記者 張裕

　　 社融規(guī)模和新增信貸在連續(xù)多月突飛猛進(jìn)、超市場預(yù)期之后，4月增勢放緩。分析認(rèn)為，伴隨著一季度宏觀經(jīng)濟(jì)較快修復(fù)，信用周期或進(jìn)入緊縮階段，5月資金面預(yù)計是平穩(wěn)局面。就A股市場表現(xiàn)來看，指數(shù)大幅上漲的概率不高，更大可能是在一些熱點(diǎn)上存在結(jié)構(gòu)性的機(jī)會。

　　4月信貸社融均不及預(yù)期

　　央行發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，4月末，廣義貨幣(M2)余額226.21萬億元,同比增長8.1%，社會融資規(guī)模存量為296.16萬億元，同比增長11.7%。4月社會融資規(guī)模增量為1.85萬億元，比上年同期少1.25萬億元。

　　對比之前央行發(fā)布的數(shù)據(jù)，大家不難發(fā)現(xiàn)，4月份M2和社融增速同比均有所回落的。對此，央行貨幣政策委員會委員王一鳴表示，M2和社會融資規(guī)模增速雖在去年高基數(shù)基礎(chǔ)上有所回落，但兩年平均來看繼續(xù)保持在合理水平，體現(xiàn)了貨幣政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，4月新增社融環(huán)比下滑符合季節(jié)性規(guī)律。光大銀行金融市場部分析師周茂華則認(rèn)為，社融下降主要受企業(yè)發(fā)行下滑和專項債發(fā)行滯后影響。今年企業(yè)債發(fā)行成本較去年上升，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)信貸環(huán)境仍友好。

　　對于4月新增人民幣貸款1.47萬億元，比上年同期少增2293億元，王一鳴表示新增貸款比去年同期少增，主要是因為去年4月份企業(yè)在疫情沖擊下經(jīng)營極為困難，自有資金嚴(yán)重不足，需要額外的融資支持。今年以來企業(yè)經(jīng)營明顯好轉(zhuǎn)，一季度規(guī)上企業(yè)利潤同比增長137.3%，企業(yè)流動資金相對充裕，融資需求相應(yīng)有所減少。

　　值得一提的是， 4月信貸、社融等都不及市場預(yù)期。對此，分析人士認(rèn)為，伴隨著一季度宏觀經(jīng)濟(jì)較快修復(fù)，信用周期或進(jìn)入緊縮階段。開源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉指出，信用環(huán)境已進(jìn)入加速收縮通道，結(jié)構(gòu)性政策、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化等，或使得本輪信用“收縮”帶來的影響，結(jié)構(gòu)分化會非常明顯。

　　鑫元基金表示，目前我國正抓緊利用當(dāng)前良好的國內(nèi)外增長環(huán)境進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，在貨幣政策保持“流動性合理充?！钡谋尘跋拢庞梅矫嬗斜Ｓ袎旱膽B(tài)勢基本形成，預(yù)計5月資金面平穩(wěn)的局面仍將維持。股票市場有望保持原有的反彈節(jié)奏繼續(xù)向上。

　　把握結(jié)構(gòu)性行情

　　隔夜外圍市場主要股指集體收跌，5月12日滬深兩市亦雙雙低開。不過在汽車、醫(yī)藥等板塊個股強(qiáng)勢領(lǐng)漲，大宗商品漲價潮繼續(xù)，煤炭、鋼鐵等周期板塊集體反彈的帶動下，兩市股指強(qiáng)勢收漲。截止收盤，滬指收報3462.75點(diǎn)，上漲0.61%;深證成指收報14064.87點(diǎn)，漲幅0.70%;創(chuàng)業(yè)板指收報2960.36點(diǎn)，上漲1.34%。

　　山西證券分析指出，在市場預(yù)期大幅提升、整體估值隨著業(yè)績兌現(xiàn)下降的背景下，A股整體的性價比凸顯，結(jié)合近期成交量來看，市場情緒穩(wěn)定，對未來表現(xiàn)呈樂觀態(tài)度。預(yù)計未來周期行業(yè)維持一段時間高景氣，消費(fèi)服務(wù)等行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，A股中期將震蕩向上。

　　就整個5月份來看， 德邦基金預(yù)計市場會以震蕩為主。在經(jīng)歷年報和季報的反彈之后，指數(shù)大幅上漲的概率不高，市場可能在一些熱點(diǎn)上存在結(jié)構(gòu)性的機(jī)會。政策平穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)整固的宏觀背景下，企業(yè)成長性成為這段時間的主旋律。所以在操作上，應(yīng)控制倉位，精選個股。

　　恒越基金總經(jīng)理黃小堅認(rèn)為，A股市場經(jīng)過持續(xù)的深化改革，疊加國內(nèi)宏觀環(huán)境和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展階段的變化，上市公司質(zhì)量進(jìn)一步提升，市場結(jié)構(gòu)性賺錢效應(yīng)仍存，“宏觀經(jīng)濟(jì)增速的波動中樞下降，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)構(gòu)和效率是長期主題，A股成長機(jī)會更加持續(xù)且多樣。國內(nèi)居民存款轉(zhuǎn)移、外資配置比例增加，對股票市場流動性提供中長期支持?！?/p>