開源證券發(fā)布研究報告稱，考慮到【思瑞浦(688536)、股吧】(688536.SH)恰逢國產(chǎn)工控賽道產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵節(jié)點，兼顧全球代工產(chǎn)能吃緊現(xiàn)狀，上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2021-23年歸母凈利潤為3.92/5.96/8.37億元(原值分別為2.28/4.77/7.16億元)，EPS為4.9/7.45/10.47元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為115.4/75.8/54倍，維持“買入”評級。

　　開源證券主要觀點如下：

　　優(yōu)質(zhì)公司高速成長，業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期

　　2021年8月4日，公司發(fā)布2021年半年報，2021Q2營業(yè)收入為3.18億元、同比增長45.14%，歸母凈利潤為1.24億元、同比增長56.39%。倘若剔除股權(quán)支付費用的影響，2021H1公司歸母凈利潤為2.13億元、同步增長57.68%，2021H1公司扣非歸母凈利潤為1.76億元、同比增長32.13%。

　　電源產(chǎn)品線高速成長，收入結(jié)構(gòu)趨向均衡

　　受益于大電流低壓差線性穩(wěn)壓電源、高速柵級驅(qū)動器及超低噪聲低壓差線性穩(wěn)壓電源等產(chǎn)品逐步實現(xiàn)量產(chǎn)，2021H1公司的電源管理芯片業(yè)務(wù)營收呈現(xiàn)出高速增長趨勢。根據(jù)半年報所述，2021H1公司信號鏈芯片營收為4.15億元、同比增長40.86%，電源管理芯片營收為0.7億元、同比增長816.68%，這意味著電源管理芯片營收占比上升至14.49%、收入結(jié)構(gòu)趨向均衡。

　　產(chǎn)品布局持續(xù)擴充，客戶版圖愈發(fā)壯大

　　一方面，2021H1公司陸續(xù)推出高壓隔離、大電流低壓差線性穩(wěn)壓電源等信號鏈和電源模擬芯片新產(chǎn)品，同時對汽車級高性能運算放大器、CAN等產(chǎn)品等進(jìn)行布局；另一方面，依靠高性能模擬芯片領(lǐng)域的技術(shù)積累，2021H1公司積極向數(shù)模混合產(chǎn)品延伸，建立MCU、AFE產(chǎn)品線。同時，2021H1公司在泛工業(yè)、光通訊及綠色能源等多個應(yīng)用領(lǐng)域取得客戶突破，與Vertiv、寧波三星醫(yī)療(601567.SH)、邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)、珠海泰坦科(688133.SH)技及長城電源等多家優(yōu)質(zhì)新客戶達(dá)成合作。

　　風(fēng)險提示：上游產(chǎn)能存在持續(xù)趨緊的風(fēng)險，客戶導(dǎo)入速度存在較大不確定性。