發(fā)布日期：2021-09-27

　　記者 董依菲

　　9月23日，由上期所、中國造紙協(xié)會和【廈門國貿(mào)(600755)、股吧】紙業(yè)有限公司（簡稱國貿(mào)紙業(yè)）共同主辦的第十八屆上海衍生品市場論壇紙漿分論壇在山東濟南舉行。論壇圍繞“紙漿期現(xiàn)一體化發(fā)展新征程”主題，邀請業(yè)內(nèi)嘉賓就全球林漿紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展和期現(xiàn)結(jié)合等議題進行討論，深入探索復雜宏觀形勢和嚴峻市場環(huán)境下造紙行業(yè)如何實現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展。

　　中國造紙協(xié)會理事長趙偉在論壇上介紹，2021年中國造紙行業(yè)雖受新冠疫情等不確定性因素影響，但行業(yè)發(fā)展整體穩(wěn)中向好。今年前7個月，國內(nèi)原生紙漿累計產(chǎn)量931萬噸，同比增長15.9%；紙及紙板累計產(chǎn)量7880萬噸，同比增長15.1%；紙制品累計產(chǎn)量4230萬噸，同比增長17.6%；紙漿進口量1807萬噸，同比增長5.2%。結(jié)合造紙行業(yè)“十四五”規(guī)劃及中長期高質(zhì)量發(fā)展目標，他預計到2025年和2035年，國內(nèi)人均紙及紙板年消費量達到100千克和120千克，總產(chǎn)量將達到1.4億噸和1.7億噸。原料需求將進一步增加，供需矛盾將比較突出，造紙行業(yè)企業(yè)需要科學利用好國內(nèi)、國外兩個渠道資源，保證原料供給和紙張生產(chǎn)，保障市場穩(wěn)定和產(chǎn)業(yè)安全，促進造紙工業(yè)健康平穩(wěn)可持續(xù)發(fā)展。

　　上期所副總經(jīng)理李輝表示，受疫情反復、全球通脹風險加大等多重因素影響，大宗商品價格波動較大，給全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈穩(wěn)定和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來了很大的不確定性，企業(yè)的避險需求大幅提升。今年前8個月，紙漿期貨累計成交8905萬手，成交金額5.95萬億元，同比分別大幅增長502%和785%，其中成交量在全球場內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品衍生品合約中排名第六，較去年提升10位。

　　“下一步，上期所將全面深入貫徹新發(fā)展理念，上線紙漿標準倉單交易業(yè)務、進一步豐富交割資源、優(yōu)化交割倉庫布局，持續(xù)探索國際化路徑，積極研究推進瓦楞原紙等紙類期貨品種上市，以更高質(zhì)量、更有效率、更加全面的服務，為造紙行業(yè)實現(xiàn)精準賦能，加快造紙行業(yè)綠色低碳發(fā)展，促進經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型?！崩钶x說。

　　廈門國貿(mào)集團股份有限公司總裁吳韻璇表示，長期以來，國貿(mào)紙業(yè)深耕林漿紙產(chǎn)業(yè)鏈，在紙漿、紙張、木材等多個商品領域積極探索，致力于為上下游客戶提供紙漿造紙、印刷包裝等解決方案。近年來，國貿(mào)紙業(yè)在紙漿、紙張、木材的經(jīng)營規(guī)模持續(xù)創(chuàng)出新高，在此過程中，國貿(mào)紙業(yè)積極運用金融衍生工具，保障企業(yè)經(jīng)營持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展，業(yè)績逐年快速攀升，發(fā)展邁上更高臺階。

　　“今年以來大宗商品價格在通脹預期、供需錯配等因素的影響下保持上升勢頭。具體到漿紙行業(yè)，今年一季度在需求提振、政策利多等因素影響下，漿紙產(chǎn)品價格大幅攀升，走出了一波不錯的上漲行情，但到二季度因下游需求不及預期，漿紙價格逐步回歸基本面。”吳韻璇說，未來漿紙市場趨勢仍是行業(yè)關注的重點。

