繼2016年首周新三板雙雙大幅回落后，新三板兩大指數(shù)上周繼續(xù)下跌，三板做市指數(shù)和三板成指上周分別下跌3.57%和2.94%，跌幅較前一周明顯放緩。不過新三板整體交投水平依然維持在近期的高位，上周合計成交56.53億元，且三個月來首度出現(xiàn)協(xié)議轉(zhuǎn)讓股超越做市轉(zhuǎn)讓股的現(xiàn)象。新三板交投的活躍與政策預(yù)期的逐步明朗有關(guān)，新三板的分層也即將啟動。隨著分層制度的出臺，新三板流動性料明顯改善，但新三板內(nèi)部的分化也將愈發(fā)明顯。

　　協(xié)議轉(zhuǎn)讓成交創(chuàng)新高

　　上周三板做市指數(shù)和三板成指再度下跌，周線連收兩陰并跌破多條均線位置。雖然指數(shù)雙雙回落，但上周協(xié)議轉(zhuǎn)讓股交投大幅升溫，更是自2014年10月上旬以來，首度出現(xiàn)協(xié)議轉(zhuǎn)讓股的成交額超過做市轉(zhuǎn)讓股的總成交額。

　　上周A股市場延續(xù)跌勢，新三板兩大指數(shù)也再度雙雙破位下挫。三板做市指數(shù)在首周下跌4.59%的基礎(chǔ)上，上周再度下挫3.57%，一舉跌破20周均線位置，收報1323.07點。三板成指上周則下跌2.94%，相較于前一周4.43%的跌幅明顯好轉(zhuǎn)，收報1377.14點，不過三板成指上周也先后下破60周及20周均線。

　　雖然指數(shù)表現(xiàn)欠佳，但整體交投依然維持在近期高位水平。據(jù)數(shù)據(jù)，上周新三板合計成交9.23億股，合計成交金額為56.53億元，創(chuàng)下了三周以來的新高。其中，做市轉(zhuǎn)讓股合計成交4.21億股，全周成交金額為22.74億元，較前幾周大幅下降，并雙雙創(chuàng)下了2015年10月下旬以來的新低；協(xié)議轉(zhuǎn)讓股上周共成交5.02億股，成交金額為33.79億元，雙雙創(chuàng)下了歷史新高。

　　上周共有1260只新三板股票出現(xiàn)成交，其中有13只股票的周成交額在5000萬元以上，東海證券、衛(wèi)東環(huán)保、聯(lián)訊證券、華強(qiáng)文化、津同仁堂（600085）、艾芬達(dá)、明利倉儲和日興生物的周成交額更是超過了1億元，具體成交金額分別為16.21億元、2.81億元、2.00億元、1.54億元、1.29億元、1.13億元、1.05億元和1.03億元。

　　政策動向逐漸明晰

　　近期新三板指數(shù)雖然連續(xù)走弱，但總體交投依然維持高位，這與新三板一系列政策預(yù)期逐漸明朗密切相關(guān)。

　　1月12日，由全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、中國投資協(xié)會股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資專委會主辦的全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌企業(yè)年會上，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司業(yè)務(wù)部總監(jiān)孫立介紹了新三板未來的四大政策動向。

　　一是強(qiáng)化融資功能。未來將完善股票發(fā)行制度，鼓勵掛牌同時發(fā)行股票融資，發(fā)展適合中小微企業(yè)的債券品種，推出資產(chǎn)支持證券，開展掛牌股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)試點。二是改善市場流動性。改革優(yōu)化協(xié)議轉(zhuǎn)讓制度，發(fā)展做市業(yè)務(wù)，進(jìn)一步完善市場交易機(jī)制，完善投資者適當(dāng)性管理制度，發(fā)展培育多元化的機(jī)構(gòu)投資者隊伍，擴(kuò)大長期資金的市場供給。三是完善市場體系。堅持獨立市場設(shè)計，年內(nèi)將推出分層制度，建立新三板與區(qū)域性股權(quán)市場的合作對接機(jī)制。四是加強(qiáng)市場監(jiān)管。堅持創(chuàng)新與風(fēng)險控制相匹配，進(jìn)一步完善市場摘牌制度，完善市場監(jiān)管規(guī)則和技術(shù)系統(tǒng)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。此外，在加強(qiáng)市場監(jiān)管方面，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)會堅持創(chuàng)新發(fā)展與風(fēng)險控制相匹配，采取大數(shù)據(jù)手段來挖掘公司結(jié)構(gòu)化存在的問題來提示，提示后再采取相應(yīng)的監(jiān)管控制。

　　光大證券（601788）指出，新三板市場走勢受政策、主板波動等影響較大，未來隨著擴(kuò)容或?qū)⒓觿》只Ｄ壳翱?，影響新三板走勢主要為市場政?如擴(kuò)容節(jié)奏和分層等)和主板波動(如6月大調(diào)整)，而流動性隨著分層制度出臺有所恢復(fù)。然而隨著分層落地，板塊間、主題間、個股間的流動性差異也將愈發(fā)明顯。