【研究報告內容摘要】

　　MLCC是最重要的電容器品類，下游應用廣泛。 被動元件也叫無源器 件，指令訊號通過而未加以更改的電路元件。陶瓷電容器又可分為單 層陶瓷電容器、片式多層陶瓷電容器(MLCC)以及引線式陶瓷電容 器，其中MLCC占陶瓷電容器市場的90%以上。與其他電容器品類相比， 多層陶瓷電容器具有低ESR、耐高溫高壓、體積小、電容量范圍寬等優(yōu) 點，在成本和性能上都具有優(yōu)勢，是用量最大、發(fā)展最快的片式電子 元件品種之一，已被廣泛應用于通訊、計算機及外圍產品、消費類電 子、汽車電子和其他信息電子領域，在電子線路中起到振蕩、耦合、 旁路和濾波等作用。 5G通信、汽車電子驅動MLCC市場規(guī)模增長。

　　MLCC作為電子電路中重要 的基礎元件， 5G時代智能手機、通訊基站、 IoT設備和汽車電子多重動能 驅動出貨量和出貨規(guī)模穩(wěn)步增長。智能終端輕薄化趨勢下， MLCC向小 型、高容方向發(fā)展，產品附加值提升； 5G手機通信制式升級帶來手機頻段 增多， 單機MLCC需求是4G手機的1.1-1.3倍； Massive MIMO技術增加基站 天線數(shù)量，連續(xù)廣域覆蓋和熱點高容量對5G基站建設密度提出更高要求， 5G基站建設密度增大+單基站MLCC用量提升帶動通信基站MLCC實現(xiàn)翻 倍增長；電動車市場邊界正迎來快速擴張，智能電動汽車MLCC需求是傳 統(tǒng)燃油車的6倍，汽車電子也已成為頭部MLCC廠商的主要布局方向。 日韓壟斷高端市場，普通規(guī)格國產替代空間廣闊。

　　據(jù)統(tǒng)計，日韓大廠 MLCC的結構性調整退出，共釋放出規(guī)模約20%的標準型MLCC產能。頭部 廠商戰(zhàn)略轉型手機高端和車用MLCC等高附加值領域，但由于下游存在重 新設計改造、認證等問題，僅有少部分需求可以轉向小型化MLCC，大部分 還是會沿用既有規(guī)格產品，這部分需求缺口將逐步轉移至臺灣、大陸企業(yè)， 中國大陸廠商擴大產能有望與日韓企業(yè)退出的產能實現(xiàn)完美對接。 投 資 建 議 ： 我 們 對 MLCC 產 業(yè) 維 持 推 薦 評 級 。 建 議 關 注 綠 寶 石 (831804.OC)、鷹峰電子(839991.OC)等相關公司。 風險提示：疫情影響研發(fā)與生產、原材料價格上漲、宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化 等。