“良性”杠桿方能助力“改革?！?/h1>
來源： 中國(guó)證券報(bào)
作者：佚名
摘要： A股市場(chǎng)近期重拾強(qiáng)牛態(tài)勢(shì)，兩融余額也勢(shì)不可擋節(jié)節(jié)攀升，至4月1日融資融券余額突破1.5萬億元，達(dá)到15183.91億元，從1萬億元到1.5萬億元的時(shí)間僅歷時(shí)3個(gè)半月，呈越來越快速的上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。即使A股“
A股市場(chǎng)近期重拾強(qiáng)牛態(tài)勢(shì)，兩融余額也勢(shì)不可擋節(jié)節(jié)攀升，至4月1日融資融券余額突破1.5萬億元，達(dá)到15183.91億元，從1萬億元到1.5萬億元的時(shí)間僅歷時(shí)3個(gè)半月，呈越來越快速的上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。即使A股“牛途”遇波折，但是兩融余額始終勁增不減，顯示出巨大的資金入市熱情。
當(dāng)前，融資融券對(duì)A股市場(chǎng)影響越來越大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月1日融資買入額1786.70億元占當(dāng)日全部A股成交額近15%。其中，正常交易的896只兩融標(biāo)的股合計(jì)兩融余額為1.41萬億元，16只標(biāo)的ETF的兩融余額為1039.95億元。在所有標(biāo)的個(gè)股中，中信證券和中國(guó)平安兩融余額最高，分別達(dá)362.37億元和360.19億元。在標(biāo)的ETF中，華泰柏瑞滬深300ETF和華夏上證50ETF余額最高，分別為568.86億元和219.38億元。
回顧兩融市場(chǎng)增長(zhǎng)歷程，自2010年3月31日首次交易開始，市場(chǎng)逐步緩慢增長(zhǎng)，直到當(dāng)年12月9日兩融余額首次突破百億元大關(guān)。兩融市場(chǎng)第一次提速發(fā)生在2013年，當(dāng)年1月14日，兩融余額首次突破千億元大關(guān)，這距離兩融市場(chǎng)誕生已將近三年時(shí)間。僅僅過去四個(gè)月，在當(dāng)年的5月21日，兩融余額就突破2000億元。
2014年以來，隨著A股牛市行情啟動(dòng)，兩融市場(chǎng)駛?cè)敫咚俾?，呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。繼2014年8月21日兩融余額首次突破5000億元大關(guān)之后，僅僅時(shí)隔四個(gè)月時(shí)間，于當(dāng)年12月19日就躍升至萬億元上方。當(dāng)時(shí)，兩融市場(chǎng)已經(jīng)成為A股本輪牛市行情重要推動(dòng)力，融資撬動(dòng)的“杠桿?！贝偈顾{(lán)籌股展開讓人驚嘆的估值修復(fù)行情，吸引越來越多的資金蜂擁進(jìn)入兩融市常
不過，2015年以來，兩融業(yè)務(wù)面臨著更嚴(yán)格的監(jiān)管和規(guī)范，而且行情經(jīng)歷諸多波折。但由于牛市征程并未結(jié)束，融資融券短暫遇挫之后重新回歸快車道，至今年4月1日融資融券余額勢(shì)不可擋地站上1.5萬億元。
實(shí)際上，此前諸多券商曾經(jīng)對(duì)融資融券市場(chǎng)的容量做出過測(cè)算，大多預(yù)計(jì)市場(chǎng)容量上限為一萬億元，不過隨著券商拓寬融資渠道、資金利率整體下行，兩融市場(chǎng)呈超預(yù)期發(fā)展態(tài)勢(shì)，當(dāng)時(shí)相對(duì)激進(jìn)的測(cè)算結(jié)果而今來看依然甚為保守。
受益于兩融規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)及其撬動(dòng)的牛市行情，券商紛紛迎來靚麗的業(yè)績(jī)報(bào)表。當(dāng)前，廣發(fā)證券、華泰證券、國(guó)泰君安證券、銀河證券、招商證券和海通證券融資融券余額占比居前，而所有券商均受益于兩融業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)而實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)突破。
