9月22日，科創(chuàng)板上市委2020年第78次審議會議以及創(chuàng)業(yè)板第27次審議會議，共有5家企業(yè)首發(fā)上會，都獲通過。

　　值得一提的是，這5家首發(fā)通過的公司，有3家具有新三板背景的公司。分別是上海海優(yōu)威新材料股份有限公司(簡稱“海優(yōu)新材”，2015年1月22日掛牌新三板)科創(chuàng)板過會、河南百川暢銀環(huán)保能源股份有限公司(簡稱“百川環(huán)能”，2016年6月22日掛牌新三板)創(chuàng)業(yè)板過會、廈門多想互動文化傳播股份有限公司(簡稱“多想互動”，2015年12月31日掛牌新三板)創(chuàng)業(yè)板過會。

　　據(jù)統(tǒng)計，自2020年以來，截至9月15日，共有90家具有新三板背景的企業(yè)“ 轉(zhuǎn)板 ”上會，其中86家通過，占總過會企業(yè)(345家)的24.9%。

　　圖片制作：大象IPO

　　　　 海優(yōu)新材

　　海優(yōu)新材為新三板掛牌公司，2015年1月22日掛牌新三板。公司是從事特種高分子薄膜研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司以薄膜技術(shù)為核心，長期立足于新能源、新材料產(chǎn)業(yè)，致力于為客戶提供中高端薄膜產(chǎn)品。目前公司主要產(chǎn)品為透明EVA膠膜、白色增效EVA膠膜、多層共擠POE膠膜及玻璃膠膜等薄膜產(chǎn)品。

　　目前主要客戶是國內(nèi)外大中型發(fā)電集團以及光伏組件制造企業(yè)，主要客戶包括晶科能源、【天合光能(688599)、股吧】、韓華新能源、隆基股份等光伏組件行業(yè)主要頭部廠商，其占據(jù)了全球光伏組件市場的主要份額。

　　海優(yōu)新材近三年營收保持較快增長。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017-2019 年度，公司營業(yè)收入分別為 64,375.65 萬元、71,543.29 萬元及106,322.00 萬元，增長較快。2020 年 1-6 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 55,367.12 萬元。

　　從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，海優(yōu)新材的實控人為李民和李曉昱，兩人系夫妻關(guān)系且合計持有海優(yōu)新材45.64%股份，并且通過海優(yōu)威投資、海優(yōu)威新投資共控制海優(yōu)新材50.7%股份。值得一提的是，這對“70后”夫妻曾簽署眾多對賭協(xié)議，但都沒有押寶成功。

　　第一場“賭局”發(fā)生在2011年至2013年期間，主要內(nèi)容包括，李民和李曉昱承諾海優(yōu)新材2013年的歸母凈利潤(扣非后)不少于2700萬元，如未實現(xiàn)業(yè)績承諾則進行賠償。另外，海優(yōu)新材如果2016年12月31日前未成功IPO，或2013年的歸母凈利潤少于1500萬元，則投資方有權(quán)回購。

　　第二場“賭局”也發(fā)生在2013年，雖然李民和李曉昱承諾海優(yōu)新材的上市時間為2016年12月31日前，但業(yè)績對賭則是針對海優(yōu)新材2015年和2016年歸母凈利潤合計不少于6700萬元。

　　第三波“賭局”發(fā)生在2014年，同樣約定海優(yōu)新材的上市時間為2016年12月31日前，不過業(yè)績承諾為海優(yōu)新材2014年的歸母凈利潤(扣非后)不少于3750萬元。

　　從目前結(jié)果來看，海優(yōu)新材盡管早在2016年10月21日就向上海證監(jiān)局報送上市輔導(dǎo)備案材料并進入上市輔導(dǎo)階段。但并沒有在2016年12月31日前成功上市。另外，海優(yōu)新材2013年至2016年歸母凈利潤分別為728.95萬元、1777.82萬元、3234.4萬元、4311.41萬元，部分業(yè)績承諾并沒有完成。在此背景下，李民和李曉昱對投資者進行過賠償，而且還影響過海優(yōu)新材的財務(wù)報表。

