摘要 【新三板多項(xiàng)改革舉措漸次落地 有效提升市場(chǎng)活躍度】今年以來，新三板一系列改革漸次落地，qfii和rqfii投資新三板步入實(shí)操階段；新三板終止掛牌細(xì)則征求意見已結(jié)束；轉(zhuǎn)板制度落地……這些舉措既是夯實(shí)新三板發(fā)展基礎(chǔ)的重要內(nèi)容，又是深化資本市場(chǎng)改革的重要部分。 　　今年以來，新三板一系列改革漸次落地，QFII和RQFII投資新三板步入實(shí)操階段；新三板終止掛牌細(xì)則征求意見已結(jié)束；轉(zhuǎn)板制度落地……這些舉措既是夯實(shí)新三板發(fā)展基礎(chǔ)的重要內(nèi)容，又是深化資本市場(chǎng)改革的重要部分。

　　中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副部長(zhǎng)劉向東對(duì)記者表示，新三板改革制度相繼落地意味著將會(huì)進(jìn)一步完善新三板的上市及其管理制度，讓市場(chǎng)各方在清晰明確的制度規(guī)則下開展相關(guān)業(yè)務(wù)，進(jìn)一步完善相關(guān)規(guī)則將會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)帶來有益的補(bǔ)充，一些中小微企業(yè)可以通過在新三板掛牌實(shí)現(xiàn)直接融資，從而有效提升直接融資比重。

　　暢通中長(zhǎng)期資金入市路徑也是新三板的重要改革之一。近日，為確保QFII、RQFII交易業(yè)務(wù)順利實(shí)施，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司聯(lián)合多方共同搭建通關(guān)測(cè)試環(huán)境，供市場(chǎng)參與者進(jìn)行通關(guān)測(cè)試，目前，本次通關(guān)測(cè)試已順利結(jié)束。

　　川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)記者表示，通關(guān)測(cè)試結(jié)束意味著QFII和RQFII投資新三板進(jìn)入實(shí)操階段，配合混合交易、融資融券等制度，將進(jìn)一步完善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，對(duì)于進(jìn)一步壯大新三板市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍、擴(kuò)大長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來源、提升市場(chǎng)流動(dòng)性、促進(jìn)新三板市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行具有重要意義。同時(shí)，也將為新三板市場(chǎng)注入更多“活水”，提振投資者和掛牌公司的信心，進(jìn)一步吸引更多投資者進(jìn)場(chǎng)“掘金”，提升整體新三板市場(chǎng)流動(dòng)性水平。

　　在建立常態(tài)化退市機(jī)制大背景下，新三板終止掛牌制度的出爐，將促進(jìn)市場(chǎng)良性生態(tài)形成。2月20日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實(shí)施細(xì)則》(以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施細(xì)則》)征求意見已結(jié)束。

　　陳靂表示，《實(shí)施細(xì)則》值得關(guān)注兩方面內(nèi)容，一是主動(dòng)終止掛牌方面，充分尊重公司自治。只要經(jīng)出席股東大會(huì)的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過，并就異議股東保護(hù)做出合理安排，均可以申請(qǐng)終止掛牌，由全國(guó)股轉(zhuǎn)公司進(jìn)行審查并做出決定。二是強(qiáng)制終止掛牌方面，搭建終止掛牌專區(qū)，強(qiáng)制摘牌力度更大。本次征求意見稿的監(jiān)管力度更大，比如，在現(xiàn)行未按時(shí)披露年報(bào)或半年報(bào)、無主辦券商持續(xù)督導(dǎo)情形的基礎(chǔ)上，《實(shí)施細(xì)則》新增了四大類12種強(qiáng)制終止掛牌情形，堅(jiān)決出清劣質(zhì)公司，健全市場(chǎng)自凈功能。

　　值得關(guān)注的是，目前，滬深證券交易所關(guān)于轉(zhuǎn)板上市的相關(guān)辦法也已進(jìn)入實(shí)操落地階段。該辦法明確在精選層掛牌滿一年，符合科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板定位，達(dá)到交易所規(guī)定上市條件的企業(yè)，可直接向交易所申請(qǐng)轉(zhuǎn)板上市。企業(yè)不必因上市工作而摘牌、暫停資本運(yùn)作，不必重復(fù)信息披露，可節(jié)約上市成本，更有利于主業(yè)發(fā)展。

　　陳靂認(rèn)為，轉(zhuǎn)板上市為新三板企業(yè)上市增加了一條路徑，有望帶動(dòng)新三板精選層板塊估值和流動(dòng)性向創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板靠攏，促進(jìn)了新三板內(nèi)部分層的基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層和精選層之間遞進(jìn)效應(yīng)，提升新三板市場(chǎng)整體的融資、定價(jià)和交易功能。

　　談及還需要完善哪些配套舉措，助力新三板更好的發(fā)展？陳靂表示，一是細(xì)化融資融券業(yè)務(wù)制度，構(gòu)建支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境。融資融券業(yè)務(wù)是一把“雙刃劍”，容易助漲助跌，須細(xì)化制度安排，助力新三板精選層市場(chǎng)的發(fā)展。同時(shí)，把握好中小企業(yè)的發(fā)展規(guī)律，加速推進(jìn)契合中小企業(yè)特點(diǎn)和投融資需求的政策體系、制度體系、服務(wù)體系建設(shè)，提升市場(chǎng)功能，發(fā)揮好新三板服務(wù)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小企業(yè)功能作用。二是，提高掛牌公司的財(cái)務(wù)規(guī)范性意識(shí)，進(jìn)一步提升掛牌公司財(cái)務(wù)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)指出當(dāng)下掛牌公司的財(cái)務(wù)不規(guī)范問題主要體現(xiàn)在多個(gè)方面。例如財(cái)務(wù)管理薄弱，內(nèi)控制度缺失，財(cái)務(wù)真實(shí)性存疑等問題，伴隨著監(jiān)管層的重視，提高新三板公司的財(cái)務(wù)規(guī)范程度，疊加精選層改革等舉措，有望進(jìn)一步吸引更多投資者進(jìn)場(chǎng)“掘金”。

　　“今后還要進(jìn)一步強(qiáng)化公司年報(bào)信息披露監(jiān)管，提升信息披露質(zhì)量，同時(shí)對(duì)分層分類的上市企業(yè)實(shí)施差異化監(jiān)管，提升監(jiān)管的針對(duì)性和有效性。”劉向東表示。