有資深業(yè)內(nèi)人士表示，資本市場(chǎng)迎來“改革?！?，這是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然：全球第二大經(jīng)濟(jì)體、間接融資比重過高影響資金效率和成本，在這些因素下做大直接融資，提高資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的地位成為大勢(shì)所趨，而牛市財(cái)富效應(yīng)將激勵(lì)A(yù)股進(jìn)入投融資良性循環(huán)，真正服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)?！氨据喰星橛锌赡苁茿股歷史上難得見到的價(jià)值投資機(jī)遇”。從股改到5·19行情，多年來A股牛市都難以擺脫“政策市”的影子。本次行情啟動(dòng)肇始于低估值、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)“集體”價(jià)值重估的背景之下，理應(yīng)在合法的杠桿工具支持下走得更遠(yuǎn)。
“不能妖魔化杠桿?！痹谇笆鋈耸靠磥?，在可入市資金相對(duì)短缺的A股市場(chǎng)，杠桿不可或缺，關(guān)鍵是怎樣用好這把“雙刃劍”。
在兩融業(yè)務(wù)余額快速增長(zhǎng)時(shí)，讓業(yè)界擔(dān)憂的是，資本市場(chǎng)在杠桿發(fā)展上遭遇顯著的“蹺蹺板”效應(yīng)。由于融資融券業(yè)務(wù)面臨高強(qiáng)度監(jiān)管，包括中信證券 、海通證券在內(nèi)的大型券商都被監(jiān)管部門采取監(jiān)管措施，一些資金不再符合券商兩融業(yè)務(wù)要求，在對(duì)杠桿需求高度渴求下，這些資金四處“泄洪”尋找出口，這敲為處于“灰色地帶”的配資公司提供繼續(xù)做大的良機(jī)。
此類社會(huì)配資游離于監(jiān)管之外，門檻低、杠桿高、風(fēng)險(xiǎn)大，無標(biāo)的證券范圍管理，容易產(chǎn)生融資爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)股市運(yùn)行多年來，牛市行情都伴隨著活躍的場(chǎng)外股票融資活動(dòng)，甚至出現(xiàn)過券商違規(guī)透資、股票賬戶三方監(jiān)管透資、民間金融機(jī)構(gòu)配資、委托理財(cái)和國(guó)債回購(gòu)融資等違規(guī)融資炒股的情況，由于缺乏公開透明的監(jiān)管，給證券行業(yè)和客戶帶來較大風(fēng)險(xiǎn)。這才是杠桿業(yè)務(wù)潛在的最大問題，也是慢牛前行應(yīng)注意的潛在問題。 責(zé)任編輯：
關(guān)鍵詞：
融資,余額,證券,市場(chǎng),行情
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摘要： A股市場(chǎng)近期重拾強(qiáng)牛態(tài)勢(shì)，兩融余額也勢(shì)不可擋節(jié)節(jié)攀升，至4月1日融資融券余額突破1.5萬億元，達(dá)到15183.91億元，從1萬億元到1.5萬億元的時(shí)間僅歷時(shí)3個(gè)半月，呈越來越快速的上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。即使A股“
A股市場(chǎng)近期重拾強(qiáng)牛態(tài)勢(shì)，兩融余額也勢(shì)不可擋節(jié)節(jié)攀升，至4月1日融資融券余額突破1.5萬億元，達(dá)到15183.91億元，從1萬億元到1.5萬億元的時(shí)間僅歷時(shí)3個(gè)半月，呈越來越快速的上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。即使A股“牛途”遇波折，但是兩融余額始終勁增不減，顯示出巨大的資金入市熱情。
當(dāng)前，融資融券對(duì)A股市場(chǎng)影響越來越大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月1日融資買入額1786.70億元占當(dāng)日全部A股成交額近15%。其中，正常交易的896只兩融標(biāo)的股合計(jì)兩融余額為1.41萬億元，16只標(biāo)的ETF的兩融余額為1039.95億元。在所有標(biāo)的個(gè)股中，中信證券和中國(guó)平安兩融余額最高，分別達(dá)362.37億元和360.19億元。在標(biāo)的ETF中，華泰柏瑞滬深300ETF和華夏上證50ETF余額最高，分別為568.86億元和219.38億元。
回顧兩融市場(chǎng)增長(zhǎng)歷程，自2010年3月31日首次交易開始，市場(chǎng)逐步緩慢增長(zhǎng)，直到當(dāng)年12月9日兩融余額首次突破百億元大關(guān)。兩融市場(chǎng)第一次提速發(fā)生在2013年，當(dāng)年1月14日，兩融余額首次突破千億元大關(guān)，這距離兩融市場(chǎng)誕生已將近三年時(shí)間。僅僅過去四個(gè)月，在當(dāng)年的5月21日，兩融余額就突破2000億元。
