電子:3D sensing路徑實現和投資機會的深度解析

　　　　從海內外公司最新季報看3Dsensing行情的確定性。

　　近期Lumentum、AMS、Viavi、WIN等蘋果3Dsensing核心供應商紛紛發(fā)布超預期的2017年Q4季報,樂觀預期2018年乃至2020年的業(yè)績表現,并紛紛擴產做好產業(yè)爆發(fā)的準備。同時我們對照產業(yè)鏈調研信息,得出非常明確的判斷:3Dsensing是未來2~3年消費電子最確定的大行情之一,且有望從2018年下半年開始加速。

　　　　時間、空間維度看3Dsensing未來的爆發(fā)。

　　對于智能手機的3Dsensing硬件搭載率的測算,預計從2017年的不到3%增長到2020年的39%,其中安卓陣營搭載量的占比將從2017年的0%達到2020年的64%。對應行業(yè)規(guī)模有望從2017年的7.6億美元提高到2020年的112億美元。且未來2年內,蘋果市場的3Dsensing規(guī)模將遠大于安卓市場,安卓市場在2018年仍處于起步階段,預計將在2020年和蘋果市場平分秋色。

　　　　蘋果、安卓陣營構建自身3Dsensing生態(tài)鏈的不同策略。

　　在3Dsensing領域不管是技術還是產業(yè)鏈的管控,蘋果至少領先安卓1.5~2.5年,安卓追趕的關卡主要集中在邊緣運算的AI芯片、功耗大小、模組尺寸、關鍵零部件的量產能力。因此,在自身的3Dsensing生態(tài)開發(fā)上,蘋果和安卓將采取不同的策略:蘋果致力于實現更完善的供應保障,同時引領下一代后置3Dsensing的開發(fā);而安卓陣營致力于實現供應鏈的整合,完成產品的落地。

　　　　通過四大核心因素挑選判斷核心標的的受益程度。

　　從3Dsensing相關標的股價的不同表現,我們總結出標的挑選的一般性邏輯,總結出四大核心要素:1)是否為蘋果供應鏈,近兩年蘋果的規(guī)模將遠大于安卓,業(yè)績兌現看蘋果;2)單機價值量高低,代表行業(yè)成長空間;3)業(yè)績彈性,內附海內外公司彈性測算;4)公司是否具備其他零部件供應的能力。分別給出每項核心要素的對應價值,并得出結論:非A股標的重點推薦AMS、Lumentum、IQE、WIN;A股標的重點推薦歐菲科技(002456)、水晶光電(002273) 、聯(lián)創(chuàng)電子(002036)。