2021年前三季度，【春興精工(002547)、股吧】(002547)營收實(shí)現(xiàn)20.84億元，同比下滑55.12%；歸母凈利潤為-2.45億元，同比增長31.31%

　　《投資時(shí)報(bào)》研究員殷玉佳

　　12月17日開盤一小時(shí)后，蘇州春興精工股份有限公司(下稱春興精工，002547.SZ)突然逆大盤大漲后直接封漲停。對于春興精工來說，這種情況并不多見。近兩三年來，從二級市場表現(xiàn)來看，該公司此前股價(jià)高點(diǎn)出現(xiàn)在2019年4月24日，此后一路震蕩下跌。截至2021年12月27日，該公司股價(jià)收于4.57元，跌幅達(dá)64%。

　　春興精工是一家擁有通信射頻器件與精密輕金屬結(jié)構(gòu)件、消費(fèi)類電子玻璃業(yè)務(wù)、汽車結(jié)構(gòu)件，三大主營業(yè)務(wù)板塊的高新技術(shù)企業(yè)。近日，該公司收到來自深交所的關(guān)注函，關(guān)注重點(diǎn)在于一樁三年前的關(guān)聯(lián)交易支付問題。

　　據(jù)披露，春興精工曾于2018年12月將旗下子公司惠州市澤宏科技有限公司(下稱惠州澤宏)100%股權(quán)，以及所持CALIENT Technologies,Inc(下稱CALIENT公司)25.5%股權(quán)，出售給公司實(shí)際控制人孫潔曉控制的蘇州工業(yè)園區(qū)卡恩聯(lián)特科技有限公司(下稱卡恩聯(lián)特)，涉及成交金額4.5億元，支付期限為36個(gè)月。

　　據(jù)此，深交所要求春興精工就孫潔曉難以通過現(xiàn)金方式履行支付義務(wù)的現(xiàn)狀，以及支付安排延期一年及提出的抵償方案的合理性做進(jìn)一步的披露。

　　據(jù)公開資料顯示，此次交易涉及的兩家公司及相關(guān)股權(quán)，均為春興精工于2017年收購。彼時(shí)，支付的交易對價(jià)為3億元以及5千萬美元。而收購?fù)瓿梢荒曜笥遥居忠?.5億元打包轉(zhuǎn)讓給春興精工的實(shí)控人孫曉潔，這其中有何緣由？迅速轉(zhuǎn)手的收購

　　《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，這并不是深交所第一次關(guān)注上述交易的支付問題。在2021年5月17日深交所發(fā)給春興精工的年報(bào)問詢函中，這個(gè)問題就有被提及。

　　據(jù)該公司2020年報(bào)顯示，截至2020年末，春興精工其他應(yīng)收款余額為5.16億元，其中就包含公司實(shí)控人孫曉潔控制的卡恩聯(lián)特3.95億元，賬齡已超過2年。在對上述年報(bào)問詢函的回復(fù)中，春興精工稱卡恩聯(lián)特的壞賬風(fēng)險(xiǎn)低。

　　據(jù)悉，這樁屢被關(guān)注的關(guān)聯(lián)交易包含兩個(gè)交易標(biāo)的，一是春興精工的全資子公司惠州澤宏100%，二是CALIENT公司25.5%股權(quán)。

　　惠州澤宏是春興精工于2017年5月3億現(xiàn)金收購的消費(fèi)電子領(lǐng)域的公司，前者專注于消費(fèi)電子后端表面處理，具備成熟的鋁合金和不銹鋼表面處理工藝體系。該收購旨在實(shí)現(xiàn)公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)從前端加工制造到后端表面處理環(huán)節(jié)的延伸，通過整合實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局的協(xié)同效應(yīng)和消費(fèi)電子業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

　　而春興精工此前持有的CALIENT公司的25.5%股權(quán)來自一樁合并交易。據(jù)披露，2017年9月該公司股東大會通過議案，以合并的方式收購CALIENT公司51%的股權(quán)，此次交易的基礎(chǔ)交易對價(jià)為1.479億美元，最終交易對價(jià)將根據(jù)《合并協(xié)議及計(jì)劃》約定的價(jià)格調(diào)整機(jī)制確定。截至2017年12月26日，春興精工交付共計(jì)5000萬美元的股權(quán)對價(jià)款，完成了兩次收購交割。但直到2018年11月，該公司將CALIENT公司的25.5%股權(quán)出售給公司實(shí)控人孫潔曉之前，春興精工與CALIENT公司遲遲未能就第三次交割的具體實(shí)施方案達(dá)成一致。

　　據(jù)悉，CALIENT是業(yè)界領(lǐng)先的3D-MEMS光路交換開關(guān)生產(chǎn)技術(shù)生產(chǎn)商。主要產(chǎn)品為S系列光路交換開關(guān)(硬件)；LightConnect架構(gòu)管理器(軟件)，通過光路交換機(jī)對動態(tài)光學(xué)層提供軟件管理。產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)閿?shù)據(jù)中心和云計(jì)算中心、SDN(軟件定義網(wǎng)絡(luò))光傳輸、實(shí)驗(yàn)室自動化等。

