中國基金報記者 曹雯璟

　　春節(jié)以來，股市持續(xù)震蕩下跌，前期抱團(tuán)股遭受重挫，不少基金凈值遭遇大幅回撤，面對今年的市場，一些FOF基金經(jīng)理表示將以防守為先，已在大類資產(chǎn)配置上作出調(diào)整。

　　東方紅資管董事總經(jīng)理、基金組合投資部總經(jīng)理鄧炯鵬表示，今年全球逐步進(jìn)入“后疫情”時代，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可期，政策態(tài)度和操作、市場定價邏輯等，逐步回歸正常狀態(tài)。在權(quán)益資產(chǎn)方向上，將更加聚焦估值合理性和未來的成長性。在固定收益資產(chǎn)方向上，一段時間內(nèi)以獲取票息收入為主要目標(biāo)。

　　海富通FOF投資部投資經(jīng)理蘇競為表示，在去年四季度的時候，觀察到公募基金在消費板塊上的配置已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了歷史均值，而且從自己構(gòu)建的行業(yè)動量和行業(yè)擁擠度等指標(biāo)也發(fā)現(xiàn)，食品飲料行業(yè)屬于高動量、高擁擠度的板塊，是存在一些交易風(fēng)險的。所以從四季度開始轉(zhuǎn)向關(guān)注估值合理、且交易沒有那么擁擠的順周期板塊。

　　國海富蘭克林基金國富平衡養(yǎng)老三年混合（FOF）基金經(jīng)理吳弦表示，經(jīng)過2019、2020年兩年的上漲，權(quán)益市場整體估值較貴，部分板塊透支了未來的盈利預(yù)期；利率方面，中長期預(yù)計將上升，對權(quán)益市場尤其是成長股有較大的負(fù)面影響。因此，今年在大類資產(chǎn)配置上，相較去年適當(dāng)降低了權(quán)益類資產(chǎn)的比例，增加了債券的配置比例。

　　聚焦均衡風(fēng)格、抱團(tuán)程度低、

　　選股能力強(qiáng)的選手

　　FOF基金經(jīng)理就像一名足球教練，要對所有投資標(biāo)的進(jìn)行排兵布局，除進(jìn)攻外更要考慮防守。在當(dāng)下市場，一些FOF基金經(jīng)理表示，在基金經(jīng)理挑選上，已經(jīng)轉(zhuǎn)向均衡風(fēng)格型的長跑型選手多一些。

　　鄧炯鵬表示，考慮到權(quán)益市場的變化，在挑選基金方面更注重自下而上選股、價值成長風(fēng)格、具有跨越周期經(jīng)驗的基金經(jīng)理。

　　羅文波表示，有三類基金經(jīng)理的產(chǎn)品會成為自己未來布局方向：第一類，基金經(jīng)理本身就是宏觀策略型選手，從業(yè)績回溯發(fā)現(xiàn)，在市場不好時，基金經(jīng)理會進(jìn)行主動倉位管理，這意味著一旦選定基金，并不需要對這類基金進(jìn)行過多擇時操作，可以作為未來組合的基本盤。第二類基金經(jīng)理具有很強(qiáng)的選股能力，不會進(jìn)行過多倉位調(diào)整。第三類是專注于某個固定行業(yè)的基金經(jīng)理，包括醫(yī)藥、消費等主題型基金經(jīng)理，也包括個人出身和投資風(fēng)格明晰但管理的是全市場產(chǎn)品的基金經(jīng)理。

　　蘇競為表示，后續(xù)的操作方向，自己認(rèn)為相對看好的基金可能是均衡風(fēng)格、抱團(tuán)程度低、選股能力強(qiáng)的這一類型。今年的市場估值提升的難度很大，重點要看選股，在二三線的公司中要選出真正有業(yè)績增長的標(biāo)的，需要很強(qiáng)的獲取Alpha的選股能力。

　　吳弦表示，當(dāng)下主要選擇個股挖掘能力較強(qiáng)、行業(yè)涉及較多的基金經(jīng)理的產(chǎn)品。不會刻意選擇保守型基金產(chǎn)品。

　　長期機(jī)會仍在

　　今年市場大的趨勢還沒有走完

　　對于后市，鄧炯鵬表示，從長期看，自己對權(quán)益市場保持積極的態(tài)度，認(rèn)為權(quán)益資產(chǎn)在居民財產(chǎn)的大類配置比例持續(xù)上升，中國的優(yōu)秀企業(yè)將具備越來越強(qiáng)的國際競爭力。中短期看，由于市場資金流向?qū)е鹿乐堤幱谳^高位置的企業(yè)，均值回歸的概率較大，而一批過去相對被忽視、估值相對低估、品質(zhì)不錯的企業(yè)，同樣會迎來向上回歸的機(jī)會。而通脹和貨幣政策、海外發(fā)達(dá)國家市場的波動，可能是今年需要比較關(guān)注的點。

　　羅文波也認(rèn)為,今年市場大的趨勢沒有走完。他分析，滬深300歷史上一直在8倍到30倍估值之間波動，隨著外資進(jìn)入A股市場，未來這一波動區(qū)間將逐步收窄。對比當(dāng)前滬深300估值水平與上市公司盈利增速，他判斷市場泡沫并不大。一般而言，市場出現(xiàn)趨勢大扭轉(zhuǎn), 一定伴隨著大的標(biāo)志性事件,比如經(jīng)濟(jì)過熱以及貨幣政策轉(zhuǎn)向等。當(dāng)前只是緩轉(zhuǎn)向，A股向好的大趨勢尚未結(jié)束。

　　蘇競為則傾向于認(rèn)為后市還是偏震蕩的行情。首先，看外圍市場，美債10年期利率還有上行空間，雖然可能不會像前期那樣快速上行，但如果美債10年期利率重回2%區(qū)間，高估值資產(chǎn)可能會面臨一些壓力。再看國內(nèi)，當(dāng)前市場也比較擔(dān)憂貨幣政策何時回轉(zhuǎn)向，從微觀層面看，新發(fā)基金規(guī)模下降，股市的邊際流動性有所減弱，進(jìn)而帶來市場上下的反復(fù)。

　　吳弦對權(quán)益市場后市維持中性態(tài)度，對債券市場偏樂觀。我們并未看空權(quán)益市場，認(rèn)為市場可能會呈現(xiàn)震蕩走勢，存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會。