jīng)營范圍是投資信息咨詢。李彪、李善群父女持有研奧集團100%股權，為研奧電氣實際控制人，發(fā)行人控股股東和實際控制人持有的股份不存在質(zhì)押和其他有爭議的情況。 【地鐵電氣“老大哥”轉(zhuǎn)戰(zhàn)高鐵檢修】

　　2019年我國高鐵動車組累計保有量已超過3萬輛，該龐大保有量形成的“檢修剛需”，華創(chuàng)證券預測，運維裝備市場在鐵路軌交設備總市場空間中占比20%-30%，未來五年規(guī)?？蛇_1200億元，即僅運維裝備市場空間就能達到240-360億元。

　　目前，研奧電氣的高鐵檢修業(yè)務以CRH5和CRH380B車型五級檢修為主，五級檢修周期約為12年，兩款車型分別于2007年、2011年首次投入運行，檢修高峰期即將來臨。

　　必須承認，研奧電氣的檢修實力只是“達到”五級檢修要求，其檢測設備、生產(chǎn)設備及裝置，在檢修產(chǎn)能、檢修技術方面尚難征服更多客戶。

　　基于此，研奧電氣籌資用于“高鐵檢修生產(chǎn)線升級改造項目”，更新設備、優(yōu)化工藝、擴充檢修業(yè)務產(chǎn)能。預計項目達成后，研奧電氣將通過老渠道占據(jù)更多市場份額，從而加速規(guī)模擴張。

　　此外，車輛電氣設備行業(yè)的下一輪黃金期，也要求研奧電氣提質(zhì)提量。城軌交通建設黃金十年已逝，新的黃金期將至未至，研奧電氣的車輛電氣設備業(yè)務停滯困境由此而來。其一舉收購研奧檢修進入高鐵檢修市場，再全力升級檢修生產(chǎn)線提質(zhì)提速，同時不忘保持原有業(yè)務優(yōu)勢。未來，重現(xiàn)輝煌的前市場與潛力無限的后市場相互呼應之際，就是研奧電氣跨越周期高速增長之時。

　　研奧電氣表示沖擊創(chuàng)業(yè)板IPO過程中，還存在以下風險：

　　(一)客戶集中度較高的風險

　　報告期內(nèi)研奧電氣來自中國中車的營業(yè)收入占比分別為85.21%、72.35%和63.93%；按客戶單體口徑計算，公司第一大客戶為中國中車控股子公司長客股份，各期收入占比分別為41.13%、39.59%和33.06%。公司因客戶集中度較高而對重大客戶有所依賴，雖然公司與主要客戶建立了長期的良好合作關系，但是如果公司主要客戶的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生重大不利變化或財務狀況出現(xiàn)惡化，將會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成重大不利影響。

　　(二)經(jīng)營業(yè)績波動的風險

　　研奧電氣車輛電氣設備產(chǎn)品的應用領域以城軌車輛為主，近年來我國城軌建設速度和車輛數(shù)量均呈持續(xù)增長趨勢，對車輛電氣設備的需求持續(xù)增長，但城軌項目的建設周期較長且項目集中度較高，各地城軌項目的建設進度會對公司產(chǎn)品交付進度產(chǎn)生一定影響，導致公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)波動。

　　(三)應收賬款余額較高的風險

　　報告期各期末，研奧電氣應收賬款賬面價值分別為2.42億元、2.28億元和2.70億萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為40.37%、36.21%和39.18%，公司應收賬款余額較大，占總資產(chǎn)的比例較高。公司客戶主要為國內(nèi)信用較高、實力較強的大型整車制造企業(yè)，應收賬款發(fā)生大規(guī)模壞賬的可能性較小，但是如果因宏觀經(jīng)濟形勢、行業(yè)整體資金環(huán)境、客戶資金周轉(zhuǎn)等因素發(fā)生重大不利變化，公司將承受較大的營運資金壓力，如果公司不能有效控制或管理應收賬款，應收賬款發(fā)生損失亦將對公司的財務狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生不利影響。

　　(四)存貨規(guī)模較大的風險

　　報告期各期末，研奧電氣存貨賬面凈額分別為1.10億元、1.10億元和9638.17萬元，占同期末總資產(chǎn)的比例分別為18.39%、17.40%和13.97%，公司存貨規(guī)模較大，占總資產(chǎn)比例較高。在訂單導向型生產(chǎn)模式下，公司產(chǎn)品滯銷的可能性較小，但如果公司未來出現(xiàn)存貨管控不善、產(chǎn)品或技術發(fā)生重大變化導致部分原材料無法使用等情形，公司將可能面臨存貨占用資金比例較大、發(fā)生大額存貨跌價等風險，對公司財務狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

　　(五)稅收優(yōu)惠政策變化的風險

　　報告期內(nèi)，研奧電氣稅收優(yōu)惠合計金額分別為714.69萬元、690.44萬元和794.48萬元，占各期利潤總額比重分別為13.13%、12.12%和11.34%。未來若國家及地方政府主管機關對相關稅收優(yōu)惠政策做出不利于公司的調(diào)整，將對公司經(jīng)營業(yè)績和盈利能力產(chǎn)生一定不利影響。

　　(六)技術研發(fā)滯后的風險

　　軌道交通裝備制造業(yè)屬于技術密集型行業(yè)，近年來我國制造業(yè)各方面技術水平不斷進步，軌道交通車輛裝備呈現(xiàn)數(shù)字化、自動化、智能化、輕量化的發(fā)展趨勢。如果公司在技術研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新等方面無法緊跟技術更新步伐、準確掌握用戶需求，則可能出現(xiàn)技術或產(chǎn)品創(chuàng)新滯后的情形，從而對研奧電氣市場競爭力和盈利能力造成不利影響。

　　頭圖來源：圖蟲

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