2019年即將結(jié)束，投資者開始逐條梳理可能影響2020年A股市場走勢的因素，其中上市公司限售股解禁由于會直接影響大盤和個股的運行而備受關(guān)注，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年限售股解禁市值將創(chuàng)出2011年以來的年度新高。

　　1月份迎來限售股解禁最高峰

　　在即將結(jié)束的2019年，A股市場相對平穩(wěn)的渡過了限售股解禁的沖擊，記者的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年A股上市公司的限售股解禁總量約2734.06億股，合計市值約3.306萬億元。

　　不過隨著2020年的臨近，A股市場又將面臨一輪限售股解禁的考驗，據(jù)記者統(tǒng)計，目前已有1737家上市公司明確了2020年的限售股解禁規(guī)模，解禁限售股總量將達2861.88億股，解禁數(shù)量較2019年增長4.68%，以12月24日股價計算，相關(guān)解禁股市值合計約3.66萬億元，這一數(shù)據(jù)創(chuàng)2011年以來的年度新高。其中1月份限售股解禁規(guī)模最大，當(dāng)月限售股解禁量和解禁市值分別達到490.75億股、5764.53億元。

　　在具體公司方面，華能水電（600025）的解禁股數(shù)量高居2020年個股之首，華能水電將在2020年12月15日解禁90.72億股首發(fā)原始股東限售股。不過2020年限售股解禁市值最大的個股則是【順豐控股(002352)、股吧】（002352），以38.24元/股的最新價測算，順豐控股2020年1月23日解禁的27.02億股定向增發(fā)機構(gòu)限售股的市值高達1033.24億元。

　　從解禁限售股的類型來看，2020年解禁的限售股主要由首發(fā)原股東限售股構(gòu)成，在解禁的2861.88億股限售股中，首發(fā)原股東限售股就占到了1484.94億股。而定向增發(fā)機構(gòu)限售股的解禁數(shù)量也較高，中光防雷（300414）、神思電子（300479）等588家上市公司將在2020年解禁1176.68億股定向增發(fā)機構(gòu)限售股。

　　四個時段限售股解禁沖擊大

　　從歷史上看，每當(dāng)大規(guī)模的限售股解禁潮來臨時A股市場大多會出現(xiàn)明顯的波動，比如在今年單月限售股解禁規(guī)模最高的兩個手段分別為4月和7月，而大盤指數(shù)則在限售股解禁高峰經(jīng)過后的5月和8月由升轉(zhuǎn)跌。

　　五礦證券投資顧問龔科認(rèn)為，限售股解禁對A股市場的影響大致分為兩類：一是解禁前的心理沖擊，解禁前股價下跌更多是投資者出于風(fēng)險回避的需求而引發(fā)的拋售行為；二是解禁后股東減持將使得個股供求惡化，同時也會引致其他流通股東的拋售行為，進一步加大股票的供給壓力，導(dǎo)致股價繼續(xù)下跌。特別是經(jīng)過12月以來的反彈行情后，市場整體估值有所上升，這無疑會刺激持股成本普遍偏低的限售股股東在解禁窗口打開后盡快將紙面富貴轉(zhuǎn)為真金白銀。

　　申銀萬國投資顧問譚飛則表示，從A股歷史經(jīng)驗看，限售股解禁高峰并不一定會立即造成市場大跌，這是因為限售股股東很少會在解禁當(dāng)月就進行減持，2019年限售股解禁后的減持多發(fā)生在解禁后3~6個月內(nèi)。而2020年限售股解禁規(guī)模超過3500億元的月份分別為1月、3月、7月、11月、12月，因此2020年解禁限售股的減持高峰很可能出現(xiàn)在4月、6月、9月、12月。特別是明年9月份、9月份、12月份值得投資者特別留意，一方面這3個月解禁限售股套現(xiàn)的概率較大，另一方面這幾個月又是資金相對緊張的時點。另外，為了規(guī)避2019年財報數(shù)據(jù)更新帶來的招股書重新審核壓力，3月份可能出現(xiàn)新股發(fā)行的高峰期，新股發(fā)行與限售股解禁疊加，預(yù)計3月份限售股解禁對市場的沖擊也會相對突出。

　　限售股大規(guī)模解禁弊中有利

　　譚飛指出，賬面收益的高低是決定限售股持股股東在解禁后是否會迅速減持套現(xiàn)的關(guān)鍵因素之一，因此投資者對于今年以來股價漲幅較大、動態(tài)市盈率較高且在資金偏緊時點有限售股解禁安排的個股要特別留意。其次，從A股市場的歷史經(jīng)驗看，在限售股解禁后，財務(wù)投資者比戰(zhàn)略投資者減持概率更大；相對于機構(gòu)產(chǎn)業(yè)資本股東，自然人股東套現(xiàn)的力度更為強烈，因此對于那些自然人股東持股比例較大、解禁限售股性質(zhì)屬于股權(quán)激勵限售股份以及定向增發(fā)機構(gòu)配售股的解禁股，投資者要格外警惕。第三，明年有大量新股解禁首發(fā)原始股東限售股，鑒于今年新股炒作過度瘋狂，新股首發(fā)原始股東平地暴富，PE/VC之類的原始股東兌現(xiàn)收益幾無懸念，PE/VC持股比例過高的新股在解禁后承受的套現(xiàn)壓力也會比較突出。

　　不過龔科提醒投資者對于上市公司限售股解禁不必過度恐慌，一方面限售股解禁不等于股東減持，另一方面即便要減持，解禁限售股持股股東出于在一個理想的價位上套現(xiàn)、減輕套現(xiàn)對股價沖擊等目的，在限售股解禁前后具有強烈的做高股價的動力，通過釋放業(yè)績、并購重組、高送轉(zhuǎn)等途徑形成利好股價氛圍，此舉雖然是為了限售股股東利益著想，但同時也給投資者帶來階段性的交易機會。符合以下兩個條件的解禁限售股最有可能出現(xiàn)階段性機會，一是總股本有限、成長性明確的個股有可能因為限售股解禁、籌碼釋放引發(fā)市場搶籌。二是當(dāng)前股價低于增發(fā)價、發(fā)行價的個股因為限售股解禁股東的護盤行為出現(xiàn)短期上漲。