格力有句熟悉的名言：“格力電器，掌握核心科技!”

　　在空調(diào)領(lǐng)域，壓縮機(jī)技術(shù)是真真正正的高科技核心技術(shù)，而壓縮機(jī)零部件制造水平往往決定了壓縮機(jī)的最后成品質(zhì)量。

　　獲悉，近日家用空調(diào)旋轉(zhuǎn)式壓縮機(jī)零部件制造商匹思通控股集團(tuán)有限公司(匹思通)第三次向港交所主板遞表，建泉融資有限公司擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

　　據(jù)了解，匹思通作為壓縮機(jī)零部件制造商，為格力電器、美的等大牌空調(diào)廠商供貨。既然能打入國內(nèi)空調(diào)行業(yè)頂級(jí)廠商的供應(yīng)體系，那么，這家公司究竟有何神通呢?

　　業(yè)務(wù)概覽

　　招股書顯示，匹思通成立于2007年，公司主要從事空調(diào)壓縮機(jī)核心零部件、汽車零部件、工程機(jī)械零部件的研發(fā)、制造和銷售。深耕壓縮機(jī)零部件十余年，目前匹思通已躋身國內(nèi)旋轉(zhuǎn)式壓縮機(jī)泵體零部件前六大供應(yīng)商之列(按收益計(jì))，但是目前的市占率僅為2.1%。

　　從產(chǎn)品方面來看，截至今年5月31日，匹思通的旋轉(zhuǎn)式壓縮機(jī)泵體零部件收益占公司總收益的96%，其中鑄件和活塞為公司最核心的兩大產(chǎn)品，分別占總營收的23.8%和35.3%。

　　匹思通的總部及主要生產(chǎn)設(shè)施策略性地位于廣東省肇慶市。其肇慶工廠總建筑面積約為46,437.0平方米，擁有16條生產(chǎn)╱加工線，主要制造旋轉(zhuǎn)式壓縮機(jī)泵體零部件及汽車鑄鐵零件。安徽工廠總建筑面積約為2,129.3平方米，主要為安徽省主要客戶進(jìn)行后加工程序及供應(yīng)旋轉(zhuǎn)式壓縮機(jī)泵體零部件。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

　　招股書顯示，業(yè)績方面，呈現(xiàn)逐年遞增趨勢。

　　2017-2019年度及截至二零二零年五月三十一日止五個(gè)月，匹思通的收益分別約為人民幣3.045億元、3.20億元、3.57億元及1.32億元。

　　毛利方面，期內(nèi)分別約為人民幣7540萬元、8430萬元、8940萬元及2690萬元;毛利率分別為24.7%、26.3%、25.1%及20.3%

　　期內(nèi)溢利分別為183.4萬元、1567.6萬元、2561萬元及285萬元。

　　分析，匹思通存在以下風(fēng)險(xiǎn)：

　　1、極度依賴主要客戶

　　2017-2019年度及截至二零二零年五月三十一日止五個(gè)月，匹思通向五大客戶的銷售額分別占總收益的約90.7%、92.0%、88.9%及88.6%。向兩大客戶的銷售額分別共占收益的約75.4%、78.7%、78.8%及74.6%。

　　無法保證匹思通將可成功維持與主要客戶的現(xiàn)有合作關(guān)系。倘因任何原因未能與任何主要客戶維持現(xiàn)有關(guān)系，或主要客戶的業(yè)務(wù)減少及大量減少向匹思通采購，則該公司將受到重大不利影響。

　　2、客戶付款延遲，現(xiàn)金流承壓

　　2017-2019年度及截至二零二零年五月三十一日止五個(gè)月，集團(tuán)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(扣除預(yù)期信貸虧損)不斷增加，分別約為131.4天、142.4天、170.1天及226.9天;其平均應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別約為74.5天、88.8天、79.0天及81.6天。

　　倘其在向客戶收款及╱或向債務(wù)人收取貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)時(shí)遭遇任何延遲或困難，匹思通的現(xiàn)金流量、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績或會(huì)受到重大不利影響。

　　3、原材料采購成本的波動(dòng)

　　期內(nèi)，匹思通的原材料總成本分別占銷售總成本的約65.0%、65.5%、59.5%及63.1%。

　　其中，消耗廢鋼的金額分別為約人民幣億元、9640萬元、1.005億元及4540萬元，分別占其的銷售總額的約43.6%、40.9%、37.6%及43.2%。進(jìn)入2020年，鋼鐵原材料價(jià)格波動(dòng)上漲且維持在高位，或會(huì)對匹思通的經(jīng)營產(chǎn)生承壓力。

　　4、研發(fā)實(shí)力不足，持續(xù)競爭力較弱

　　最后實(shí)際可行日期，匹思通的技術(shù)部門僅有63名人員。在中國僅擁有28項(xiàng)注冊專利。

　　2017-2019年度及截至二零二零年五月三十一日止五個(gè)月，其研發(fā)開支分別為約人民幣1520萬元、1310萬元、1410萬元及530萬元，占營收的比例均較低。這顯示匹思通的研發(fā)技術(shù)實(shí)力或不可持續(xù)，造成在市場浪潮中競爭力不足。

　　頭圖來源：圖蟲

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