2016年開(kāi)始，公募基金開(kāi)啟了一輪大的風(fēng)格切換，對(duì)業(yè)績(jī)和估值逐漸看重；對(duì)并購(gòu)和故事逐漸拋棄。到2016年四季度，重倉(cāng)股中消費(fèi)股占比已達(dá)23.2%，歷史最高峰是2011年四季度的30%，而過(guò)去四周偏股基金平均凈值漲跌幅對(duì)可選消費(fèi)相關(guān)度已經(jīng)接近100%，我們有理由相信：公募基金對(duì)消費(fèi)股的配置，已經(jīng)達(dá)到了相當(dāng)高的水平。對(duì)于消費(fèi)股的交易是不是到了擁擠程度？仁者見(jiàn)仁。

　　我們對(duì)于消費(fèi)股的看法與邏輯，和看好中游一脈相承，2016年是新開(kāi)工計(jì)劃投資的高峰，談項(xiàng)目，拿訂單，少不了需要高端消費(fèi)；因此，茅臺(tái)這樣的高端酒受到歡迎。新開(kāi)工之后，施工就逐漸進(jìn)入高峰，施工階段，偏大眾類消費(fèi)需求可能會(huì)明顯回升。

　　市場(chǎng)主要的擔(dān)心來(lái)自于兩點(diǎn)：一方面貨幣緊縮預(yù)期較強(qiáng)；另外的擔(dān)心來(lái)自于對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)性或者認(rèn)為短期見(jiàn)頂?shù)膿?dān)憂。但我們認(rèn)為，眼下這兩種擔(dān)憂都為時(shí)過(guò)早，目前撤退還不是最佳時(shí)機(jī)：首先，我們跟宏觀團(tuán)隊(duì)溝通后一致認(rèn)為，近期不會(huì)有調(diào)整利率這樣實(shí)質(zhì)性動(dòng)作，央行跟隨美聯(lián)儲(chǔ)立刻加息的概率較低。其次，從中觀高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，三月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不差，連改善還沒(méi)看到就討論頂在何處，是否太過(guò)超前？我們認(rèn)為，中游企業(yè)盈利有望持續(xù)改善。大量上市公司未公告年報(bào)及一季報(bào)，此為利好未兌現(xiàn)。

　　維持四月中旬之前偏樂(lè)觀的看法，最近是一個(gè)良性調(diào)整，完全沒(méi)有必要減倉(cāng)。4月中旬之后需要評(píng)估減倉(cāng)的必要性。接下來(lái)一個(gè)月，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖，財(cái)報(bào)可能超預(yù)期的情況下，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較大，可操作性較好。目前階段，是把握一季報(bào)超預(yù)期的最佳時(shí)間。部分一季度價(jià)格仍有較大漲幅的化工品、造紙類、稀有金屬類；以及部分中游行業(yè)(工程機(jī)械、專用設(shè)備、航空、自動(dòng)化設(shè)備及零部件、儀器儀表、裝飾等)，電子行業(yè)應(yīng)該是主攻方向；建議重點(diǎn)關(guān)注。

　　本周主題推薦：人工智能、電子競(jìng)技、汽車后市場(chǎng)、5G、創(chuàng)投、中藥。人工智能：萬(wàn)鋼稱正制定人工智能創(chuàng)新發(fā)展規(guī)劃，兩會(huì)后很快和大家見(jiàn)面。電子競(jìng)技:近兩年來(lái)我國(guó)電競(jìng)延續(xù)火熱，移動(dòng)電競(jìng)市場(chǎng)增長(zhǎng)迅猛。汽車后市場(chǎng)：新版的《汽車銷售管理辦法》或?qū)⒃?月份正式出臺(tái)。5G：5GNR標(biāo)準(zhǔn)化提前半年，政府工作報(bào)告新增“第五代移動(dòng)通信”。創(chuàng)投：國(guó)家持續(xù)推進(jìn)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”戰(zhàn)略，利好創(chuàng)投行業(yè)。中藥：2017版藥品目錄出爐，人大代表聚焦中醫(yī)藥發(fā)展。 ：