新三板企業(yè)掛牌最核心的兩個(gè)條件主要是存續(xù)期滿兩年和有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，毫無(wú)疑問(wèn)這種條件是真正的注冊(cè)制，但隨之而來(lái)的問(wèn)題就是新三板掛牌條件沖擊了我國(guó)原有審核制帶來(lái)的金融市場(chǎng)架構(gòu)。與此對(duì)應(yīng)的是個(gè)人投資者500萬(wàn)的準(zhǔn)入門(mén)檻，這一門(mén)檻不僅高于股指期貨準(zhǔn)入門(mén)檻，也高于專戶及資產(chǎn)管理計(jì)劃的購(gòu)買(mǎi)門(mén)檻，甚至超過(guò)一些私人銀行客戶門(mén)檻的高度。

　　筆者認(rèn)為，與其說(shuō)目前500萬(wàn)的投資門(mén)檻是對(duì)投資人的保護(hù)，不如說(shuō)是對(duì)原有股票證券供給政策導(dǎo)致的現(xiàn)行A股運(yùn)行格局的保護(hù)。從歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)看，沒(méi)有市場(chǎng)是用投資人投資金額總量作為門(mén)檻來(lái)保護(hù)投資人的。建立和維護(hù)證券市場(chǎng)的公開(kāi)、公平、公正的“三公”原則，才是保護(hù)投資者合法利益的基礎(chǔ)，對(duì)違法行為監(jiān)管處罰的落實(shí)到位才是保護(hù)投資人利益的手段。而近期還有消息稱，這一門(mén)檻還有進(jìn)一步提升，而筆者有三大理由認(rèn)為，新三板市場(chǎng)可以考慮降低個(gè)人投資者的準(zhǔn)入門(mén)檻。

　　首先，個(gè)人投資者數(shù)量太少。根據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司2015年年度數(shù)據(jù)，目前新三板個(gè)人投資者近20萬(wàn)戶，是全部A股市場(chǎng)投資人的2%。，同樣是全國(guó)性市場(chǎng)，作為多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，新三板根本無(wú)法依靠數(shù)量如此之少的投資人來(lái)支撐。

　　其次，價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能失效。近期隨著新三板市場(chǎng)進(jìn)一步回落，市場(chǎng)成交量持續(xù)萎縮，個(gè)股成交金額急劇下降，單只個(gè)股成交金額已降至7萬(wàn)元附近，做市公司1320家中僅有737家出現(xiàn)成交，協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司中4422家公司僅有162家出現(xiàn)交易，顯示市場(chǎng)對(duì)政策預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)疲態(tài)。筆者認(rèn)為，新三板市場(chǎng)已經(jīng)明顯出現(xiàn)了失效的情況。

　　最后，產(chǎn)品類別單一的隱患。新三板2015年作為大發(fā)展的元年，企業(yè)掛牌熱情持續(xù)升溫，目前掛牌家數(shù)已接近6000家。與此同時(shí)，大量的機(jī)構(gòu)投資者以私募基金的形式參與投資，這些基金都有一定的續(xù)存期限，一般為2+1年，而當(dāng)前的流動(dòng)性根本無(wú)法支撐此類資金的退出。而另一類沒(méi)有續(xù)存期限的產(chǎn)品，例如公募基金、企業(yè)年金等并沒(méi)有進(jìn)入新三板市場(chǎng)，造成投資產(chǎn)品單一的現(xiàn)狀。

　　新三板作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，筆者諫言新三板市場(chǎng)考慮降低個(gè)人投資者門(mén)檻。同時(shí)，盼望新三板加快進(jìn)度進(jìn)行改革創(chuàng)新，盡快給予創(chuàng)新層相關(guān)配套制度，完善目前的做市商制度。根據(jù)實(shí)際情況，建議先從創(chuàng)新層開(kāi)始，逐步降低個(gè)人投資者準(zhǔn)入門(mén)檻。