記者 楊帆

　　 各路“茅臺(tái)”昨日集體跳水，“茅臺(tái)大跌”登上微博熱搜榜。以有色、化工為代表的順周期板塊全線(xiàn)飆漲，與抱團(tuán)股的持續(xù)調(diào)整形成了鮮明反差?！绊樦芷凇苯影簟氨F(tuán)股”成為當(dāng)下市場(chǎng)中的一大風(fēng)口。抱團(tuán)股為何不香了?順周期接棒的背后有怎樣的邏輯?

　　“茅臺(tái)大跌”登上熱搜榜

　　貴州茅臺(tái)（600519）昨日收盤(pán)大跌6.99%，市值蒸發(fā)超2100億元。過(guò)去短短3個(gè)交易日內(nèi)，貴州茅臺(tái)股價(jià)從最高2627元/股一路直線(xiàn)下挫，目前最新股價(jià)已回撤至2288.02元/股，3天跌去約12%。

　　貴州茅臺(tái)的連續(xù)大跌引發(fā)股民、基民熱議。昨日盤(pán)中，“茅臺(tái)大跌”這一關(guān)鍵詞持續(xù)登上微博熱搜榜，且熱度排名持續(xù)攀升。下午3點(diǎn)收盤(pán)時(shí)，“茅臺(tái)大跌”已躥升至熱搜榜第5位。除貴州茅臺(tái)外，白酒第二高市值五糧液（000858）盤(pán)中跌逾9%，洋河股份（002304）跌超8%，山西汾酒（600809）、酒鬼酒（000799）跌停。各路“茅臺(tái)”也集體跳水，油茅【金龍魚(yú)(300999)、股吧】（300999）、藥茅恒瑞醫(yī)藥（600276）、鋰茅寧德時(shí)代（300750）、醬油茅海天味業(yè)（603288）、家電茅美的集團(tuán)（000333）等均有3%以上的跌幅。

　　春節(jié)前還屢創(chuàng)新高的抱團(tuán)股，春節(jié)后究竟為什么突然變臉集體殺跌?機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，主要有以下兩個(gè)原因造成市場(chǎng)短期內(nèi)出現(xiàn)如此極致的風(fēng)格切換。

　　一是抱團(tuán)股短期漲幅過(guò)大。前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，因?yàn)楣?jié)前白龍馬股持續(xù)一周大幅上漲，短期的漲幅過(guò)大，很多白龍馬股一個(gè)月的漲幅超過(guò)了30%，累積了大量的獲利盤(pán)?？梢哉f(shuō)獲利回吐是這些股票調(diào)整的內(nèi)因，最近央行回收流動(dòng)性，資金面較緊則是外部影響因素。

　　二是市場(chǎng)主流資金加速調(diào)倉(cāng)導(dǎo)致抱團(tuán)板塊下跌。2月22日，兩市主力資金全天凈流出406.53億元，有9個(gè)行業(yè)主力資金凈流入，有色金屬行業(yè)主力資金凈流入規(guī)模居首，該行業(yè)上漲4.70%，全天凈流入資金44.30億元，其次是鋼鐵行業(yè)，日漲幅為6.02%，凈流入資金為16.18億元。

　　主力資金凈流出的行業(yè)有19個(gè)，食品飲料行業(yè)主力資金凈流出規(guī)模居首，全天凈流出資金73.51億元，其次是醫(yī)藥生物行業(yè)，凈流出資金為67.87億元，凈流出資金較多的還有非銀金融、電子、汽車(chē)等行業(yè)。

　　記者粗略統(tǒng)計(jì)，36只基金抱團(tuán)股市值單日蒸發(fā)近1萬(wàn)億元。近期抱團(tuán)股接連下挫，似乎開(kāi)始呈現(xiàn)短期見(jiàn)頂之勢(shì)，后續(xù)是否會(huì)很快擺脫調(diào)整還是延續(xù)調(diào)整?抱團(tuán)股是否還有機(jī)會(huì)呢?

　　機(jī)構(gòu)對(duì)此看法不一。招商基金量化投資部副總監(jiān)、招商中證白酒指數(shù)基金經(jīng)理侯昊表示，節(jié)前白酒概念受預(yù)期改善及事件性因素帶動(dòng)漲幅較大，節(jié)后受流動(dòng)性收緊及市場(chǎng)風(fēng)格調(diào)整影響，板塊出現(xiàn)一定回調(diào)，更多是情緒面、資金面影響。白酒基本面仍然相對(duì)較好，高端白酒價(jià)格維持高位、庫(kù)存相對(duì)低位，龍頭白酒供不應(yīng)求，高端酒整體動(dòng)銷(xiāo)增長(zhǎng)顯著。