　　比如，海優(yōu)新材2017年半年報顯示，公司曾因業(yè)績對賭事項承擔過428.53萬元的賠償。后根據(jù)最高人民法院歷史業(yè)績對賭判決案例中，海優(yōu)新材不能作為業(yè)績對賭承諾賠償方，相關(guān)業(yè)績對賭責任人變更為實控人承擔。

　　不過這些也是陳年舊事了，此次成功過會科創(chuàng)板，雖說比起當年預(yù)期的時間晚了近四年，但若是用心經(jīng)營，相信收到的回報還是能輕松抵掉當年賭輸?shù)膶W(xué)費吧。

　　　　百川環(huán)能

　　資料顯示，百川環(huán)能為新三板掛牌公司，2016年6月22日掛牌新三板。公司主營業(yè)務(wù)為垃圾填埋氣治理項目的投資、建設(shè)與運營，公司奉行“倡導(dǎo)低碳經(jīng)濟，貢獻清潔能源”的宗旨，自設(shè)立以來，深耕于環(huán)保行業(yè)，是國內(nèi)第三方提供垃圾填埋氣治理的主要服務(wù)商之一。公司與垃圾填埋場合作，收集垃圾填埋后產(chǎn)生的填埋氣，并利用其發(fā)電，產(chǎn)品為生物質(zhì)能，是可再生能源的一種。

　　2017年到2019年，公司營業(yè)收入分別為2.28億元、3.14億元和4.64億元，歸屬于母公司所有者凈利潤分別是5791.15萬元、9241.43萬元和1.21億元，業(yè)績呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢。

　　招股說明書顯示，報告期內(nèi)，百川華能的主營業(yè)務(wù)收入均來自垃圾填埋氣發(fā)電業(yè)務(wù)，其產(chǎn)生的銷售收入分別為22516.85萬元、31305.46萬元、45387.2萬元。

　　對此，百川環(huán)能表示，未來公司將繼續(xù)專注于垃圾填埋氣治理業(yè)務(wù)，同時也將根據(jù)市場形勢的變化和經(jīng)營戰(zhàn)略的需要進入其他相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，合理調(diào)整和完善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，拓展新的盈利增長點。但目前，發(fā)行人業(yè)績?nèi)灾饕艿嚼盥駳獍l(fā)電相關(guān)特有風(fēng)險的影響，如果垃圾填埋氣發(fā)電業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化，公司業(yè)績將因業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)過于單一而受到不利影響。

　　除了上述情況之外，百川環(huán)能的客戶也較為集中，業(yè)績基本上都是靠國家電網(wǎng)及南方電網(wǎng)貢獻。

　　報告期內(nèi)，百川環(huán)能向前五大客戶產(chǎn)生的銷售收入分別為8122.25萬元、10350.64萬元、15845.27萬元，分別占當期營業(yè)收入的35.69%、32.97%、34.14%。乍一看，百川環(huán)能由前五大客戶帶來的銷售收入占比并不是很高，但是仔細觀察可以發(fā)現(xiàn)，其實百川環(huán)能的前五大客戶基本上都是國家電網(wǎng)控制下的企業(yè)。

　　因此，若對同一實際控制人控制的客戶合并，可以知道，報告期內(nèi)，百川環(huán)能向國家電網(wǎng)產(chǎn)生的銷售收入分別為17790.09萬元、23318.04萬元、34743.36萬元；對南方電網(wǎng)產(chǎn)生的銷售收入分別為4432.89萬元、7711.63萬元、9601.24萬元，兩者合計占當期營業(yè)收入的98.7%、99.12%、97.71%。

　　對此，百川環(huán)能表示，盡管國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)的信用較高，違約風(fēng)險很低，但仍存在其未能按照國家有關(guān)規(guī)定和購售電協(xié)議收購項目公司生產(chǎn)的電力或未能及時結(jié)算電費的風(fēng)險，從而給公司經(jīng)營造成不利影響。

