盡管 2017 年 A 股市場充滿震蕩和不確定性，但在不確定的市場中，投資者會尋求一些板塊性的投資亮點，相比在 2016 年風頭旺盛的行業(yè) ，一些新興的板塊可能會更多受到關注，比如軍工，TMT 5G 等，在這些機會中，軍工作為一個確定性更強的行業(yè)，尤其是疊加去年的超跌表現(xiàn)，更是會受到追捧。

　　但軍工實質的基本面改善需要確認兩個點：一是需求是不是真的在釋放其實就是型號拉動和軍改壓制的訂單是不是開始下放給上市公司，投資者需要大量調研驗證;二是從上而下的政策催化，這也需要一到兩個季度的累加。這兩個點的逐漸確認，就是市場上認可軍工并且開始超配軍工的過程，所以我們判斷就是軍工作為一個經(jīng)常輪動的板塊，在第一季度會走出一個相對收益較高的行情。所以，建議從現(xiàn)在開始超配軍工。

　　關于需求釋放和政策催化兩點，我們有嚴密的統(tǒng)計和來自行業(yè)的反饋。

　　需求釋放 ：我們選取與武器裝備相關性較強的標的進行統(tǒng)計，結果顯示航空、航天、軍工電子信息化等細分行業(yè)的上市公司業(yè)績真實增加且向上趨勢明顯，平均 PE 也都處于中樞下限且近-1.67σ區(qū)域。

　　政策催化： 1)中央軍委會議明確軍工已經(jīng)開始解決“脖子以下”問題 2)各集團目標已經(jīng)制定， 17 年開始進入實施年 4)以船舶工業(yè)和兵器工業(yè)為代表的軍工央企混改落地 5)軍民融合領導機構設立的逐漸臨近和各地居民融合機構的設立等。

　　本周給予申萬宏源國防軍工投資組合：日發(fā)精機、杰賽科技、雷科防務、中航機電、中直股份。