上周，A股市場表現(xiàn)較為低迷，指數(shù)回調(diào)，量能萎縮。行業(yè)板塊多數(shù)下跌，僅白酒等呈結(jié)構(gòu)性行情。

　　中信證券等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，近期市場波動(dòng)只是年末劇烈風(fēng)格切換導(dǎo)致的資金被動(dòng)調(diào)倉以及部分個(gè)股流動(dòng)性沖擊產(chǎn)生的擴(kuò)散效應(yīng)所致，不會(huì)對(duì)市場有持續(xù)性影響，仍建議堅(jiān)守跨年行情。

　　年末博弈加劇導(dǎo)致市場波動(dòng)

　　中信證券表示，臨近年末機(jī)構(gòu)產(chǎn)品排名競爭依舊焦灼，短期博弈或?qū)⒓觿?，白酒、醫(yī)藥、新能源、消費(fèi)電子板塊中，機(jī)構(gòu)重倉股抱團(tuán)進(jìn)一步強(qiáng)化，非抱團(tuán)股可能出現(xiàn)波動(dòng)，但博弈的心態(tài)和交易行為在年后預(yù)計(jì)將趨于緩和。

　　中信證券預(yù)計(jì)，年末經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)繼續(xù)超預(yù)期，海外第二輪同步寬松帶來了充裕的外部增量流動(dòng)性，整體信用環(huán)境依舊穩(wěn)健。A股仍處于跨年輪動(dòng)慢漲期，基本面預(yù)期逐步改善抬升市場底線，增量資金緩慢入場，短期因市場波動(dòng)被擾亂的預(yù)期預(yù)計(jì)會(huì)重聚共識(shí)，因此建議堅(jiān)守順周期主線跨年，以應(yīng)對(duì)年末博弈加劇的市場。

　　浙商證券（601878）策略團(tuán)隊(duì)同樣認(rèn)為，近期市場表現(xiàn)較弱，與臨近年底的機(jī)構(gòu)保收益行為有關(guān)。換言之，當(dāng)前是跨年行情由第一波到第二波的休整期，也是春季行情的布局期，預(yù)計(jì)第二波行情將由業(yè)績浪驅(qū)動(dòng)。

　　私募最新布局思路曝光

　　10月以來A股的震蕩調(diào)整并未打亂私募加倉的步伐。華潤信托陽光私募股票多頭指數(shù)（CREFI指數(shù)）月報(bào)顯示，11月末，該指數(shù)成分基金的平均股票倉位為78.52%，較上月末上升1.44個(gè)百分點(diǎn)，至此已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月倉位提升。

　　從調(diào)倉情況來看，11月私募顯著加倉順周期板塊，減倉科技和醫(yī)藥行業(yè)。多位業(yè)內(nèi)人士表示，短期部分標(biāo)的存在估值回歸的風(fēng)險(xiǎn)，但消費(fèi)、科技與醫(yī)藥為中長期看好的三大黃金賽道，隨著優(yōu)質(zhì)標(biāo)的估值回歸合理區(qū)間，明年投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

　　具體來看，消費(fèi)仍是私募主要的配置方向。截至11月底，在CREFI指數(shù)成分基金的股票資產(chǎn)中，食品、飲料是私募配置比例最高的行業(yè)，配置比例為11.6%，緊隨其后的是材料和資本貨物板塊。

　　值得注意的是，11月私募整體減倉了食品飲料、科技和醫(yī)藥板塊，同時(shí)加倉保險(xiǎn)、材料等行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，私募11月持倉增幅最大的三個(gè)行業(yè)為材料、保險(xiǎn)和消費(fèi)者服務(wù)，分別提高了1.6、0.74和0.25個(gè)百分點(diǎn)，減幅最大的三個(gè)行業(yè)為技術(shù)硬件與設(shè)備、軟件與服務(wù)以及醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)，減倉幅度分別為4.91、2.88以及2.78個(gè)百分點(diǎn)。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，流動(dòng)性邊際收緊使得優(yōu)質(zhì)標(biāo)的估值存在回調(diào)壓力，但中長期來看，消費(fèi)、醫(yī)藥和科技仍是未來的核心賽道，明年的短期調(diào)整或是加倉的機(jī)會(huì)。

　　“明年市場受四個(gè)因素影響，一是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，從出口數(shù)據(jù)來看，中國優(yōu)勢較為明顯；二是居民資金將不斷流入資本市場，而且由于今年公私募賺錢效應(yīng)凸顯，機(jī)構(gòu)占比在市場中將逐漸提升；三是外資加速流入A股市場；四是貨幣政策可能邊際收緊?！蓖瑺耐顿Y創(chuàng)始人童馴直言，在此背景下，明年需關(guān)注核心賽道中增速較快、估值泡沫較小的標(biāo)的。