　　春興精工稱，遲遲未能完成CALIENT公司51%的股權(quán)收購的原因是，公司整體經(jīng)營情況下行及該年度需要完成扭虧為盈的經(jīng)營目標(biāo)，且在復(fù)雜的國際貿(mào)易環(huán)境下，標(biāo)的公司未能實(shí)現(xiàn)盈利進(jìn)一步給公司帶來壓力。據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年春興精工營收為38.04億元，歸母凈利潤為-3.59億元，同比下滑319.72%。

　　而標(biāo)的公司的財(cái)務(wù)狀況也持續(xù)承壓。據(jù)交易前披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，CALIENT公司的虧損早有跡象。2017年，其營業(yè)收入為1341萬美元，凈利潤為-1360萬美元。截至2017年12月31日的資產(chǎn)總額為2671萬美元，負(fù)債總額為1562萬美元，凈資產(chǎn)為1108萬美元。

　　2018年1—6月營業(yè)收入為682萬美元，凈利潤為-613萬美元，截至2018年6月30日的資產(chǎn)總額為2138萬美元，負(fù)債總額為1636萬美元，凈資產(chǎn)為501萬美元?？梢钥闯觯珻ALIENT公司的營收進(jìn)一步收縮，凈利潤虧損和負(fù)債繼續(xù)擴(kuò)大，凈資產(chǎn)也進(jìn)一步下降。業(yè)績下行壓力下的收縮？

　　值得關(guān)注的是，春興精工2017年收購惠州澤宏和CALIENT公司尚未完成，次年就決定將已購得的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給實(shí)控人孫曉潔控股的其他公司，究竟是為何？

　　回顧春興精工近幾年來的營收表現(xiàn)《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2017年—2020年四年間，該公司營收分別為38.04億元、49.33億元、72.62億元和51.53億元，同比增長50.03%、29.66%、47.21%以及-29.03%；歸母凈利潤分別為-3.59億元、0.80億元、0.32億元、-10.58億元，同比增長-319.72%、111.14%、-44.66%以及-4881.65%。

　　可以看到，盡管四年間公司營收多有增長，但短暫止虧后，其虧損額再次加大。截至2021年9月30日，該公司前三季度的營收情況也并不樂觀。據(jù)披露，公司前三季度營收為20.84億元，同比下滑55.12%；歸母凈利潤為-2.45億元，同比增長31.31%。

　　《投資時(shí)報(bào)》研究員發(fā)現(xiàn)，春興精工還于2020年9月出售了子公司持有的華信科和World Styl全部股權(quán)。

　　回溯春興精工這四五年間收購又出售的交易記錄，不得不回到起點(diǎn)2017年。2017年，是春興精工頻頻收購，大幅擴(kuò)張?jiān)诙囝I(lǐng)域布局產(chǎn)業(yè)鏈的一年。公司3億現(xiàn)金收購惠州澤宏、1.2億現(xiàn)金收購凱茂科技、4.4億現(xiàn)金收購華信科及World Styl。大量現(xiàn)金收導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)費(fèi)用上升及現(xiàn)金流承壓，對短期業(yè)績形成一定拖累。

　　從現(xiàn)金流來看，2017年，春興精工的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為-3673萬元；投資活動現(xiàn)金凈流量為-27.12億元；現(xiàn)金凈增加額為-3.12億元；期末現(xiàn)金余額為2.28億元。而2016年，該公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為3.32億元；投資活動現(xiàn)金凈流量為-10.23億元，現(xiàn)金凈增加額為2.0億元；期末現(xiàn)金余額為5.4億元。

　　不難看出，2016年春興精工營收和利潤尚可，經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金流和公司總體期末現(xiàn)金余額都比較充裕。而2017年公司現(xiàn)金流情況急轉(zhuǎn)直下，也讓2018年末轉(zhuǎn)讓已完成收購的CALIENT公司股份和另一個(gè)全資子公司惠州澤宏有跡可循。

　　大舉擴(kuò)張后又迅速出清轉(zhuǎn)讓，春興精工稱旨在回歸主業(yè)。但出售惠州澤宏和CALIENT公司的相關(guān)部分股權(quán)給公司實(shí)控人孫曉潔，也遇到了困難。

　　在對關(guān)注函的回復(fù)中春興精工稱，孫潔曉所持有的公司股票存在高比例股權(quán)質(zhì)押、凍結(jié)的情形，并且截至2021年9月已有12026萬股被司法拍賣的情形。孫曉潔名下的2.93億股尚未未解除股權(quán)質(zhì)押，占其持有公司股份數(shù)的80.43%。而在此期間，公司股價(jià)的大幅下滑，也給股份解質(zhì)押帶來了更大的壓力。

　　在此情況下，孫曉潔用現(xiàn)金履行支付義務(wù)的方式確實(shí)難以實(shí)現(xiàn)，用其可支配資產(chǎn)抵償剩余款項(xiàng)的安排或是不得不實(shí)施的方式。

　　春興精工2017年至今利潤表(萬元)