日前，思源股份沖刺精選層獲首輪問詢，涉及公司業(yè)務(wù)核心競爭力、客戶穩(wěn)定性、訂單獲取合規(guī)性、供應(yīng)商頻繁變動等方面的問題。

　　此次公司擬公開發(fā)行不少于600萬股人民幣普通股且不超過1550萬股人民幣普通股，募集資金將全部用于補(bǔ)充流動資金。

　　深耕信息服務(wù)領(lǐng)域

　　招股書顯示，思源股份專注視頻信息系統(tǒng)專網(wǎng)建設(shè)和運(yùn)營服務(wù)，包括系統(tǒng)方案咨詢與設(shè)計(jì)、軟件定制化開發(fā)、設(shè)備供應(yīng)、系統(tǒng)集成、系統(tǒng)運(yùn)營和維護(hù)等，公司是以為客戶提供整體的視頻信息系統(tǒng)解決方案為主營業(yè)務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。

　　據(jù)思源股份介紹，公司致力于成為一家具有品牌影響力的視頻信息系統(tǒng)專網(wǎng)建設(shè)和運(yùn)營服務(wù)供應(yīng)商。公司當(dāng)前的視頻信息系統(tǒng)解決方案重點(diǎn)面向智慧安防行業(yè)，主要運(yùn)用于平安城市、雪亮工程、智能交通、智慧監(jiān)所、智慧旅游、疫情防控等領(lǐng)域，并依托現(xiàn)有核心技術(shù)能力，拓廣產(chǎn)品與服務(wù)體系，逐步拓展其他信息化建設(shè)場景市場領(lǐng)域。

　　有安防行業(yè)人士表示，安防是當(dāng)代維護(hù)社會穩(wěn)定的最重要技術(shù)手段之一，這是安防技術(shù)自誕生之日起的使命，也是行業(yè)一直以來快速增長的最重要邏輯支撐。

　　根據(jù)中國安全防范產(chǎn)品行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年末，我國從事安防行業(yè)的企業(yè)總量約3萬家，從業(yè)人員近160萬人。安防行業(yè)年收入總額為7562億元，相比2018年增長9.6%。

　　受益于行業(yè)的發(fā)展高景氣度，報(bào)告期內(nèi)(2017年至2019年)，思源股份分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.37億元、2.23億元、2.58億元；歸母凈利潤分別為1443.19萬元、2364.73萬元、2099.77萬元。

　　毛利率低于同行業(yè)

　　報(bào)告期內(nèi)，思源股份毛利率分別為29.69%、27.01%、23.66%。在同行業(yè)可比公司中，高新興為36.01%、35.21%、26.74%；中星技術(shù)為32.41%、29.58%、29.59%；熙菱信息為27.49%、22.48%、32.76%。同行業(yè)毛利率平均數(shù)為32.55%、31.13%、31.93%。思源股份的毛利率呈現(xiàn)下降的趨勢，低于同行業(yè)可比公司的平均水平。

　　對此，公司表示，2017年公司的毛利率為29.69%，與同行業(yè)可比公司的平均水平差異不大，2018年和2019年度公司的毛利率為27.01%和23.66%，低于同行業(yè)可比公司的平均水平。主要原因是公司大力開拓除華東地區(qū)浙江、江西等成熟市場以外的新市場區(qū)域，積極開發(fā)了西北、華中等新市場。在開拓新市場區(qū)域時(shí)，由于公司議價(jià)能力較弱，難以獲得價(jià)格優(yōu)勢，為開拓市場采取了一定的讓利；同時(shí)，由于部分新市場的地理位置離公司總部較遠(yuǎn)，公司的項(xiàng)目實(shí)施團(tuán)隊(duì)直接參與項(xiàng)目建設(shè)難度較大，成本較高，因此公司更多的采取了勞務(wù)外包的方式，聘請當(dāng)?shù)氐膭趧?wù)外包商進(jìn)行現(xiàn)場建設(shè)，因此導(dǎo)致毛利率略有下降。

