12月18日，獲悉，廣東飛南資源利用股份有限公司(以下簡稱“飛南資源”)創(chuàng)業(yè)板IPO已于12月17日獲深交所受理，此次上市發(fā)行保薦機(jī)構(gòu)為湘財證券。 圖片來源：深交所

　　飛南資源主要從事危險廢物處置業(yè)務(wù)及再生資源回收利用業(yè)務(wù)，是一家覆蓋“危險廢物收集、無害化處置、資源回收利用”全產(chǎn)業(yè)鏈的環(huán)保企業(yè)。2017年至2020年6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為30.85億元，39.75億元，42.80億元以及17.16億元；同期實現(xiàn)的歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2.01億元，3.21億元，5.38億元以及2.14億元。 圖片來源：飛南資源招股說明書

　　根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，飛南資源選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)為“最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元”。

　　公司2018年、2019年歸屬于母公司股東的凈利潤分別為3.21億元、5.38億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2.91億元、4.94億元，扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤均為正且累計不低于人民幣5,000萬元，符合上述標(biāo)準(zhǔn)。

　　飛南資源控股股東及實際控制人均為孫雁軍、何雪娟夫婦。

　　截至招股說明書簽署日，孫雁軍直接持有公司40.00%的股份，何雪娟直接持有公司40.00%的股份；此外，孫雁軍、何雪娟夫婦之子孫啟航持有啟飛投資55.23%的出資額并擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人，可實際支配啟飛投資所持有的飛南資源2.23%的股份表決權(quán)。因此，孫雁軍、何雪娟夫婦可實際支配發(fā)行人股份的表決權(quán)比例為82.23%。 圖片來源：飛南資源招股說明書

　　飛南資源本次擬發(fā)行數(shù)量不超過4,000萬股，擬募集資金15億元。本次募集資金扣除發(fā)行費用后，將根據(jù)輕重緩急順序投入到江西巴頓多金屬回收利用項目以及補(bǔ)充營運資金。 圖片來源：飛南資源招股說明書

　　對于此次登陸創(chuàng)業(yè)板，飛南資源坦言還存在以下風(fēng)險：

　　(一) 危廢處置費價格波動導(dǎo)致危廢處置業(yè)務(wù)盈利空間波動的風(fēng)險

　　危廢處置費的單價受危廢處置市場處置產(chǎn)能與產(chǎn)廢量的供需關(guān)系影響：當(dāng)危廢處置需求高、處置產(chǎn)能緊缺時，危廢處置費價格高；當(dāng)危廢處置需求低、處置產(chǎn)能充足時，危廢處置費價格低。環(huán)保監(jiān)管嚴(yán)格時，危廢處置需求旺盛，處置產(chǎn)能擴(kuò)建速度緩于處置需求增速，危廢處置費價格提升。2018年以來，危廢處置需求持續(xù)旺盛，刺激處置產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，危廢處置費價格呈現(xiàn)沖高回落的態(tài)勢。未來，若危廢處置市場處置產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)高速增長，可能導(dǎo)致危廢處置價格進(jìn)一步下降，對公司的經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。

　　(二) 金屬購銷價差波動導(dǎo)致資源化產(chǎn)品盈利空間波動的風(fēng)險

　　公司原材料及產(chǎn)成品均富含各類金屬，購銷價格在所含金屬市場價格的基礎(chǔ)上折價確定，如：含銅單價=金屬含量*市場金屬價格*折價系數(shù)。通常，原材料中金屬含量低、雜質(zhì)含量高，折價系數(shù)低；通過富集、提煉實現(xiàn)資源回收后，產(chǎn)成品中金屬含量高、雜質(zhì)含量低，折價系數(shù)高。公司資源化產(chǎn)品盈利空間即為上述金屬購銷價差，該等購銷價差受購銷折價系數(shù)及金屬市場價格的影響。

　　(三)原材料采購的風(fēng)險

　　公司主營危固廢協(xié)同處置業(yè)務(wù)，主要原材料包括危險廢物及一般含銅固廢。充足的原材料采購，是公司生產(chǎn)經(jīng)營的基礎(chǔ)。

