時(shí)隔四月，全國股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)再次發(fā)聲，在“2016新三板創(chuàng)新發(fā)展論壇暨首屆機(jī)構(gòu)峰會(huì)”論壇上發(fā)表主旨演講，詳解了新三板市場(chǎng)未來一個(gè)階段，改革發(fā)展的重點(diǎn)工作。

　　除了再次確認(rèn)分層將于5月正式實(shí)施之外，隋強(qiáng)在講話中釋放的信息也勾勒出未來一些政策的走向。

　　推行特殊行業(yè)準(zhǔn)入負(fù)面清單

　　2016年股轉(zhuǎn)系統(tǒng)監(jiān)管層面變化的一個(gè)亮點(diǎn)便是推行負(fù)面清單，此前監(jiān)管層發(fā)布了針對(duì)主辦券商執(zhí)業(yè)的負(fù)面清單，而此次隋強(qiáng)在上海的講話中又再次提到將利用負(fù)面清單。

　　隋強(qiáng)表示：“在準(zhǔn)入層面，將制定特殊行業(yè)掛牌準(zhǔn)入的負(fù)面清單，更進(jìn)一步支持符合結(jié)構(gòu)性改革要求、符合國家發(fā)展戰(zhàn)略的行業(yè)企業(yè)?！?/p>

　　而根據(jù)記者此前獲得信息來看，這其中“特殊行業(yè)”很有可能便包括了此前被叫停掛牌的類金融機(jī)構(gòu)。

　　此前，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從券商處了解到，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)近期召集券商對(duì)類金融企業(yè)掛牌一事進(jìn)行了討論。

　　了解會(huì)議情況的人士向記者透露，會(huì)議仍無實(shí)質(zhì)性結(jié)論，但叫停類金融企業(yè)掛牌很有可能是過渡的辦法，近期監(jiān)管層或?qū)⒊雠_(tái)針對(duì)類金融企業(yè)的掛牌指引。

　　如今，隋強(qiáng)的表態(tài)或是對(duì)這一類企業(yè)掛牌現(xiàn)狀的最新回應(yīng)。

　　國信證券（002736）場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理魯先德指出：“這一表態(tài)，我覺得可能隱含了監(jiān)管層當(dāng)前對(duì)類金融企業(yè)目前情況的最有效回應(yīng)。”

　　但隋強(qiáng)的表態(tài)中，也提到了還將進(jìn)一步支持符合結(jié)構(gòu)性改革要求，符合國家發(fā)展戰(zhàn)略的行業(yè)企業(yè)。

　　一些市場(chǎng)人士也將這一表態(tài)理解為：新三板準(zhǔn)入方面，某種程度上將進(jìn)入到差異化門檻時(shí)代。

　　安信證券宏觀策略組長、新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱講到：“這個(gè)清單我們覺得是挺有必要的。新三板設(shè)立就是鼓勵(lì)中小微、高新、創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資發(fā)展，出臺(tái)這么一個(gè)負(fù)面清單本身是對(duì)這些公司的保護(hù)，這我們是贊同的。但是這個(gè)政策畢竟還沒出來，也不知道到底是哪一個(gè)在負(fù)面清單里面，我們必須要看到最終的細(xì)則出來。但是大方向我們還是贊同的。”

　　“這一個(gè)很好的事情。因?yàn)橹昂芏鄻I(yè)務(wù)準(zhǔn)入都是符合什么樣條件就可以了，現(xiàn)在是采取了反過來的做法，不符合這樣的要求就不能來。這樣相對(duì)來說很多東西會(huì)更明確一點(diǎn)，也會(huì)有利于后續(xù)工作的開展。另一點(diǎn)，如果負(fù)面清單能盡快出來的話，很多項(xiàng)目會(huì)有一個(gè)具體明確的說法，到底行還是不行？或者怎么樣行，哪些地方不行？所以從我的角度來講，這是一個(gè)好事情，也有利于很多業(yè)務(wù)后續(xù)開展和推進(jìn)?！濒斚鹊卤硎尽?/p>