　　以基金成立日來(lái)計(jì)算，今年以來(lái)新基金發(fā)行規(guī)模接近7600億元。股票型基金和混合型基金依然是發(fā)行重頭戲，募集規(guī)模超7100億元，占新基金整體發(fā)行規(guī)模的九成以上。據(jù)天風(fēng)證券（601162）測(cè)算，考慮到基金經(jīng)理投資偏好具有持續(xù)性，這些資金或更青睞醫(yī)藥、食品飲料、基礎(chǔ)化工等領(lǐng)域。

　　越聲理財(cái)指出，核心資產(chǎn)出現(xiàn)調(diào)整是前期累計(jì)漲幅太大，在美債收益率上行的情況下，部分資金進(jìn)行了兌現(xiàn)利潤(rùn)或者調(diào)倉(cāng)換股，從時(shí)間和空間來(lái)看，目前尚未調(diào)整到位，這些股票對(duì)指數(shù)的影響太大，指數(shù)層面仍需等待止跌信號(hào)。

　　順周期有色、化工接棒的背后

　　有色、化工、鋼鐵、煤炭等順周期板塊的全線(xiàn)飆漲更是與同期抱團(tuán)股的持續(xù)調(diào)整形成了鮮明反差。

　　《投資快報(bào)》記者根據(jù)同花順（300033）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，節(jié)后三個(gè)交易日兩市共有123只個(gè)股漲幅超過(guò)20%，而其中不乏有色、化工等周期股，如江西銅業(yè)（600362）、云南銅業(yè)（000878）三天大漲三成，錫業(yè)股份（000960）連續(xù)拉出三個(gè)漲停，新鄉(xiāng)化纖（000949）、中泰化學(xué)（002092）、【金?；?/a>(600722)、股吧】（600722）等三天大漲逾三成。

　　期貨市場(chǎng)也是一片火熱。2月22日，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)大面積上漲。有色金屬和化工板塊漲幅明顯，“銅博士”強(qiáng)勢(shì)漲停，續(xù)創(chuàng)近十年新高，滬錫主力合約終盤(pán)收漲7.93%，滬鎳盤(pán)中一度漲逾5%，刷新主力連續(xù)合約上市以來(lái)新高;乙二醇主力封板漲停，以8.98%的漲幅領(lǐng)漲化工板塊，PVC、純堿也封住漲停。

　　從流動(dòng)性上看，順周期主題基金大受投資者追捧。昨日首發(fā)的華泰柏瑞稀土ETF認(rèn)購(gòu)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)20億元上限，此外，華寶細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題ETF、國(guó)泰細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)ETF等產(chǎn)品也獲投資者青睞。

　　近期高位抱團(tuán)品種持續(xù)下跌，資金從高位抱團(tuán)股撤出轉(zhuǎn)而涌入有色、煤炭、鋼鐵、化纖等順周期類(lèi)個(gè)股，那么這背后又有著怎樣的邏輯?

　　多家公募機(jī)構(gòu)和行業(yè)人士表示，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和市場(chǎng)風(fēng)格切換預(yù)期下，有色、化工等順周期板塊受益;同時(shí)，有色冶煉加工概念市場(chǎng)需求回暖，表明市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好也將有望隨之提升，而相關(guān)板塊短期也有可能會(huì)有階段性超額收益。

　　“考慮到疫苗接種加速，全球經(jīng)濟(jì)正處于疫情后共振復(fù)蘇階段，春節(jié)前后在順周期方向做了一定的布局，包括工業(yè)金屬及石油化工鏈條，交易全球再通脹(買(mǎi)入受益于大宗品漲價(jià)的周期股，去年疫情中斷了一次全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，所以說(shuō)再通脹)。當(dāng)前階段倉(cāng)位處于中等偏高位置。”悟空投資董事長(zhǎng)鮑際剛表示。

　　國(guó)泰君安首席策略分析師陳顯順表示，本輪再通脹源自“外需提振+內(nèi)需不弱+供給收縮”下的多重因素貢獻(xiàn)，同時(shí)具備“成本推升”+“需求拉動(dòng)”特征。當(dāng)前量?jī)r(jià)表現(xiàn)逐步向“量驟升、價(jià)緩升”過(guò)渡，推薦外需拉動(dòng)(電子)、漲價(jià)延續(xù)(有色、石化、基礎(chǔ)化工)、成本轉(zhuǎn)嫁(高端裝備、石化油服（600871）、新能源車(chē))三條邏輯主線(xiàn)。

　　就盤(pán)面風(fēng)格轉(zhuǎn)換反映出的后市預(yù)期，盤(pán)京投資管理合伙人陳勤認(rèn)為，市場(chǎng)中依舊不乏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。一方面，消費(fèi)、新能源、有質(zhì)量的科技創(chuàng)新、高端制造等仍是配置主線(xiàn)，但較高的估值需要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和新的超預(yù)期來(lái)消化。另一方面，順周期板塊有可能會(huì)有階段性超額收益，還有因風(fēng)格原因前期超跌的中小市值優(yōu)質(zhì)較高增長(zhǎng)細(xì)分行業(yè)龍頭也存在反彈機(jī)會(huì)。