□【太平洋(601099)、股吧】證券季曉雋

　　本輪調(diào)整的底部究竟在哪？筆者認(rèn)為上證有可能在2650點(diǎn)-2550點(diǎn)-2400點(diǎn)左右或區(qū)間構(gòu)筑底部。在利空消息影響下，上證指數(shù)也可能擊穿2400點(diǎn)。目前看這種可能性雖不能排除，但概率上還是要小一些。

　　與歷史上低點(diǎn)市盈率的比較，如果單就市盈率、市凈率作比較，今年7月，也就是上證指數(shù)2691點(diǎn)時(shí)的市盈率和市凈率確實(shí)已接近或低于歷史上多個(gè)低點(diǎn)時(shí)的市盈率、市凈率。那么能否據(jù)此認(rèn)為2691點(diǎn)就是階段大底了呢？筆者個(gè)人認(rèn)為，現(xiàn)在還不能下這樣的結(jié)論。

　　首先，經(jīng)過近幾年的擴(kuò)容，時(shí)至今日，兩市上市家數(shù)和流通市值已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2016年1月。新股上市、上市解禁、大宗交易、并購(gòu)重組、定向增發(fā)已對(duì)股市的供求關(guān)系產(chǎn)生了一定影響。經(jīng)濟(jì)學(xué)基本原理告訴我們，供求關(guān)系決定價(jià)格或至少對(duì)價(jià)格有重大影響。這些大量的源源不斷的股票供給、資金需求，在市場(chǎng)缺乏持續(xù)的“賺錢效應(yīng)”以及增量資金沒有大規(guī)模進(jìn)場(chǎng)的情況下，將拉動(dòng)指數(shù)和大多數(shù)股票價(jià)格向下，而過去低點(diǎn)的市盈率也將因此受到影響。

　　而GDP與股市往往也有著緊密關(guān)聯(lián)性。這也是筆者在此前以及今年一、二月一直堅(jiān)持2850點(diǎn)不會(huì)構(gòu)成底部和上證可能跌到2700點(diǎn)下方到2638點(diǎn)的原因之一。2016年1月上證指數(shù)最低行至2638點(diǎn)，當(dāng)年GDP增速為6.7%；2018年GDP增速預(yù)計(jì)為6.5%-6.7%左右，低于或與2016年時(shí)的水平相若，因而上證指數(shù)見到2650點(diǎn)-2600點(diǎn)左右或下方也并不意外。當(dāng)然GDP與上證指數(shù)低點(diǎn)間的關(guān)系也只是參考指標(biāo)之一，并非一一對(duì)應(yīng)。

　　其次，從資金流、盤面量?jī)r(jià)關(guān)系配合、不少績(jī)優(yōu)股仍未出現(xiàn)恐慌性殺跌、多頭未死、恐慌性情緒、上市公司增持?jǐn)?shù)量等方面看，2691點(diǎn)也不能言底。2691點(diǎn)快則1-2天，慢則數(shù)日會(huì)被擊破。

　　再次，從技術(shù)面分析：一方面，上證指數(shù)可能重新跌回2016年1月份低點(diǎn)2638點(diǎn)附近。前期低點(diǎn)既預(yù)示著這次可能再次觸及或接近，也預(yù)示著可能有支撐。另一方面，上證指數(shù)也可能跌破2638點(diǎn)。從技術(shù)面和心理層面分析，如果跌幅不到一半，往往會(huì)給人一種調(diào)整還不夠充分的感覺(2638點(diǎn)跌幅還不到5178點(diǎn)的一半);從多個(gè)指數(shù)看，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板、中小板值等指數(shù)均已破位。繼而，上證指數(shù)也可能破位。此外，根據(jù)黃金分割線和百分比線分析，上證指數(shù)可能跌到2600點(diǎn)-2550點(diǎn)-2400點(diǎn)左右或下方。2015年6月上證指數(shù)的最高點(diǎn)是5178點(diǎn)。5178點(diǎn)0.5的分割位是2589點(diǎn)，5178點(diǎn)-1849點(diǎn)的0.191分割位是2485點(diǎn)，2400點(diǎn)是整數(shù)關(guān)口;另外，5178點(diǎn)0.382的分割位是1978點(diǎn)，2013年6月份反彈的最低點(diǎn)是1849點(diǎn)。這兩個(gè)點(diǎn)位雖不能完全排除，如在金融危機(jī)時(shí)的2008年，上證指數(shù)跌幅約73%，目前來看，概率還不是很大。而從長(zhǎng)期看，這兩個(gè)點(diǎn)位或附近到1750點(diǎn)的支撐力度還是很強(qiáng)的，應(yīng)該是“鋼底”。

　　最后，從波浪理論分析，上證指數(shù)目前應(yīng)仍處于C浪下跌過程中，而C浪的殺傷力往往是很大的。從調(diào)整的時(shí)空看，上證指數(shù)調(diào)整了7個(gè)月，跌幅約25%，雖說時(shí)間不算很短，幅度不算很小，但還不能說已很充分。不過從監(jiān)管趨嚴(yán)、退市新規(guī)、退市可能加快的角度分析，長(zhǎng)期看有利凈化市場(chǎng)，從根本上保護(hù)股民利益；不過就短期而言仍有陣痛。

　　針對(duì)后市，整體來看，反彈可以減倉(cāng)；穩(wěn)健者仍宜輕倉(cāng)，堅(jiān)持“三不原則”(“散步原則”)：“不重倉(cāng)、不滿倉(cāng)、不追高”，或繼續(xù)持幣觀望。滿倉(cāng)重倉(cāng)者現(xiàn)在割肉有些晚，且大多數(shù)股民可能難以做到割肉后更低價(jià)位補(bǔ)回。如果虧損已很大，也非可能退市的股票，則可以考慮反彈到位時(shí)減一些倉(cāng)位，待調(diào)整到位時(shí)再補(bǔ)回。

　　細(xì)分來看，上證指數(shù)可能壓力位在2930點(diǎn)-2950點(diǎn)-3000點(diǎn)左右，向上大幅突破3040點(diǎn)-3100點(diǎn)上方的難度大。而關(guān)于創(chuàng)業(yè)板，仍不宜過分看空，1400點(diǎn)-1300點(diǎn)左右的機(jī)會(huì)可能會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。