一份不及預(yù)期的中期報(bào)告，讓【蘇州科達(dá)(603660)、股吧】在8月28日吃了一個(gè)跌停。近期密集披露的中期報(bào)告，已經(jīng)成為上市公司估值重構(gòu)的最大誘因，業(yè)績超過預(yù)期的股票公布業(yè)績后股價(jià)會(huì)出現(xiàn)大漲或者漲停走勢，業(yè)績不及預(yù)期的股票在公布中報(bào)后股價(jià)會(huì)大幅下跌。投資者也有在公布業(yè)績之前賭中報(bào)的操作，本欄認(rèn)為，這種賭業(yè)績不是價(jià)值投資，投資者應(yīng)注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　蘇州科達(dá)的跌停，讓下注蘇州科達(dá)中報(bào)的投資者吃了大虧，充分揭示了公布業(yè)績前賭業(yè)績的投資風(fēng)險(xiǎn)，這樣的風(fēng)險(xiǎn)在定期報(bào)告公布期間還會(huì)出現(xiàn)，投資者應(yīng)有意回避。

　　現(xiàn)如今的投資者，對于上市公司的業(yè)績重視程度已經(jīng)達(dá)到了歷史最高水平，因?yàn)闃I(yè)績對于股價(jià)的影響已經(jīng)達(dá)到了歷史巔峰，中期報(bào)告公布后股價(jià)出現(xiàn)漲?；蛘叩５母怕屎芨?，尤其是現(xiàn)在投資者在上市公司正式公告中期報(bào)告前，能夠通過公開渠道獲得兩個(gè)重要信息，一是上市公司發(fā)布的中期業(yè)績預(yù)告，二是中期報(bào)告發(fā)布的時(shí)間。

　　例如投資者知道蘇州科達(dá)將會(huì)在8月27日晚間公布中期報(bào)告，那么投資者就會(huì)對蘇州科達(dá)的業(yè)績做出自己的判斷，投資者的判斷可能有三個(gè)，要么是符合預(yù)期，要么是好于預(yù)期，要么是不及預(yù)期。如果是符合預(yù)期，投資者可以繼續(xù)持有或者放棄買入，如果是不及預(yù)期，則會(huì)賣出持股或者放棄買入，如果是好于預(yù)期，則應(yīng)該買入或者持有，這就是賭業(yè)績。

　　賭業(yè)績的結(jié)果自然有兩種可能，要么是賭對了，要么是賭錯(cuò)了，賭對了自然是股價(jià)漲停，投資者獲利，但如果是賭錯(cuò)了，則會(huì)出現(xiàn)股價(jià)下跌甚至跌停，投資者不得不面對割肉出局的尷尬。

　　也正是因?yàn)橛羞@些賭業(yè)績的投資者存在，才引發(fā)了上市公司公布業(yè)績前后的股價(jià)大幅波動(dòng)，尤其是業(yè)績不及預(yù)期的這類股票，割肉盤往往會(huì)帶動(dòng)原本的長期投資者加入到割肉比賽的行列中，引發(fā)股價(jià)大幅下跌。

　　本欄認(rèn)為，價(jià)值投資的真諦是類似于買入并持有六年【愛爾眼科(300015)、股吧】，或者買入萬科后十多年都不賣的這類操作，這是價(jià)值投資，是選擇好企業(yè)然后長期持有，短期炒一把白馬股、在業(yè)績公布期短線交易，這樣的操作還是屬于投機(jī)行為，只不過是打著價(jià)值投資的名義進(jìn)行投機(jī)。

　　如果投資者看好一家公司，就應(yīng)該逢低買入然后長期持有，等待公司利潤大幅提升，并獲得長期的投資收益，如果只是想在業(yè)績公布期摘桃子，則必須要冒著業(yè)績不及預(yù)期的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　值得注意的是，在普通投資者與機(jī)構(gòu)投資者對上市公司的了解程度上，普通投資者處于明顯的劣勢，諸如機(jī)構(gòu)投資者到上市公司調(diào)研一趟，花費(fèi)1萬元，如果公司【值得買(300785)、股吧】入，可以買入數(shù)千萬股，平均分?jǐn)偟矫抗沙杀静坏?分錢，而散戶投資者去調(diào)研一趟同樣花費(fèi)1萬元，然后買入1萬股，平均每股分?jǐn)偝杀緞t是1元，這就是成本的差異。

　　此外，中小投資者在專業(yè)程度等方面也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及機(jī)構(gòu)投資者，所以本欄認(rèn)為投資者去下注賭業(yè)績并不具備優(yōu)勢，長期價(jià)值投資才是上策。