　　另外值得關(guān)注的是，報告期內(nèi)，百川環(huán)能靠相關(guān)政策補貼收入的金額分別為8286萬元、10890.56萬元、15627.62萬元，分別占當期營業(yè)收入的36.41%、34.69%、33.67%，意味每年至少有3成的收入是通過補貼的方式獲得。同時相關(guān)政策對于百川環(huán)能的利潤幫助也相當可觀。報告期內(nèi)，百川環(huán)能合計獲得的稅收優(yōu)惠分別為4289.76萬元、4787.24萬元、6541.12萬元，分別占當期利潤總額的67.91%、47.77%、49.77%。

　　　　多想互動

　　多想互動2015年12月31日掛牌新三板，是一家聚焦“時尚+體育”內(nèi)容的整合營銷服務(wù)商，主營業(yè)務(wù)包括內(nèi)容營銷、數(shù)字營銷、公關(guān)活動策劃、媒介廣告代理四大類。公司以品牌客戶的營銷需求為導(dǎo)向，以策劃設(shè)計的創(chuàng)新為核心，以目標消費群體的內(nèi)容偏好打造強互動的 “時尚+體育” IP 為特色產(chǎn)品，整合“線上+線下”的傳播渠道為主要手段，提供具備“創(chuàng)新、整合、互動”特點的整合營銷服務(wù)，為品牌客戶實現(xiàn)“多渠道、立體式”的營銷效果。

　　2017年到2019年，公司營業(yè)收入分別為1.79億元、2.91億元和3.92億元，凈利潤分別是3432.30萬元、5702.09萬元和8007.73萬元。近年來業(yè)績處于增長階段。

　　不過今年上半年，多想互動受到到疫情沖擊業(yè)績有所下降。2020年1-6月，多想互動營業(yè)收入為1.16億元，較上年同期減少了2016.16萬元，同比減少14.85%；歸屬于母公司股東的凈利潤為2387.36萬元，較上年同期減少65.41萬元，同比減少2.67%。

　　具體從業(yè)務(wù)上來看，內(nèi)容營銷這一主營業(yè)務(wù)帶來的銷售收入由2017年的7459.14萬元上升到了2019年的2.5億元，是公司收入增長的主要因素。內(nèi)容營銷業(yè)務(wù)主要是根據(jù)客戶內(nèi)容營銷需求，將其廣告植入公司運營的IP中，通過內(nèi)容制作及媒體宣發(fā)，而公司這邊則收取不同的贊助收費，從而獲取廣告贊助收入。

　　值得留意的是，公司的業(yè)務(wù)具有區(qū)域性的特征。報告期內(nèi)，公司業(yè)務(wù)主要集中在華東、華南地區(qū)，華東、華南地區(qū)營業(yè)收入占比分別為 95.6%、91.69%、93.31%。公司指出，未來若上述地區(qū)經(jīng)濟環(huán)境或者區(qū)域政策發(fā)生重大不利變化，或者公司不能及時適應(yīng)相應(yīng)變化時，則可能會對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

　　此外，在多想互動IPO前夕，公司的股東還曾經(jīng)出現(xiàn)了不少的減持行為，在新三板掛牌期間的2017年9月7日，股東薛李寧減持71萬股，股份減少3.09%，持股比例達到17.49%。在2018年5月9日，曲碩及其一致行動人劉建輝減持84.6萬股，股份減少1.69%，當前持股比例為49.71%。

　　而在2018年11月5日，多想互動的第二大股東薛李寧持有的858.63萬股公司股份被司法凍結(jié)，占公司總股本16.88%，該司法凍結(jié)期限為2018年10月19日起至2020年10月18日止。根據(jù)顯示，其股份被凍結(jié)的原因是涉嫌虛構(gòu)代付交易信息。

　　公司對此也表示，若薛李寧所持股份未來被處置，公司實控人劉建輝將參與該等股份的競拍、受讓或承接的資金來源主要為劉建輝個人及近親屬的自有資產(chǎn)、資產(chǎn)變現(xiàn)資金、多想互動未來的利潤分紅及其他自籌資金；此外，深創(chuàng)投等股東表示將為劉建輝提供必要的支持與協(xié)助。

　　（文章來源：新三板智庫）