發(fā)布日期：2021-09-17

　　記者 韓雨芙

　　9月16日，上期所子公司上期能源發(fā)布了修訂后的低硫燃料油期貨標(biāo)準(zhǔn)合約及相關(guān)實(shí)施細(xì)則，自2022年3月1日起實(shí)施。

　　據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，此次修訂不僅修改了低硫燃料油期貨交割品的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)［“密度（15℃，kg/m3）”由“不小于930.0，不大于991.0”修改為“不小于925.0，不大于991.0”、“苯乙烯（mg/kg）”由“不大于20”修改為“不大于50”、“苯酚（mg/kg）”擬由“不大于10”修改為“不大于50”］，還將交割細(xì)則中低硫燃料油保稅標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單有效期限相關(guān)條款修改為：“每年11月1日（遇國(guó)家法定節(jié)假日、休息日順延）之前生成的低硫燃料油保稅標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，其有效期限為生成之日起至當(dāng)年12月31日，超過(guò)期限的轉(zhuǎn)作現(xiàn)貨。每年11月1日（含當(dāng)日，遇國(guó)家法定節(jié)假日、休息日順延）之后生成的低硫燃料油保稅標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，其有效期限為生成之日起至下一年度12月31日，超過(guò)期限的轉(zhuǎn)作現(xiàn)貨?！?/p>

　　在銀河期貨分析師馮潔看來(lái)，將滾動(dòng)式的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單注銷改為確定時(shí)間的一次性注銷，有利于實(shí)體企業(yè)在買入交割時(shí)準(zhǔn)確估算倉(cāng)單有效期限，減少交割流程中存在的不確定性，便于企業(yè)利用期貨市場(chǎng)套期保值。而交割品質(zhì)量的修改則擴(kuò)大了可交割標(biāo)的，讓更多的產(chǎn)業(yè)客戶參與實(shí)物交割成為可能，助力實(shí)體企業(yè)利用期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

　　東證期貨分析師金曉認(rèn)為，上期能源修訂低硫燃料油期貨合約及相關(guān)實(shí)施細(xì)則，充分體現(xiàn)了“交易所優(yōu)化規(guī)則更加貼近實(shí)體企業(yè)的真實(shí)需求”。

　　據(jù)介紹，此前在擬定低硫燃料油期貨合約及規(guī)則時(shí)，正好處于IMO2020由低硫向高硫的切換時(shí)期，低硫現(xiàn)貨市場(chǎng)正在成長(zhǎng)中。經(jīng)過(guò)一年多時(shí)間的發(fā)展，低硫現(xiàn)貨已經(jīng)逐步成熟起來(lái)，通行的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)也逐漸趨于穩(wěn)定。適當(dāng)放寬密度下限和苯乙烯、苯酚含量上限要求與現(xiàn)貨市場(chǎng)充分接軌，讓更多現(xiàn)貨流通貨源進(jìn)入到可交割的體系當(dāng)中，可更廣泛服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　同時(shí)，低硫燃料油倉(cāng)單的有效期對(duì)所有低硫燃料油期貨的參與者來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，倉(cāng)單有效期的調(diào)整將極大地提升市場(chǎng)上實(shí)貨買家持有倉(cāng)單的意愿，因?yàn)閭}(cāng)單由6個(gè)月的滾動(dòng)注銷轉(zhuǎn)變成固定日期的集中注銷，市場(chǎng)參與者對(duì)倉(cāng)單有效期將形成更加清晰的預(yù)期，也更容易去做相應(yīng)策略。目前低硫燃料油期貨主力合約一直都是M+2逐月輪換，一定程度上也反映出市場(chǎng)參與者對(duì)接倉(cāng)單意愿較弱。倉(cāng)單有效期的調(diào)整或?qū)⒏淖冞@一狀況，市場(chǎng)對(duì)首行合約的參與意愿或明顯提升。

　　現(xiàn)代資源業(yè)務(wù)副總監(jiān)徐磊對(duì)此表示認(rèn)同。在他看來(lái)，此次修訂從制度上確保期貨標(biāo)的價(jià)格相對(duì)公允，有利于吸引更多的產(chǎn)業(yè)客戶參與交割。三個(gè)質(zhì)量指標(biāo)的調(diào)整中兩個(gè)化學(xué)指標(biāo)對(duì)調(diào)和油來(lái)說(shuō)影響不大，但可能會(huì)增加中石化等低硫燃料油可交割貨源，對(duì)提高低硫燃料油期貨的產(chǎn)業(yè)參與度、市場(chǎng)流通性都會(huì)起到很好的促進(jìn)作用。

　　在永安國(guó)油業(yè)務(wù)經(jīng)理方正庭看來(lái)，此次修改交割檢驗(yàn)指標(biāo)、適當(dāng)延長(zhǎng)倉(cāng)單有效期，還將使交割貨品在性質(zhì)上更加貼近普通船供行業(yè)的通行標(biāo)準(zhǔn)，且又保留了倉(cāng)單的品質(zhì)門檻，讓終端用戶在使用交割油時(shí)能做到對(duì)質(zhì)量放心、對(duì)提貨省心。

　　據(jù)了解，低硫燃料油期貨上市后，上期能源推出了多項(xiàng)舉措，解決了交割參與者的實(shí)際需求。具體來(lái)看，集團(tuán)廠庫(kù)、境外交收機(jī)制的建立，豐富了交割的形式，為境外實(shí)貨參與者增加了交割機(jī)會(huì)。新增設(shè)的青島交割庫(kù)，擴(kuò)張了境內(nèi)交割的區(qū)域范圍，讓全國(guó)性船供油企業(yè)在參與時(shí)有更多提貨地選擇。將倉(cāng)單倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)向市場(chǎng)倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)標(biāo)，使交割參與者的持有成本更向市場(chǎng)化水平貼近。此外，上期能源還聯(lián)手浙江國(guó)際油氣交易中心推出了以低硫燃料油期貨結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)的中國(guó)舟山低硫燃料油保稅船供升貼水報(bào)價(jià)，不斷拓展期貨價(jià)格的應(yīng)用新場(chǎng)景。

　　上期能源相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，上期能源將繼續(xù)積極走訪產(chǎn)業(yè)客戶，結(jié)合實(shí)際情況對(duì)相關(guān)規(guī)則進(jìn)行完善，如優(yōu)化交割倉(cāng)庫(kù)布局、降低投資者成本等，拓展服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的廣度和深度。