12月25日，獲悉，陜西斯瑞新材料股份有限公司(公司簡稱

　?。核谷鹦虏?提報的科創(chuàng)板IPO申請事項已于12月24日獲上交所受理，保薦機構為海通證券股份有限公司。 斯瑞新材報告期內(nèi)以軌道交通、電力電子、航空航天、醫(yī)療影像等高端應用領域為目標市場，形成了高強高導銅合金材料及制品和中高壓電接觸材料及制品兩大核心業(yè)務，同時培育了高性能金屬鉻粉、醫(yī)療影像零組件等新興業(yè)務。

　　【市場占有高，受疫情、及貿(mào)易摩擦沖擊大】

　　2017-2020年上半年，斯瑞新材分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.93億元、4.92億元、5.66億元和3.06億元;歸屬于母公司所有者的凈利潤3413.14萬元、1722.80萬元、3049.96萬元、1938.15萬元。 圖片來源：斯瑞新材招股書(申報稿)

　　報告期內(nèi)，斯瑞新材研發(fā)費用分別達到1246.67萬元、1677.34萬元、1987.36萬元和1455.83萬元，占各期營業(yè)收入的3.17%、3.41%、3.51%、4.76%。

　　招股書顯示，中高壓電接觸材料及制品是斯瑞新材穩(wěn)定增長的核心業(yè)務，主要應用于輸配電等行業(yè)中的中高壓開關設備。報告期內(nèi)，斯瑞新材中高壓電接觸材料及制品收入分別為1.45億元、1.71億元、1.87億元和8603.47萬元，占主營業(yè)務收入的比重分別達到40.32%、37.98%、37.17%和31.26%。據(jù)悉，斯瑞新材是電接觸材料銅鉻合金的頭部企業(yè)，根據(jù)【中國電器(688128)、股吧】工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2019年國內(nèi)市場占有率排名第一!客戶主要包括西門子、ABB、伊頓、施耐德、西電集團、旭光電子等國內(nèi)外大型企業(yè)。

　　此外，高強高導銅合金材料及制品則是斯瑞新材迅速增長的核心業(yè)務。公司專注于新一代高強高導銅合金材料及制品的研發(fā)及生產(chǎn)，產(chǎn)品主要應用在軌道交通、消費電子和航空航天等，客戶主要包括通用電氣、西屋制動、中國中車、阿爾斯通、晉西工業(yè)集團、TSA等國內(nèi)外大型企業(yè)。

　　報告期各期末，斯瑞新材應收票據(jù)、應收賬款及應收款項融資合計賬面價值分別為1.36億元、1.51億元、1.38億元和1.76億元，占營業(yè)收入的比例分別為34.71%、30.73%、24.44%和57.58%。斯瑞新材表示，隨著公司業(yè)務的快速發(fā)展，公司應收票據(jù)、應收賬款及應收款項融資金額可能上升。

　　受疫情影響，斯瑞新材下游國內(nèi)外客戶的生產(chǎn)經(jīng)營均受到一定程度影響，回款速度相比于以前年度有所降低。2017-2020年上半年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6586.78萬元、2685.80萬元、9142.79萬元及-1994.27萬元，2020年1-6月，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅下降。

　　此外，斯瑞新材的對外出口國家主要包括美國、法國、德國、奧地利等。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務中的外銷收入分別為1.19億元、1.44億元、1.54億元和9137.17萬元，占各年主營業(yè)務收入超過三成，分別為33.06%、31.94%、30.55%和33.20%。近年來，國際政治經(jīng)濟形勢復雜多變，貿(mào)易整體環(huán)境和政策的變化存在不確定性，如果相關國家政治經(jīng)濟環(huán)境惡化或?qū)嵤ζ浯嬖诓焕绊懙馁Q(mào)易政策，公司海外市場業(yè)務將面臨較大的法律風險。

　　【募資3.62億元，加大產(chǎn)能建設】

　　據(jù)悉，斯瑞新材選擇的上市標準為《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第二章2.1.2中規(guī)定的第(一)條：預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元。

　　本次發(fā)行前，斯瑞新材總股本為3.60億股。本次擬向社會公眾公開發(fā)行不超過4001萬股新股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%;此外，斯瑞新材和主承銷商可以采用超額配售選擇權，采用超額配售選擇權發(fā)行股票數(shù)量不得超過本次發(fā)行數(shù)量的15%。

　　本次科創(chuàng)板IPO，斯瑞新材預計將募集資金凈額3.62億元，擬投資于年產(chǎn)4萬噸銅鐵和鉻鋯銅系列合金材料產(chǎn)業(yè)化項目(一期)。 圖片來源：斯瑞新材招股書(申報稿)

　　截至招股說明書簽署日，斯瑞新材股權結(jié)構情況如下： 圖片來源：斯瑞新材招股書(申報稿)

　　斯瑞新材控股股東、實際控制人為王文斌，且最近兩年未發(fā)生變化。王文斌直接持有公司44.82%的股份;本次發(fā)行完成后，預計持股比例為40.34%。

　　除發(fā)行人控股股東之外，直接持有公司5%以上股份的股東有自然人盛慶義、樂然科技，分別持有斯瑞新材3551.30萬股和2286.16萬股股份，占總股份的持股比例分別為9.86%和6.35%。

　　但公司融資渠道較為單一，報告期內(nèi)，斯瑞新材除進行過一次股權融資外，其他主要依靠銀行貸款和融資租賃等方式進行債務融資，因此存在一定償債付息風險。

　　報告期各期末，斯瑞新材短期借款、一年內(nèi)到期的非流動負債、長期借款及長期應付款合計金額分別為2.49億元、2.72億元、3.11億元和3.22億元。利息費用(扣除利息收入后)金額分別為1150.29萬元、1259.03萬元、1372.05萬元和886.61萬元，占公司扣非歸母凈利潤的比例分別為172.33%、93.31%、51.66%和60.22%。

　　由此可見，斯瑞新材的資本結(jié)構比較依賴債務融資，如果未來公司生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)不利變化，無法籌得資金維持債務融資的正常周轉(zhuǎn)，將面臨一定的償債付息風險。

　　同時，因上述有息債務融資，斯瑞新材存在將公司廠房、土地、設備、專利等資產(chǎn)進行抵押、質(zhì)押的情形。

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