【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

　　老基金和新基金雙雙 新增 精選層投資 范圍 ，揭開(kāi)新篇章 ：近期公告顯示富國(guó)新活力、富國(guó)新機(jī)遇兩只老基金的投資范圍中已增加新三板精選層股票；另證監(jiān)會(huì)基金官網(wǎng)顯示已獲批即將發(fā)行的南方消費(fèi)升級(jí)混合型基金招募說(shuō)明書(shū)中也增加了精選層投資范圍。我們認(rèn)為近期存量老基金和新發(fā)基金都增添精選層股票投資范圍的意義重大。針對(duì)老基金而言，公告中明確了“基金合同的修訂已經(jīng)履行了規(guī)定的程序，符合相關(guān)法律法規(guī)及基金合同的規(guī)定，無(wú)需召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)”，這意味著公募基金現(xiàn)有產(chǎn)品新增精選層投資無(wú)實(shí)質(zhì)性障礙，這為其他公募修改產(chǎn)品契約做出了可參考案例，或?qū)⑵鸬绞痉缎?yīng)。而首批投資新三板精選層基金獲批相隔較久后，本次新發(fā)南方消費(fèi)升級(jí)基金范圍再出現(xiàn)包含精選層投資，且與第一批基金“定開(kāi)”有半年到 1年的封閉期不同，此次沒(méi)有特別規(guī)定。上述表明精選層風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)降低和發(fā)行“常態(tài)化”，這兩個(gè)案例長(zhǎng)期的示范意義重大。

　　首批投資新三板的公募基金表現(xiàn) 較好， 起到 良性 示范作用 ：目前市場(chǎng)投資人對(duì)于新三板精選層投資，普遍以市場(chǎng)制度及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、降層風(fēng)險(xiǎn)、投資集中風(fēng)險(xiǎn)等較為等擔(dān)心。但運(yùn)行半年后，以南方、華夏、富國(guó)、匯添富、招商、萬(wàn)家、工銀瑞信在內(nèi)的首批 7家基金，截至最新的基金平均業(yè)績(jī)?yōu)?14.25%，部分基金收益率達(dá)到 30.1%，多只產(chǎn)品收益率超過(guò) 12%，實(shí)際運(yùn)行案例表明基金專業(yè)投資通過(guò)多種方法將風(fēng)險(xiǎn)可控，未來(lái)隨著轉(zhuǎn)板制度的落地及實(shí)際轉(zhuǎn)板案例收益的兌現(xiàn)，公募基金參與精選層投資的顧慮或?qū)⒅饾u打消。

　　待精選層 成熟后 ， 存量 老基金 及新發(fā)基金或 能為精選層 增量資金 ：目前已經(jīng)發(fā)行精選層產(chǎn)品的 7家公募基金公司所管理的股票型和混合型基金總數(shù)為 766只，總管理規(guī)模1.6萬(wàn)億。與相對(duì)應(yīng)目前 145家基金管理公司所管理的股票型+混合型基金 4424只，管理規(guī)模 6.08萬(wàn)億對(duì)比。

　　誠(chéng)然短期精選層市場(chǎng)還受制于流動(dòng)性供求的不平衡及對(duì)精選層公司成長(zhǎng)還需觀察、精選層總規(guī)模較小等因素影響。待這些因素逐漸解決后，或?qū)⒖吹礁嗟睦匣鸷托掳l(fā)基金產(chǎn)品中增加精選層投資，潛在新增規(guī)模不容小覷。

　　轉(zhuǎn)板或有可為，0 2020年新三板公司貢獻(xiàn) IPO 近 30% ，轉(zhuǎn)板上市平均收益率為 374%- - 612% ，未來(lái)仍有優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)公司待發(fā)掘 ：截至最新 2020年已過(guò)會(huì)公司總數(shù)為 590家，其中原新三板公司 168家(主板31家，創(chuàng)業(yè)板74家，科創(chuàng)板63家)，目前新三板公司中1601家符合創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，116家符合科創(chuàng)板 IPO 財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)計(jì) 2021年新三板將不斷改革，投資風(fēng)險(xiǎn)降低，或能增加公募參與度 風(fēng)險(xiǎn)提示： 政策 風(fēng)險(xiǎn) 、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。