　　股票發(fā)行改革在途

　　除了負(fù)面清單之外，另外一項(xiàng)在途的改革很有可能在新三板企業(yè)股票發(fā)行層面。

　　隋強(qiáng)當(dāng)天講到，將制定募集資金使用負(fù)面清單制度，優(yōu)化發(fā)行定價(jià)機(jī)制，制定鼓勵(lì)企業(yè)掛牌同時(shí)發(fā)行的規(guī)則，引入授權(quán)發(fā)行制度，推出資產(chǎn)支持證券、非公開發(fā)行證券，上線優(yōu)先股轉(zhuǎn)讓功能等。

　　事實(shí)上，隋強(qiáng)在上一次公開場(chǎng)合講話之時(shí)便重點(diǎn)提及，股票發(fā)行改革是2016年股轉(zhuǎn)系統(tǒng)要完成的重點(diǎn)工作之一。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，制定鼓勵(lì)企業(yè)掛牌同時(shí)發(fā)行的規(guī)則或在近期出臺(tái)。從1月開始，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已經(jīng)在推行掛牌同時(shí)定增方面的改革。

　　全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)目前已以窗口指導(dǎo)口頭溝通的形式將部分變化與券商進(jìn)行了溝通。其中一項(xiàng)變化是，“掛牌同時(shí)定向發(fā)行”的名稱未來將變更為“掛牌同時(shí)增資”。

　　此外其他相關(guān)流程也將修改。例如針對(duì)企業(yè)“掛牌同時(shí)定增”，券商無需再發(fā)表獨(dú)立的合法合規(guī)意見，在推薦報(bào)告中發(fā)表即可。律師也不用再發(fā)表法律意見書，以補(bǔ)充法律意見書的形式發(fā)表即可。

　　除此之外，如果定增涉及到券商購買掛牌企業(yè)做市股份的情況，主辦券商還被要求發(fā)表信息隔離意見。

　　記者還從機(jī)構(gòu)人士處獲悉，企業(yè)未來很有可能在取得掛牌同意函的同時(shí)，才可向合格投資者發(fā)行股票。

　　而這一系列變化在某種程度上和《中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》(下稱《意見》)提出的“將鼓勵(lì)探索放開掛牌同時(shí)向合格投資者發(fā)行股票新增股東人數(shù)35人的限制”相關(guān)。

　　隋強(qiáng)上次表態(tài)稱，將在證監(jiān)會(huì)修訂《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》、放開掛牌同時(shí)發(fā)行新增股東人數(shù)35人限制基礎(chǔ)上，配套制訂“掛牌同時(shí)股票發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)定”。

　　以目前情況來看，股票新增股東人數(shù)35人的限定對(duì)新三板企業(yè)的定向發(fā)行限制頗多，“掛牌同時(shí)定增”尤受關(guān)注。但如果放開35人的限制，會(huì)讓“掛牌同時(shí)定增”，這一被市場(chǎng)稱之為小“IPO”的形式，更加實(shí)至名歸。

　　正因如此，這一業(yè)務(wù)的規(guī)范和完善就顯得尤為重要。

　　一位北京地區(qū)大型券商投行部人士也向記者指出，如果掛牌企業(yè)在取得掛牌函后再向投資機(jī)構(gòu)以及合格投資人進(jìn)行路演、推介，之后進(jìn)行詢價(jià)，最后定價(jià)發(fā)行，這一套流程實(shí)際與A股IPO的流程相似。

　　上述券商人士進(jìn)一步指出：“新業(yè)務(wù)指引的意義在于規(guī)范了新三板市場(chǎng)股票發(fā)行制度，這對(duì)新三板市場(chǎng)整體融資規(guī)模有一定推動(dòng)作用。另一方面，融資更規(guī)范也會(huì)加大投資機(jī)構(gòu)參與市場(chǎng)的熱情，這對(duì)企業(yè)來說是非常有意義的?！?/p>

　　魯先德還表示：“我們可以把它看做是一個(gè)小IPO，當(dāng)然和真正的IPO相比肯定還有差距，但相對(duì)于融資方法來說，我覺得這是一個(gè)進(jìn)步，可以進(jìn)一步提高效率?！?編輯李新江)