□一周回顧

　　上周10月最后一個交易周大盤持續(xù)震蕩整固，期間多方屢有上攻動作卻因量能欠缺遇阻回落，滬指沿60日均線重心小幅下移，此前收復的3400點反壓指數(shù)對反彈節(jié)奏形成階段性困擾。目前來看，大盤上方的技術性壓力仍需時間進行消化。隨著滬指下方20日均線的逐步上移，大盤目前所處的震蕩區(qū)間也在逐漸收窄，后市指數(shù)有可能再度靠近方向性選擇的窗口期，操作上需保持必要謹慎，耐心等待趨勢進一步明朗。截止上周收盤，滬指收報3382.56點，一周累計下跌0.88%，深成指收報11546.05點，一周累計下跌0.49%。

　　從盤面特征來看，上周兩市熱點繼續(xù)以題材股反復活躍為主，周初指數(shù)大幅波動中一度隱現(xiàn)風格切換的意愿，但藍籌股走勢拖沓、資金介入猶豫不決，導致風格切換受挫，隨后三個交易日大盤走勢更加吃力，在缺乏藍籌股支撐的情況下，重新依賴題材股的反復運作無疑會加大此類股票的技術性壓力，前期熱點互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)4.0、航天軍工等快速退潮，即使有受到全面放開二胎利好政策刺激的乳業(yè)、紡織服裝、在線教育等概念股來承接熱點，但板塊帶動和輻射效應明顯偏弱。另一方面，金融股率先調(diào)整對指數(shù)反彈形成較大拖累，傳統(tǒng)周期性板塊深陷基本面困境對資金難以形成有效吸引，農(nóng)業(yè)、物流、通信等二三線藍籌股持續(xù)滯漲弱化反彈動能。整體來看，依靠題材概念股活躍更多起到烘托市場氣氛的作用，并不能代替藍籌股對反彈趨勢形成實質(zhì)性推動，結(jié)合上周逐日縮減的成交量水平，目前量能支撐看藍籌股并不具備全面啟動的機會，因此短線以主題投資為主導結(jié)構性行情下，大盤恐怕還很難擺脫區(qū)間震蕩的格局。

　　□本周展望

　　事實上，在基本面并無改觀的環(huán)境下，當前支撐市場信心的作用力仍然在于政策利好預期與流動性方面。一方面，三季度GDP增速“破七”后，政策意圖重在把握“穩(wěn)增長”與“調(diào)結(jié)構”的平衡，保證經(jīng)濟平穩(wěn)運行與全面深化改革同等重要，考慮到基本面下行壓力對周期性板塊構成內(nèi)在約束，政策效應預期表現(xiàn)路徑是率先從新興產(chǎn)業(yè)方面展開，并逐步向二三線藍籌股轉(zhuǎn)換。而從市場運行來看，這種切換受短期場外資金謹慎性情緒影響進行得還不順利，近期指數(shù)重心小幅回撤也意在重新吸引抄底資金;另一方面，自10月中旬“雙降”以來，流動性預期繼續(xù)改觀。在無風險利率下移的同時，風險資產(chǎn)對資金吸引力在增強。盡管債市的活躍刺激資產(chǎn)配置端在現(xiàn)階段向債券傾斜，但權益資產(chǎn)相對于債券具有天然優(yōu)勢，后市一旦指數(shù)能夠有效企穩(wěn)，場外資金存在向A股逐漸轉(zhuǎn)移的可能性。同時，上周兩融資金余額在突破萬億元以后呈現(xiàn)溫和上升態(tài)勢，部分資金透露出逢低加倉的意愿，這在一定程度上也將限制大盤向下調(diào)整的空間。

　　技術上看，略有弱化的短期技術指標顯示震蕩調(diào)整壓力依然存在，下方逐漸上移的20日均線即3300一帶對現(xiàn)階段指數(shù)構成技術性強支撐位，該位置之上反彈行情仍然可以期待，由于滬指連續(xù)兩周受制于3400點上方壓制，對3388-3490之間的缺口遲遲不能實現(xiàn)回補，且量能逐日萎縮反映關鍵位置投資者心態(tài)普遍謹慎，因此，短線大盤處在一個上有壓力下有支撐的格局中，區(qū)間震蕩暫難打破。

　　□A股投資策略

　　操作上，敏感位置多空爭奪較為激烈，整體倉位建議半倉左右為宜，以新興產(chǎn)業(yè)及國企改革相關的主題投資為主線，節(jié)奏把握上波段為主，注意控制持倉成本，避免追漲殺跌。 ：