摘要 【重磅！北交所設(shè)立一周年“派大禮” 首只指數(shù)、兩融制度要來了】一系列改革創(chuàng)新舉措在北交所宣布設(shè)立一周年之際亮相。9月2日晚，北交所發(fā)布《北京證券交易所證券指數(shù)管理細(xì)則》《北證50成份指數(shù)編制方案》及《北京證券交易所融資融券交易細(xì)則》。 　　一系列改革創(chuàng)新舉措在北交所宣布設(shè)立一周年之際亮相。

　　9月2日晚，北交所發(fā)布《北京證券交易所證券指數(shù)管理細(xì)則》《北證50成份指數(shù)編制方案》及《北京證券交易所融資融券交易細(xì)則》。

　　北證50成份指數(shù)是北交所市場的首只指數(shù)，定位于反映北交所市場最具代表性的50只證券的整體表現(xiàn)，兼顧表征性和投資性，為市場提供投資基準(zhǔn)及指數(shù)產(chǎn)品標(biāo)的。未來，隨著市場不斷發(fā)展，北交所將進(jìn)一步編制不同規(guī)模、行業(yè)、主題、風(fēng)格特征的指數(shù)，豐富北交所市場指數(shù)體系，探索打造反映創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展的“晴雨表”。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，對投資者而言，融資融券業(yè)務(wù)提供了風(fēng)險(xiǎn)對沖工具，有利于投資者投資策略的完善。對北交所市場而言，融資融券具有放大成交量的杠桿效應(yīng)，有利于進(jìn)一步提升市場流動性水平。

　　以日均總市值排序進(jìn)行選樣

　　記者從北交所方面了解到，為便利投資者理解運(yùn)作，北證50指數(shù)的編制借鑒了境內(nèi)外市場指數(shù)及指數(shù)化投資產(chǎn)品發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，并充分考慮市場具體運(yùn)行情況，各項(xiàng)指標(biāo)設(shè)計(jì)遵循標(biāo)準(zhǔn)化原則。

　　指數(shù)類型及樣本股數(shù)量方面，編制成份指數(shù)，固定樣本股數(shù)量50只。從北交所實(shí)際情況看，分布較為集中，頭部公司已具備良好的表征性。

　　選樣方面，北證50指數(shù)在剔除日均成交金額后20%的證券后，以日均總市值排序進(jìn)行選樣。

　　權(quán)重方面，北證50指數(shù)采用自由流通市值加權(quán)，分級靠檔賦予權(quán)重因子。為防止指數(shù)受個別證券影響過大，提高指數(shù)抗操縱性，參考境內(nèi)外有益經(jīng)驗(yàn)，對單一個股設(shè)置10%的權(quán)重上限，前五大樣本股權(quán)重之和不超過40%。

　　樣本股調(diào)整方面，指數(shù)發(fā)布初期，按季度定期調(diào)樣，設(shè)置調(diào)樣比例上限和緩沖區(qū)制度。調(diào)整比例上限設(shè)為10%，緩沖區(qū)比例設(shè)為20%，即50只樣本股緩沖區(qū)為40-60之間，排名前40的新樣本優(yōu)先進(jìn)入，排名60以內(nèi)的老樣本優(yōu)先保留。

　　新股計(jì)入方面，證券上市6個月后被納入樣本空間，上市以來日均總市值排名在北交所市場排名前5且發(fā)行總市值100億元以上的除外。

　　北證50指數(shù)將基日定為2022年4月29日，主要有三方面考慮：一是符合市場慣例，創(chuàng)業(yè)板指、恒生指數(shù)、納斯達(dá)克100、MSCI A50等市場核心指數(shù)均以月末作為指數(shù)基日。二是市場前期運(yùn)行時間與指數(shù)編制方案中新股企穩(wěn)納入樣本空間時間(6個月)相符，市場認(rèn)知初步形成，價格博弈相對充分，可更客觀反映市場真實(shí)水平。三是有一定回溯期，可以反映北交所市場運(yùn)行相對穩(wěn)定后的歷史走勢。

　　具備編制發(fā)布指數(shù)市場基礎(chǔ)

　　北交所開市后，上市公司數(shù)量逐步增多，整體運(yùn)行平穩(wěn)，已具備編制發(fā)布指數(shù)的市場基礎(chǔ)。

　　從市場規(guī)?？矗刂?月2日，北交所上市公司數(shù)量達(dá)110家，總市值近2000億元，集聚了一批在工業(yè)材料、信息技術(shù)、醫(yī)藥健康、“雙碳”和消費(fèi)等多元細(xì)分創(chuàng)新領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　從市場運(yùn)行看，110家公司上市前平均在新三板掛牌5.6年，57%的公司上市滿1年，75%的公司上市滿6個月，市場培育時間較長，整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。