　　1、 危險廢物供應(yīng)不足的風(fēng)險

　　危險廢物的采購受宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)政策等多方面影響，如：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，上游電器電子等行業(yè)產(chǎn)廢量下降；危廢跨省轉(zhuǎn)移政策趨嚴(yán)，跨區(qū)域采購危廢難度將提升。經(jīng)過十余年危廢處置市場深耕細(xì)作，公司已建立了“立足廣東，輻射華南、華東，面向全國”的危廢收集網(wǎng)絡(luò)，與金屬電鍍、電器電子加工、污水處理等各類產(chǎn)廢企業(yè)建立了合作關(guān)系。報告期內(nèi)，公司各年危廢收集量穩(wěn)步增長。但是，若未來宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境改變，上游產(chǎn)廢單位產(chǎn)廢量下降，或市場競爭加劇，公司危廢市場拓展速度慢于新建項目產(chǎn)能落地速度，公司將面臨危險廢物供應(yīng)不足、危廢資質(zhì)利用率不足的風(fēng)險，從而對公司業(yè)績持續(xù)增長帶來不利影響。

　　2、 一般固廢供應(yīng)不足的風(fēng)險

　　公司利用危固廢協(xié)同處置的核心技術(shù)實現(xiàn)危廢處置及再生資源回收利用，一般固廢也是公司生產(chǎn)經(jīng)營的重要原材料。我國一般含銅固廢的終端來源包括國內(nèi)金屬加工制造業(yè)生產(chǎn)廢物、生活廢物及海外進(jìn)口。近年來，國家出臺《禁止洋垃圾入境推進(jìn)固體廢物進(jìn)口管理制度改革實施方案》，提高我國固廢進(jìn)口門檻，造成國內(nèi)部分固廢供應(yīng)量下降。未來，若受環(huán)保政策等因素影響，市場一般固廢供應(yīng)持續(xù)下降，公司將面臨一般固廢供應(yīng)不足的風(fēng)險。公司為應(yīng)對固廢供應(yīng)不足的風(fēng)險，以“降低原材料中固廢配比”為方向，進(jìn)行工藝技術(shù)的改進(jìn)；通過實施“江西興南冰銅利用項目”，增加自產(chǎn)冰銅的利用，減少對一般固廢的需求。但若未來市場一般固廢供應(yīng)大幅縮減，公司仍然存在業(yè)績持續(xù)增長受限的風(fēng)險。

　　(四)無法取得危險廢物經(jīng)營許可證的風(fēng)險

　　1、《危險廢物經(jīng)營許可證》到期后不能續(xù)期的風(fēng)險根據(jù)《危險廢物經(jīng)營許可證管理辦法》，我國從事危險廢物收集、貯存、利用、處置經(jīng)營活動的單位，應(yīng)當(dāng)取得危險廢物經(jīng)營許可證。截至本招股說明書簽署日，公司擁有51.5萬噸/年的危險廢物經(jīng)營許可資質(zhì)。

　　報告期內(nèi)，公司一直按照環(huán)保部門的規(guī)定規(guī)范經(jīng)營，以確保符合經(jīng)營資質(zhì)的續(xù)期條件，但仍存在危險廢物經(jīng)營許可資質(zhì)到期后，申請續(xù)期未獲得通過的風(fēng)險，從而對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。

　　2、 新建項目未能取得《危險廢物經(jīng)營許可證》的風(fēng)險

　　目前，危廢處置市場中，產(chǎn)廢單位處置需求旺盛，增加危險廢物處置能力和種類、拓展危廢深度資源化產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)俏U處置企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、提升業(yè)績的有效手段。目前，公司正在建設(shè)“江西巴頓多金屬回收利用項目”、“江西興南冰銅利用項目”等危廢處置項目。公司在上述項目建設(shè)過程中，嚴(yán)格履行了用地審批、立項批復(fù)及環(huán)評批復(fù)等審批程序，并做好了人員、技術(shù)方面的儲備工作，但若新建項目未能取得《危險廢物經(jīng)營許可證》并順利投產(chǎn)，將對公司未來的經(jīng)營業(yè)績、整體盈利水平的增長速度及未來的持續(xù)經(jīng)營能力造成一定影響。