　　銳思林紙（Fastmarkets RISI）中國總經(jīng)理李煒認為，近兩年來在疫情等因素的影響下，中國紙及紙板市場走出了一波“過山車”行情。2020年受疫情影響，全球紙及紙板市場出現(xiàn)下滑，但不同區(qū)域、不同產(chǎn)品冷熱不一，箱板瓦楞紙和生活用紙市場受消費習慣的變化而快速增長。今后紙及紙板需求將快速增長，但考慮到近幾年市場有所下滑，總體看也只是保持低位平穩(wěn)發(fā)展。發(fā)展中國家是未來需求增長主要來源地，包裝類紙及紙板、生活用紙仍將繼續(xù)引領需求增長。

　　在他看來，未來紙及紙板市場機遇與挑戰(zhàn)并存。首先，“雙減”政策短期影響不小，印刷紙總量基本見頂，圖書出版用紙仍有亮點，雙膠紙市場仍存高端替代需求。其次，白卡紙在向下替代灰板、消費升級以及“以紙代塑”政策驅(qū)動下仍將保持快速增長，但供應端的大幅增長令人擔憂。最后，生活用紙增長確定性最高，但同樣存在供過于求的問題，行業(yè)亟待進一步整合。

　　在國貿(mào)紙業(yè)總經(jīng)理劉志滔看來，2021年對漿紙產(chǎn)業(yè)來說是記憶深刻的一年，紙漿價格經(jīng)歷了“過山車”式波動，對產(chǎn)業(yè)企業(yè)產(chǎn)生了較大沖擊。“2018年紙漿期貨上市以來，功能發(fā)揮逐步完善，企業(yè)利用紙漿期貨套期保值可以規(guī)避經(jīng)營風險，同時紙漿期貨價格也為企業(yè)經(jīng)營決策提供了科學依據(jù)。國貿(mào)紙業(yè)充分利用紙漿期貨有效規(guī)避了這一輪價格下跌風險，同時通過期貨套保也有效降低了企業(yè)的損失?！彼f。

　　從漿紙產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)看，因企業(yè)風險敞口不同，運用期貨工具的方式也有所差別。國貿(mào)期貨研究員馮杰介紹，產(chǎn)業(yè)鏈上游的漿廠采購成本、生產(chǎn)規(guī)模相對固定，但銷售價格面臨波動，需要提前鎖定利潤并進行產(chǎn)成品庫存保值；產(chǎn)業(yè)鏈中間的貿(mào)易企業(yè)利潤空間被大幅擠占，同時庫存風險也較為突出，需要進行庫存保值管理；下游紙廠面臨的問題較為復雜，一方面需要提前鎖定生產(chǎn)利潤，另一方面還要進行原材料庫存保值。

　　由于傳統(tǒng)套期保值期現(xiàn)頭寸規(guī)模對等，存在基差風險、資金占用成本高、無效套保侵蝕利潤等局限性，隨著期貨衍生品市場的快速發(fā)展，期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務越來越受到產(chǎn)業(yè)企業(yè)的青睞。特別是當下這一新型的套期保值方式，通過隨時調(diào)整套期保值倉位來合理管理風險，在可承受的風險水平內(nèi)實現(xiàn)利潤最優(yōu)化，已成為現(xiàn)貨企業(yè)的首選。

　　值得注意的是，這一新型套保方式對企業(yè)的專業(yè)性提出了更高要求：需要對當前市場趨勢有準確清晰的判斷，保持正確的套保邏輯；需要根據(jù)市場趨勢調(diào)整風險敞口，并計算套期保值效率；需要及時掌握企業(yè)現(xiàn)貨端采銷情況；需要根據(jù)期現(xiàn)價格相關性和波動率，計算最優(yōu)套期保值比率并進行動態(tài)調(diào)整。

　　“紙漿期現(xiàn)一體化將為漿紙產(chǎn)業(yè)鏈帶來新的機遇。”浙江永安資本管理有限公司常務副總經(jīng)理楊傳博表示，一方面，紙漿期貨市場將會促使行業(yè)信息更加透明，市場價格更為立體，有助于企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營決策；另一方面，在市場充分博弈的過程中，價格周期縮短、短期波動性加大，但長期來看紙漿期貨還是有助于平抑價格波動。在這其中，企業(yè)借助期貨工具進行價格風險管理，有助于企業(yè)自身乃至產(chǎn)業(yè)運行更為平穩(wěn)。