2014年以來，隨著A股牛市行情啟動(dòng)，兩融市場(chǎng)駛?cè)敫咚俾?，呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。繼2014年8月21日兩融余額首次突破5000億元大關(guān)之后，僅僅時(shí)隔四個(gè)月時(shí)間，于當(dāng)年12月19日就躍升至萬億元上方。當(dāng)時(shí)，兩融市場(chǎng)已經(jīng)成為A股本輪牛市行情重要推動(dòng)力，融資撬動(dòng)的“杠桿?！贝偈顾{(lán)籌股展開讓人驚嘆的估值修復(fù)行情，吸引越來越多的資金蜂擁進(jìn)入兩融市常
不過，2015年以來，兩融業(yè)務(wù)面臨著更嚴(yán)格的監(jiān)管和規(guī)范，而且行情經(jīng)歷諸多波折。但由于牛市征程并未結(jié)束，融資融券短暫遇挫之后重新回歸快車道，至今年4月1日融資融券余額勢(shì)不可擋地站上1.5萬億元。
實(shí)際上，此前諸多券商曾經(jīng)對(duì)融資融券市場(chǎng)的容量做出過測(cè)算，大多預(yù)計(jì)市場(chǎng)容量上限為一萬億元，不過隨著券商拓寬融資渠道、資金利率整體下行，兩融市場(chǎng)呈超預(yù)期發(fā)展態(tài)勢(shì)，當(dāng)時(shí)相對(duì)激進(jìn)的測(cè)算結(jié)果而今來看依然甚為保守。
受益于兩融規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)及其撬動(dòng)的牛市行情，券商紛紛迎來靚麗的業(yè)績(jī)報(bào)表。當(dāng)前，廣發(fā)證券、華泰證券、國(guó)泰君安證券、銀河證券、招商證券和海通證券融資融券余額占比居前，而所有券商均受益于兩融業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)而實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)突破。
有資深業(yè)內(nèi)人士表示，資本市場(chǎng)迎來“改革?！?，這是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然：全球第二大經(jīng)濟(jì)體、間接融資比重過高影響資金效率和成本，在這些因素下做大直接融資，提高資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的地位成為大勢(shì)所趨，而牛市財(cái)富效應(yīng)將激勵(lì)A(yù)股進(jìn)入投融資良性循環(huán)，真正服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)?！氨据喰星橛锌赡苁茿股歷史上難得見到的價(jià)值投資機(jī)遇”。從股改到5·19行情，多年來A股牛市都難以擺脫“政策市”的影子。本次行情啟動(dòng)肇始于低估值、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)“集體”價(jià)值重估的背景之下，理應(yīng)在合法的杠桿工具支持下走得更遠(yuǎn)。
“不能妖魔化杠桿?！痹谇笆鋈耸靠磥?，在可入市資金相對(duì)短缺的A股市場(chǎng)，杠桿不可或缺，關(guān)鍵是怎樣用好這把“雙刃劍”。
在兩融業(yè)務(wù)余額快速增長(zhǎng)時(shí)，讓業(yè)界擔(dān)憂的是，資本市場(chǎng)在杠桿發(fā)展上遭遇顯著的“蹺蹺板”效應(yīng)。由于融資融券業(yè)務(wù)面臨高強(qiáng)度監(jiān)管，包括中信證券 、海通證券在內(nèi)的大型券商都被監(jiān)管部門采取監(jiān)管措施，一些資金不再符合券商兩融業(yè)務(wù)要求，在對(duì)杠桿需求高度渴求下，這些資金四處“泄洪”尋找出口，這敲為處于“灰色地帶”的配資公司提供繼續(xù)做大的良機(jī)。
此類社會(huì)配資游離于監(jiān)管之外，門檻低、杠桿高、風(fēng)險(xiǎn)大，無標(biāo)的證券范圍管理，容易產(chǎn)生融資爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)股市運(yùn)行多年來，牛市行情都伴隨著活躍的場(chǎng)外股票融資活動(dòng)，甚至出現(xiàn)過券商違規(guī)透資、股票賬戶三方監(jiān)管透資、民間金融機(jī)構(gòu)配資、委托理財(cái)和國(guó)債回購(gòu)融資等違規(guī)融資炒股的情況，由于缺乏公開透明的監(jiān)管，給證券行業(yè)和客戶帶來較大風(fēng)險(xiǎn)。這才是杠桿業(yè)務(wù)潛在的最大問題，也是慢牛前行應(yīng)注意的潛在問題。 責(zé)任編輯：
融資,余額,證券,市場(chǎng),行情