　　(五)環(huán)境污染事故風(fēng)險

　　近年來，隨著環(huán)保法規(guī)陸續(xù)出臺，政府部門環(huán)保檢查日趨嚴(yán)格，國家對危廢處置企業(yè)的環(huán)保要求也逐步提高。對危廢處置企業(yè)而言，一旦發(fā)生環(huán)境污染事故，將會受到罰款、賠償損失、停產(chǎn)整改等處罰，甚至?xí)适ｋU廢物經(jīng)營許可證，從而影響危廢處置企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。報告期內(nèi)，公司高度重視環(huán)保工作，在項目建設(shè)過程中嚴(yán)格按照項目設(shè)計及環(huán)境影響評價批復(fù)相關(guān)要求，配套建設(shè)環(huán)保設(shè)施；專門設(shè)立安全與環(huán)保部門，負(fù)責(zé)安全與環(huán)保工作，未發(fā)生環(huán)境污染事故，未受到環(huán)保部門處罰。但若公司未來生產(chǎn)經(jīng)營管理不善，對環(huán)境造成污染，將會為公司正常經(jīng)營帶來不利影響。

　　(六)環(huán)保政策變動的風(fēng)險

　　1、環(huán)保政策趨嚴(yán)對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響的風(fēng)險近年來，國家和社會對環(huán)境保護(hù)日益重視，環(huán)保管理力度不斷加大，對企業(yè)的環(huán)保要求也越來越高。報告期內(nèi)，公司高度重視生產(chǎn)過程中的環(huán)保工作，根據(jù)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)提升環(huán)保技術(shù)及環(huán)保設(shè)施的投入。未來，若環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步提高，導(dǎo)致公司現(xiàn)有的環(huán)保技術(shù)、配套設(shè)施無法達(dá)到環(huán)保要求，將對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。

　　2、跨省轉(zhuǎn)移趨嚴(yán)，影響公司危廢供應(yīng)的風(fēng)險危廢具有危險性，長距離運輸終存在泄露、非法傾倒等風(fēng)險，因此，危廢適用“集中處置”、“就近處置”的原則，跨省轉(zhuǎn)移危廢需經(jīng)環(huán)保部門嚴(yán)格審批。報告期內(nèi)，公司在積極拓展跨省危廢貨源的同時，嚴(yán)格遵守環(huán)保部門的要求，履行危險廢物跨省轉(zhuǎn)移報批手續(xù)。未來，若跨省轉(zhuǎn)移的環(huán)保政策趨嚴(yán)，可能會導(dǎo)致公司跨省危廢貨源供應(yīng)減少，對公司的經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。

　　(七)在建項目未能實現(xiàn)預(yù)期收益的風(fēng)險

　　公司通過在建項目的實施，將進(jìn)一步擴(kuò)大危廢處置規(guī)模、豐富資源化產(chǎn)品種類，提升經(jīng)營業(yè)績，實現(xiàn)長期發(fā)展規(guī)劃。目前，公司上述在建項目合計預(yù)算逾30億元。若因施工、技術(shù)問題，導(dǎo)致項目不能如期完工并順利實施；或在項目實施及后期運營過程中，產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)競爭格局、上下游市場情況出現(xiàn)不利變化，可能導(dǎo)致在建項目不能實現(xiàn)預(yù)期收益，從而對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

　　(八)實際控制人控制不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險

　　孫雁軍、何雪娟夫婦為公司控股股東及實際控制人，合計持有并通過一致行動人控制公司共計82.23%的股份，孫雁軍任公司董事長、總經(jīng)理，何雪娟任公司董事；實際控制人夫婦對公司戰(zhàn)略的制定與實施、公司的生產(chǎn)經(jīng)營和決策、公司營銷與財務(wù)等業(yè)務(wù)與職能管理有重要影響。雖然公司已建立較為完善的公司治理結(jié)構(gòu)及內(nèi)部控制制度，但是實際控制人仍能夠通過所控制的表決權(quán)控制公司的重大經(jīng)營決策，形成有利于實際控制人但有可能損害公司及其他股東的利益的決策。如果公司控股股東、實際控制人不能合理決策，則公司將面臨一定經(jīng)營風(fēng)險。

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