基金經(jīng)理戰(zhàn)勝股市“地心引力” 制勝秘訣又何在 2017年06月12日 09:56來源：證券時(shí)報(bào) 楊飛對記者表示，他偏愛從景氣度高的行業(yè)里精選高增長的公司。這些公司往往只需要經(jīng)歷幾年增長就能夠?yàn)橥顿Y者帶來可觀的收益。而在此類高增長公司中，他會(huì)選擇那些估值并不高的公司，以增強(qiáng)安全邊際。 　　同時(shí)，楊飛的好業(yè)績也來源于他比較集中的持股。對于看好的公司，他會(huì)連續(xù)調(diào)研，并持續(xù)觀察至少兩個(gè)財(cái)報(bào)季度，一旦確認(rèn)公司的業(yè)績增長能夠持續(xù)，就會(huì)大筆買入并且堅(jiān)定持有。從基金季報(bào)可以看出楊飛管理基金的換手率比較低。

　　楊飛告訴記者，2017年年初，他就判斷今年指數(shù)整體向上的空間并不大，在這樣的結(jié)構(gòu)性行情中，市場會(huì)相對理性，更容易給予個(gè)股相對合理的估值。因此，從去年四季度開始，楊飛就一直在積極尋找市場對成長股的錯(cuò)殺機(jī)會(huì)。

　　“今年的市場很適合我，”楊飛告訴記者，“可能因?yàn)槭袌鰺岫雀嗟丶性谀切┐蟊P藍(lán)籌股上，因此有很多成長性很高的個(gè)股，估值卻相對比較低，這對我來說是好事，可以有機(jī)會(huì)從容地買入。同時(shí)，這對我來說也是考驗(yàn)，因?yàn)?風(fēng)口"不在這里，可能需要我等待更多的時(shí)間?！?/p>

　　　3000點(diǎn)震蕩徘徊

　　　　A股后市何去何從

　　今年以來大盤一直在3000點(diǎn)左右徘徊，機(jī)構(gòu)普遍感覺市場相對不好做，風(fēng)險(xiǎn)也大。談及下半年A股市場及投資思路，丘棟榮表示，在流動(dòng)性整體下降的環(huán)境下，較低估值的泛價(jià)值股、龍頭股在過去一段時(shí)間整體表現(xiàn)較好，但也有部分個(gè)股比如在成長股、中小盤、金融股中，因?yàn)榍捌诠蓛r(jià)表現(xiàn)差，絕對和相對估值處于低位。隨著未來基本面表現(xiàn)趨于穩(wěn)定，或?qū)㈤_始關(guān)注及布局。

　　莫海波認(rèn)為，市場已經(jīng)提前進(jìn)入調(diào)整，所以三季度或?qū)⒊霈F(xiàn)機(jī)會(huì)?！氨O(jiān)管最嚴(yán)的階段可能在二季末結(jié)束，只要度過季末資金面最緊張的時(shí)候，再加上下半年即將召開的十九大，可以說政策面、資金面都對A股有邊際的向好。而且如果十九大召開釋放一些改革的利好，特別是能夠看到對一些結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，或者一些重大制度進(jìn)行紅利釋放，對A股則有更大的正向作用?！?/p>

　　在具體投資機(jī)會(huì)上，楊飛稱，今年以來他比較看好園林環(huán)保類PPP、LED芯片及小間距行業(yè)、消費(fèi)電子、安防、醫(yī)藥商業(yè)等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。他認(rèn)為當(dāng)前階段已出現(xiàn)了成長性較高、估值卻相對較低的成長股，這些股票已具備配置價(jià)值。

　　丘棟榮表示，從行業(yè)和風(fēng)格層面來看，今年以來高盈利能力公司的表現(xiàn)顯著好于質(zhì)地較差的公司，大盤股表現(xiàn)顯著好于小盤股?；赑B-ROE策略，他認(rèn)為這當(dāng)中存在機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)?！拔磥碇饕P(guān)注三大類：首先是在傳統(tǒng)價(jià)值板塊，我們更關(guān)注可能被市場錯(cuò)誤定價(jià)的板塊，例如價(jià)值股中的大金融行業(yè)。因?yàn)樾袠I(yè)受金融監(jiān)管的影響比較大，市場認(rèn)為這類公司承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)過高，但我們認(rèn)為其中有些行業(yè)和公司可能不會(huì)受損，反而是受益的，如龍頭保險(xiǎn)公司，同時(shí)其估值和基本面都是正面的；其次包括券商，尤其是龍頭券商，目前估值接近歷史最低水平，其市凈率在1.3倍左右，隱含的下行風(fēng)險(xiǎn)不大，因?yàn)檫@類公司的資產(chǎn)負(fù)債表比較健康，而市場擔(dān)憂的負(fù)面因素已經(jīng)在估值中消化充分，因此下行風(fēng)險(xiǎn)不大，性價(jià)比不錯(cuò)?！?/p>

　　丘棟榮繼續(xù)指出，關(guān)注的第二類公司是成長性行業(yè)中的公司，主要包括醫(yī)藥、傳統(tǒng)制藥等。其增長的持續(xù)性和穩(wěn)定性較好，受周期或者地產(chǎn)后周期的影響不大。部分龍頭公司估值仍然比較便宜；第三類是泛周期領(lǐng)域，這其中值得挖掘的是估值特別低，基本面預(yù)期足夠低，但未來供需關(guān)系和公司競爭力可能改善的龍頭公司，包括石油、石化、建材行業(yè)的公司。

　　而前期一直重倉基建、銀行、地產(chǎn)等板塊的莫海波，坦言后市仍繼續(xù)看好。在他看來，雖然這些板塊前期也受到監(jiān)管影響，遭遇回調(diào)，但總體來看有基本面支撐的，而且估值合理，業(yè)績增長確定強(qiáng)。