　　具體來看，公司在華東區(qū)的銷售毛利率保持穩(wěn)定，2017年至2019年分別為30.16%、27.80%、28.50%，且與同行業(yè)可比公司的平均毛利率水平差異不大；而在新開拓的市場，銷售毛利率水平則較低，公司2019年在西北地區(qū)銷售占比上升至25.31%，毛利率僅為15.68%；在華中地區(qū)銷售占比為6.44%，毛利率僅為16.15%；在西南地區(qū)銷售占比為4.38%，毛利率僅為9.63%。公司在上述新市場區(qū)域的銷售毛利率均低于平均水平，因此導(dǎo)致整體毛利率出現(xiàn)下降。

　　同時(shí)，思源股份表示，公司的客戶主要以公檢法、交通管理、城市綜合執(zhí)法等政府部門、電信運(yùn)營商和大型企事業(yè)單位為主。以較低的價(jià)格開拓新的市場，將有助于公司擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，實(shí)現(xiàn)公司由地區(qū)性企業(yè)向全國性企業(yè)的轉(zhuǎn)變。隨著公司的業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，將在全國各個(gè)市場形成一定的競爭優(yōu)勢，提高公司在各個(gè)市場內(nèi)的議價(jià)能力，公司的毛利率有望在未來保持穩(wěn)定。

　　核心競爭力受監(jiān)管關(guān)注

　　在首輪問詢中，公司核心競爭力受到全國股轉(zhuǎn)公司關(guān)注。

　　在主要產(chǎn)品競爭力方面，招股書顯示，公司的視頻信息系統(tǒng)專業(yè)配套產(chǎn)品包括補(bǔ)光設(shè)備、重合閘、防雷器、LED信號燈等。監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求公司補(bǔ)充披露相關(guān)專業(yè)配套產(chǎn)品主要是公司自己生產(chǎn)還是委外加工或采購后簡單組裝即銷售給客戶。公司生產(chǎn)銷售的主要產(chǎn)品是否符合國家、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)或質(zhì)量規(guī)范要求，是否需要并已經(jīng)具備相應(yīng)的許可、認(rèn)證，公司與主要客戶、供應(yīng)商之間關(guān)于產(chǎn)品質(zhì)量責(zé)任承擔(dān)的具體安排，報(bào)告期內(nèi)是否存在產(chǎn)品質(zhì)量糾紛以及糾紛(如有)處理情況、對公司生產(chǎn)經(jīng)營的影響；主要產(chǎn)品與市場競爭產(chǎn)品在專利、技術(shù)、價(jià)格等方面的差異，公司主要產(chǎn)品的優(yōu)缺點(diǎn)、市場競爭力。

　　在核心技術(shù)競爭力方面，招股書顯示，公司擁有10項(xiàng)核心技術(shù)，部分技術(shù)來源為集成創(chuàng)新，報(bào)告期內(nèi)，核心技術(shù)產(chǎn)品收入占比分別為64.16%、80.67%、73.36%。監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求公司補(bǔ)充披露技術(shù)來源為集成創(chuàng)新的具體含義，核心技術(shù)的具體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，所列技術(shù)是特有技術(shù)還是行業(yè)通用技術(shù)，與主要競爭對手相比發(fā)行人的核心技術(shù)是否具備先進(jìn)性；核心技術(shù)對應(yīng)的主要產(chǎn)品及收入情況，與核心技術(shù)相關(guān)的收入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，相關(guān)收入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及依據(jù)是否充分。

　　同時(shí)，公司業(yè)績增長的可持續(xù)性也受到問詢。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司的業(yè)務(wù)主要集中于華東地區(qū)，特別是浙江省和江西省兩個(gè)成熟市場。我國一線城市安防基礎(chǔ)設(shè)施布局目前已趨完善，安防市場規(guī)模也趨于見頂，但未來幾年內(nèi)智能安防系統(tǒng)存在替代更新需求。

　　監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求公司結(jié)合衢州、上饒、南昌等地地方政府關(guān)于平安城市、雪亮工程、智慧城市等安防領(lǐng)域大型工程的目標(biāo)規(guī)劃，補(bǔ)充披露相關(guān)板塊的建設(shè)是否已經(jīng)基本完善，未來主要的建設(shè)方向，公司未來業(yè)務(wù)是否仍然能夠持續(xù)增長。