　　從指數(shù)編制看，已有81只證券符合樣本空間條件，通過市值、流動性等指標(biāo)，篩選出規(guī)模大、流動性好、認(rèn)可度高、最具代表性的50只樣本股具備一定余量，同時依靠調(diào)樣機(jī)制將新上市的優(yōu)質(zhì)股票及時納入，為后續(xù)提供有力的基本面支撐。

　　公募基金對北交所指數(shù)期待已久。“北交所指數(shù)的發(fā)布將吸引基金公司開發(fā)相應(yīng)的ETF等指數(shù)類產(chǎn)品，進(jìn)而吸引更廣泛的投資者及更大規(guī)模的配置資金通過指數(shù)產(chǎn)品進(jìn)入北交所市場?！比A夏基金總經(jīng)理李一梅告訴記者，華夏基金將積極關(guān)注北交所相關(guān)指數(shù)進(jìn)展，積極開發(fā)北交所相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品，充分發(fā)揮較強(qiáng)的指數(shù)定義能力和產(chǎn)品研發(fā)能力，圍繞北交所標(biāo)的打造指數(shù)化投資產(chǎn)品體系，為投資者提供更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配置工具。

　　易方達(dá)基金常務(wù)副總裁、投資總監(jiān)吳欣榮表示，公司將密切跟蹤北交所市場指數(shù)等政策動態(tài)，加快完善產(chǎn)品布局。

　　專家指出，市場各方可通過北證50指數(shù)了解上市公司總體價格變動和走勢。投資者及各類專業(yè)機(jī)構(gòu)可通過北證50指數(shù)進(jìn)行市場分析與業(yè)績基準(zhǔn)比較。隨著指數(shù)發(fā)布并平穩(wěn)運(yùn)行，可引導(dǎo)機(jī)構(gòu)持續(xù)開發(fā)跟蹤北證50指數(shù)的被動型產(chǎn)品。

　　兩融助力股票內(nèi)在價格形成

　　專家表示，北交所開市時構(gòu)建了連續(xù)競價的基礎(chǔ)交易制度，目前成立已近一年，市場整體運(yùn)行平穩(wěn)，合格投資者群體迅速壯大，具備推出融資融券業(yè)務(wù)的制度基礎(chǔ)。推出融資融券制度，符合當(dāng)前市場需要，對完善北交所交易機(jī)制、提升二級市場定價功能具有積極意義，也是北交所持續(xù)推進(jìn)市場制度建設(shè)的重要舉措。

　　北交所融資融券制度與滬深市場的差異主要體現(xiàn)在兩個方面：一是轉(zhuǎn)板銜接。轉(zhuǎn)板機(jī)制是北交所特色制度安排，為做好北交所融資融券制度與轉(zhuǎn)板制度的銜接，《融資融券細(xì)則》明確了標(biāo)的股票轉(zhuǎn)板的將被調(diào)整出標(biāo)的股票范圍。二是暫不實(shí)施轉(zhuǎn)融通制度。轉(zhuǎn)融通是融資融券制度的補(bǔ)充，為穩(wěn)步推進(jìn)兩融業(yè)務(wù)，北交所將根據(jù)業(yè)務(wù)實(shí)施情況和市場發(fā)展需要，在下一階段適時推出轉(zhuǎn)融通制度。

　　據(jù)了解，圍繞融資融券業(yè)務(wù)，考慮到現(xiàn)階段北交所的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)和流動性水平，北交所將采取四個風(fēng)險(xiǎn)控制舉措：

　　一是執(zhí)行“兩步走”策略，初期僅推出兩融基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，運(yùn)行平穩(wěn)后再推出轉(zhuǎn)融通，確保兩融業(yè)務(wù)落地后初期將以融資業(yè)務(wù)為主，市場上的融券券源有限，整體杠桿水平較低，降低市場整體波動風(fēng)險(xiǎn)。

　　二是審慎篩選兩融標(biāo)的，把好標(biāo)的股票準(zhǔn)入關(guān)。

　　三是嚴(yán)格投資者適當(dāng)性管理，把好投資者準(zhǔn)入關(guān)，盡量避免單邊行情下投資者追漲殺跌加劇市場波動。

　　四是持續(xù)監(jiān)控市場，通過控制兩融余額的集中度、監(jiān)控?fù)?dān)保品集中度等方式，對業(yè)務(wù)集中度進(jìn)行總量控制和持續(xù)監(jiān)測，提前研判和應(yīng)對市場流動性和波動性風(fēng)險(xiǎn)。

　　指南基金有關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示，融資融券業(yè)務(wù)理論上可以平抑市場波動，有助于公司內(nèi)在價格的形成，但在實(shí)踐中也可能會助漲助跌，建議北交所優(yōu)選流動性較為充裕、體量較大的一些上市公司進(jìn)行試點(diǎn)，穩(wěn)步推進(jìn)。

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　　(原標(biāo)題：重磅！北交所設(shè)立一周年“派大禮”，首只指數(shù)、兩融制度要來了)